郑眼看盘：市场情绪恶化 坚持自我意识

　　周三A股企稳反弹，沪综指收涨0.51%报2175.38点，深综指涨0.85%报913.46点，成交微有缩小，表明惜售为反弹主因。盘面看，铁路股、机械股、酿酒股等表现不错，但仍稍显散乱。

　　温总理连续3天座谈经济形势，这引发些指望，至少使投资者杀跌暂止。虽然买盘并没增加多少，但足以使原本超跌的大盘就此止跌。

　　在最近极低的物价数据公布后，关于通缩的讨论甚至争论多了起来，有人说已进入通缩，有人坚持不承认。关于这些争论，笔者也较为关心，目前笔者个人认为通缩是有可能的，因货币增长确实面临拐点，且物价环比回落确实较明显。

　　人们常说通胀是货币现象，如此通缩自然也是货币现象了。我国外贸顺差所带来的货币投放已出现拐点，银行放贷也有心无力，这种情况下货币供给就成问题了。也就是说，如果承认通缩和通胀是货币现象，那么就应承认目前进入通缩。

　　如果真是进入通缩，还不算是最坏的，因这种情况下央行可通过收购国债、赎回票据、降准、临时性逆回购等措施补充流动性。最坏的情况是进入滞胀，此时将无招可使，所以这应该是重点提防的。

　　经济最好的状态是低物价和高增长同时存在，次一级的是高增长和通胀，再次一级是低增速和通缩，最差的是滞胀。

　　我国其实已有进入滞胀的一些条件，如劳工成本大升，又如工商业用地成本高企，企业无心生产等。只是这些条件还处于整体可控，所以暂时只是表现为通缩风险。即使对于通缩是否已来，如上所述，也是存在争论的。

　　一般而言，滞胀是刺激政策“反复”使用后才所带来的后果。也就是说，我国暂时还存在释放流动性以抵抗通缩的余地，但若处置不当，即如果结构性改革没跟上，或释放流动性过多，则最终有进入滞胀的可能。可能正因这个缘故，如今官方在稳增长方面颇为收敛，并不敢大干快上。

　　正确的做法是适度稳增长，以适度的姑息来争取治疗时间。但如果弄来弄去只知姑息 （如对楼市的姑息），最终忘记了治疗，那就忘了初衷，有点本末倒置了。

　　以笔者看来，我国经济病看似不轻，但病理清晰，所以有明显的特效治疗方法，所缺的仅仅是敢于刮骨疗伤的勇气。如果这样的勇气始终无法聚集，那么一切努力顶多起些缓和及拖延作用。

　　关于后市，笔者观点没多少变化，即中线看淡，短期视是否超跌来寻找反弹。但实际上如此操作说易行难，投资者应视能力酌情行之。在中报期间，还可能有额外的报表风险。

　　最近投资者最好暂不要杀跌，因笔者发现市场情绪在这几天内急速恶化。最近关于销户之类的报道多了许多，而类似“韩国央行购A股”之类莫名其妙的报道却少了许多。笔者认为，通常这种情况下更应提防短线反弹，因机构实难和散户同向操作。

　　无数历史案例证明，当散户因某些一边倒的舆论而忍无可忍地离场时，至少短期内踏错节拍的可能是上升的。