早盘：6月大跌成定局 寄望7月反弹行情

    一、大盘分析

　　大盘综述：周四两市继续下跌，沪指连跌7日，尾盘跌破2200点。股指期货强于现货市场，两市高开，开盘后短暂上冲，随即掉头向下，在2200点上方企稳反弹，午后逐渐走低，尾盘跳水，以全日最低报收。沪指收盘报2195.84点，跌0.95%；深成指收盘报9383.27点，跌0.35%；中小板综指跌1.14%；创业板指数跌1.08%；沪深300指数收盘报2425.73点，跌0.88%；股指期货主力合约IF1207合约收盘价为2439.4点，跌0.63%。两市成交放大，沪市成交金额503亿元，深市成交金额563.7亿元。

　　基本面分析：近日中央级新闻媒体在有关证券市场的内参中建议，立即停止不顾市场承受能力的发行行为，建立有利于市场稳定的动态发行调节机制，并在有关部门接获后立即转送国务院高层。我们认为近期沪深两市的深幅下挫已经让管理层颜面尽失，此时有人指出问题的根源所在理应得到回应，这无疑有助于重塑市场信心。此外本周央行非常罕见的连续二次实施逆回购，凸显了管理层力保资金面无虞的决心，而且根据我们的判断在逆回购到期还款之时便是央行降准之日。其实众所周知“地量之后见地价”，但问题是现在地量的有效性迟迟无法得到确认，我们认为近期楼市回暖有可能成为分流股市资金的罪魁祸首，由此可见只有等这部分资金重回股市，才能掀起一轮具备持续性的反弹，鉴于国家已经叫停河南楼市新政，未来房价反弹缺乏基础条件，这部分资金回流应属可期之举。

　　技术分析：两市股指继续下跌，尾盘有加速赶底迹象，沪指跌破2200点，连跌7日，市场多头几乎放弃抵抗。从技术指标看，沪指MACD指标绿柱延长，下跌趋势继续；KDJ指标向下，进入超卖区域；布林线下轨继续走低，下方支撑不断降低。总体而言，中国石油（601857）连续创历史新低，打击市场信心，证监会鼓吹的蓝筹行情看来遥遥无期，6月大跌已成定局 ，市场只能寄望7月的反弹行情。

    二、点评

　　“新股抽血”已惊动国务院

　　近日，中央级新闻媒体在有关证券市场的内参中提出，A股大跌的主因是新股发行数量太多，建议立即停止不顾市场承受能力的发行行为，建立有利于市场稳定的动态发行调节机制。有关部门接获后，立即转送国务院高层。

　　【点评】：近期沪深两市均遭遇深幅调整，是否考虑暂停新股发行，又成各界议论的话题，虽然上述内容对于管理层的态度所言甚少，却明确了两点内容：1、相关部门已经对市场承受能力产生质疑，新股发行存在放缓的可能；2、多重利好没能引发市场反弹，管理层颜面尽失之后，开始着手从根源找问题；这两点内容有利于重塑市场信心，对于股市而言有利好作用。

　　“一周二逆”央行力保资金面重回宽松

　　央行6月28日公布，周四上午在公开市场进行了300亿元14天逆回购操作，中标利率为4.15%，较周二小幅下跌5个基点。本周到期资金720亿元，央行通过暂停正回购，并进行共计1250亿元的公开逆回购操作，向公开市场净投放资金1970亿元。

　　【点评】：一周连续两次实施逆回购确实较为罕见，从中凸显了央行力保资金面无虞的决心，并有助于缓解季末银行间资金紧张的局面，特别值得注意的是此次逆回购利率居然较比周二小幅下调，说明了货币市场的流动性应该比预期中的要强，当然这只能推迟而不能完全排除央行降准的可能，预计在7月上旬各大商业银行面临分红派息压力之前，央行就会选择降低存准率来大面积的释放流动性，由此可见短期大盘缺乏破位下行的源动力。

　　散户离场或预示“行情见底”？

　　5月最后一周，A股持仓数较上周下降了1.59万户，随后三周时间内，A股持仓账户分别减少了3.6万户、5.03万户和5.92万户。这也意味着，目前投资者无心恋战，离场态度坚决。股民频繁退市，引起了证监会主席郭树清的注意。日前，郭树清在广州调研时曾警告，每年有两三百万新股民进入市场，同时也有数以百万计的投资者损失惨重。

　　【点评】：持仓股东账户数量减少，在很大程度上是散户清仓所致，这从一方面表现出目前市场人气的低迷；但从另一方面来看，散户离场加速，持股更加集中，对于后市行情走好很有好处，行情或许运行到了黎明前的黑暗。

　　下调期指保证金透露管理层护盘决心

　　日前中国金融期货交易所宣布，自6月29日（本周五）结算时起，“沪深300股指期货所有合约的交易保证金标准统一调整为12%”。同日，股指期货主力1207合约创下七连阴，此外前期一直保持强势的“空头司令”中证期货席位所持空单于昨日大幅减仓，同时也让出了头把交椅。

　　【点评】：如果以12%的标准计算，一手期指合约的保证金也只有11万多元，较比上市之初的期指参与门槛已经大幅调低，这无疑有利于提高资金的使用效率，进一步活跃整个市场的参与结构，而且此次调低的时点放在大盘持续下滑的当口，从中也透露出管理层有意呵护股市，对于市场而言明显偏多，另外股指期货的空头主力已经开始逐步减仓，在打压力度放松的情况下，市场短期内有望延续震荡反弹的运行格局。

　　养老金再祭利好“棒喝”空头

　　权威人士日前向媒体透露，多部门正加紧拟定针对企业年金和商业养老保险的税收优惠政策，可能采取税收递延型方案，争取在年内出台。具体试点城市尚在研究中，在上海落地可能性最大。财政部、国税总局、保监会和人社部都在参与上述政策制定。保监会早已着手制定税收递延型商业养老保险产品标准，国税总局在加紧制定税收优惠具体方案。

　　【点评】：此次拟推出的税收优惠政策针对的是养老保障体系的第二和第三支柱，即企业年金和商业养老保险，鉴于这两项已在资本市场展开投资运营，所以对股市和债市而言形成长期利好。从中长期来看养老金税收优惠政策将有利于降低投保人的税负负担，同时也可以缓解基本养老保险未来面临的支付压力，迂回的起到养老金与股市良性互动的作用。