央行降息显经济困境 政策加码引发A股见底

　　A股市场本周的走势不出笔者预料之外地继续下行探底，但在央行周四晚间出乎市场预料的降息作用下，周五股指出现了先抑后扬走势，深成指涨幅甚至逼近3%，上证指数涨幅也超过了1%。沪深两市股指涨幅的差异无疑和其占据主导地位板块的差异有关，银行股权重较大的沪指明显受到此次非对称降息收窄银行利差的影响而涨幅较低，而对资金价格敏感的地产股权重较大的深成指则涨幅明显高于沪指。

　　而从一周走势来看，股指周四的跳水在一定程度上是对6月经济数据不佳预期的一种提前反应，如果不是央行突然降息，经济数据不佳带来的挖坑行情应该还会持续一段时间，然后在央行再次降准的带动下股指才会出现回升，但央行的突然降息明显打破了这一运行节奏。

　　至于央行此次突然降息的原因，一方面可能是6月经济数据的情况央行已经大体有数了，情况可能不太乐观，央行认为有必要加大刺激经济的力度，同时也体现政府“稳增长”的决心，因而选择了再次降息。另一方面，由于欧洲央行周四晚间也公布降息，此次降息有和欧洲央行联动的意味。

　　从这个角度来看，下周将陆续公布的上半年经济数据也就成为了近期市场走势的关键所在。下周一即将公布的CPI很可能会回落至3%以下，否则央行不会再次降息，使得一年期存款利率仅为3%，因为维持实际利率为正是稳定银行存款的大前提。至于周五将公布的二季度GDP增速，市场预期中值从一季度的8.1%继续回落至7.7%，开始逼近全年7.5%的目标。

　　至于市场此前预期的万亿元6月新增信贷，在传出四大行新增信贷不到3000亿元之后，大幅低于市场预期已成必然，这种情况对稳定经济增色明显不利，也就不难理解央行为何会突然降息了。

　　就下周的走势而言，经济数据的公布节奏决定了下周股指走势可能是先扬后抑，其中存在的一个变数就是在央行公布金融数据前后，是否会如市场预期的那样公布再次降准，在本周大量通过逆回购释放流动性之后，中下旬市场的流动性情况将再度收紧，唯有降准才能有效缓解这一形势，别无妙法。

　　至于境外市场，除了周五晚间将公布的美国非农就业数据之外，下周美联储议息会议纪要的公布也值得投资者关注，同时适度关注海湾局势变化对国际油价的影响。