经济回稳态势不明 弱势震荡料延续

　　上周市场延续弱势震荡，沪指上周三盘中下探到2138点的低点，离年初2132点仅咫尺之遥，沪指周跌幅为0.79%。而深成指击穿9352点低点，创半年来新低，上周下跌4.69%。非银行金融行业在上周逆势上涨表现出色。本周市场或考验2132心理点位的支撑力度。当前市场运行的最主要逻辑仍然是实体经济运行的趋势，在没有看到经济改善的信号之前，市场仍会持续震荡。从投资机会看，本周继续看好保险、房地产、能源装备与服务、食品饮料、医药等行业，并加大对汽车、电子、软件、传媒等行业的关注。

　　悲观情绪蔓延 市场持续低迷

　　根据基金二季报统计显示，作为偏股基金主力的股票型基金二季末仓位达84.56%，较一季末加仓1.03个百分点。但是二季度股票型基金遭遇净赎回总规模最大，为360.04亿份，以主动型股基为主。根据中登公司的统计，6月沪深两市新销账户达到30672户，加上5月新销户32976户，这已经是A股市场销户数连续两个月超过3万户。而上半年迄今，一共有22.22万户股民正式告别A股。当前的市场的持续低迷与当前投资者悲观情绪蔓延密不可分。

　　市场回升需看经济脸色

　　稳增长政策能够有助于活跃市场，但止跌回升则要看经济回稳态势。

　　当前，“稳增长”是决策层最关心的问题。针对当前地产销量逐步回暖，部分城市房价也出现了上涨的局面，国土资源部与住房和城乡建设部近期联合下发了《关于进一步严格房地产用地管理巩固房地产市场调控成果的紧急通知》进行部署，要求坚持房地产市场调控不放松，坚决防止房价反弹。在地产调控坚决不放松的情况下，政策手段主要有三个方面：一是加快基建投资，二是大力扶持战略新兴产业，三是加快实施结构性减税。

　　适度加快基建投资成为稳定经济增长最有效的手段。近期发改委发债审批效率已加速，并考虑扩大城投债的发行主体范围。城投债门槛放松表明决策层对地方融资平台的态度有所转变，不再一味强调风险，而愿意向地方融资平台输血，为基建投资提供资金来源。随着下半年城投债的供应放量，制约地方基建投资增长的瓶颈的资金来源问题得到缓解，直接对地方政府基建投资产生积极的作用。

　　大力实施结构性减税也被投资者寄予厚望。近日宁波市率先出台清费减税26条新政，力推工业经济健康发展，企业可获40%税收返回。宁波市本次推出的26条新政涉及清费减税、扩大投资、调整结构、科技创新、要素保障、营造氛围等6个方面，规定从今年起的4年内，小型微型企业超出国家规定应纳税的地方税收贡献，可部分或全部奖励给企业用于转型升级，高新技术企业按15%的优惠税率征收企业所得税。宁波新政极大地活跃了资本市场，相关上市公司的良好表现可望给其他地区带来示范效应。

　　稳增长政策推出仍有空间

　　从国际环境来看，负面因素仍然较多。评级机构Egan-Jones周五将西班牙评级从CCC+下调至CC+，这是4月中旬以来该机构第六次下调西班牙评级。西班牙股指周五重挫近6%，跌幅创下1年来之最，10年期国债收益率突破7.3%的新高。

　　总之，实体经济运行的趋势是当前市场运行的主要力量，悲观的投资者情绪也需要时间来恢复。我国经济下行压力不减，在没有看到实体经济真正企稳回升之前，市场短期仍会持续震荡。但是年中经济工作会议召开在即，稳增长的政策推出仍有空间，而政策累积效应也会逐渐显现，经济运行会逐渐显露出低位回稳的迹象。从投资机会看，本周继续看好保险、能源装备与服务、食品饮料、医药等行业，并加大对汽车、电子、软件、传媒等行业的关注。