6月27日私募内部资料精研

　　◆个股内线透视(06月26日)

　　燕京啤酒(000729)：行业扩张 毛利提升

　 　燕京啤酒(000729)：经过30年快速、健康的发展，公司已经成为中国最大啤酒企业集团之一。目前全国市场占有率达到12%以上，华北市场 45%，北京市场在85%以上。2009年啤酒产销量467万千升，进入世界啤酒产销量前八名。公司用30年的时间跨越了世界啤酒业100年的发展历程。 公司作为亚洲最大的啤酒生产厂。连年被评为全国500家最佳经济效益工业企业、中国行业百强企业。燕京品牌在世界品牌价值实验室(World Brand Value Lab)编制的2010年度《中国品牌500强》排行榜中排名第37位，品牌价值已达265.77亿元。

　　分 析公司历年季度业 绩，Q1的毛利率通常都大幅低于其它季度，具有明显的季节性特征。我们判断未来公司利润率将会逐季度回升，主要驱动因素为： 1，大麦价格的回落开始传导至产品成本上，毛利率将会稳步回升； 2，随着销售人员大幅加薪及社保一次性投入等因素的消除，销售费用率的上涨将会趋缓；3，随着可转债转股的完成，财务费用率将会有所下降。

　 　新 兴市场高速发展，潜力市场有序推进：近几年在广东，湖南，浙江，四川，新疆等市场也形成了局部优势，市场进展迅速，2011年，公司在广西市场完成销量 107千升，同比增长12.16%，广西未来啤酒市场的增长潜力依然很大，是公司西南，华南啤酒市场的中坚力量；内蒙市场完成销量63万千升，同比增长 15.09%；广东市场销量达43万千升，同比增长6.68%；新疆市场和销量实现了跨越式提升，完成销量13万千升，同比增长40.24%；四川市场完 成销量14万千升，同比增长39.53%；山西市场完成销量9万千升，同比增长48.72%。2011年公司正式在台湾销售，将燕京啤酒引入台湾市场。

　 　此 外，我国在啤酒人均消费量仍存上行空间。2011年我国啤酒行业继续保持稳步增长态势，以4899万千升的总量连续第9年蝉联全球首位，比2010年增长 10. 67%，增速创近年高点。不过，从人均消费量角度来看，当前我国人均啤酒消费仅为36公升，刚与全球平均水平相当， 而发达国家人均消费量已基本在80公升水平，其中德国，美国，日本分别为115公升，110公升和50公升，我国的人均啤酒消费水平仅到主要啤酒消费国的 20-30%， 与欧美日本发达国家相比还有一定差距，即便是与邻国日本相比，人均消费水平也要低约30%，行业产销量仍存进一步上行空间，预计2012年行业增速仍将维 持在7-8%。

　　二级市场上，公司股价今年以来一直处于强势震荡上升趋势，近几个交易日股价随大盘调整出现回调，预计后市经过震荡筑底后，有望延续反弹势头。建议投资者适度关注。

　　太阳鸟(300123)：政府特种艇订单有望加速增长

　 　东 兴证券分析师王明德近日发布太阳鸟(300123)的研究报告，指出公司作为国内游艇行业首家上市公司，在品牌、资金、人才方面具有明显优势，短期受益于 特种艇政府采购订单的增加，业绩近两年有望加速增长。预计公司2012年-2014年每股收益0.48元、0.67元和0.99元，给予公司"强烈推荐" 评级。公司拥有湖南沅江、广东珠海、广东宝达三个生产基地，年生产能力达到1000艘。公司的特种艇一般是由政府部门或军事组织采购，主要用于水上执法、 港口引航、水文调查、科研、抗洪救灾和军事等特殊用途。为保障国家利益，国家近几年加大海防建设，对特种艇的需求增大。公司连续两年中标国家海洋局的大 单，今年除了在海洋局采购中继续获得订单外，公司还在海关、海事局、公安部等政府部门获得新的订单。受益于国家海权意识的觉醒，未来政府部门对特种艇的采 购将保持增长。预计公司特种艇业务未来两年将保持高增长，成为公司业绩增长的主要驱动力。

　　国投新集:刘庄矿核定产能提升至1140万吨

　 　简 评刘庄矿产能由800扩大致1140万吨，增幅43.75%目前公司现有新集矿(770万吨)、刘庄矿(800万吨)，加上新投产的口孜东矿(500万 吨)，产能共2070万吨。刘庄矿产能扩大至1140万吨后，公司总产能达到2410万吨。预计刘庄矿2012年产量在950左右，2013年产量达到核 定1140万吨，我们上调了刘庄矿2012年产量至950元，预计增厚公司EPS0.05元。

　　地销煤价近期有所下滑，但合同煤价格较稳定目前公司地销煤价格下跌至700元/吨(含税)，较年初的780元/吨下跌了80元/吨，合同煤价2012年从580元/吨提高至610元/吨，目前合同煤价稳定。

　 　刘 庄矿扩产带来更为确定的盈利今年一季度，受益合同煤价从580元/吨提高至610元/吨，现货煤同比提升约56元/吨，公司综合均价提升34.77元 /吨。同时，受益于公司分流部分现有职工到仍在基建期的口孜东矿井，使得公司吨煤成本下降了16元/吨。公司一季度业绩大幅超出市场预期。从二季度开始， 口孜东矿投产以及刘庄扩产将使得公司业绩增长更为快速。虽然目前煤价仍在下跌，但公司合同煤比例偏高使得公司业绩较为稳健。我们预计公司2012年产量为 2020万吨，较2011年的1534万吨增加31.67%。

　　上调公司2012年业绩由1.16至1.2，上调公司评级至买入我们认 为，公 司新董事长上任并在国投公司担任煤炭业务总经理，将增加公司在大股东的话语权和影响力，为整个国投公司煤炭、电力利益平衡和业务整合带来新的希望。我们已 经看到了新管理层上任后对公司带来的积极影响。考虑到刘庄矿的增量与近期煤价变动，我们上调公司2012年业绩由1.16至1.2，上调公司评级由增持至 买入，目标价17元。

　　◆ 牛股提示：

　　永生投资(600613)周一上涨9.97%。公司 几经重组，主营业务先后由制笔变为城市地理信息的采集和处理，目前变身医药企业。大股东贵州神奇集团资产总值20多亿元，年平均上缴利税9000余万元， 拥有贵州和东北两大药品生产基地。目前，公司主要业务和利润都来自于其控股唯一的子公司金桥药业的制药业务。另据悉，神奇药业注入公司待批，大股东欲整体 上市。二级市场上，今日部分医药股逆市回升，该股再拉涨停，短线强势6连阳，不宜追高。数据显示周一该股的DDX为1.588，大单金额为2494.53 万元。

　　万好万家(600576)周一上涨10.04%。公司主营房地产开发和连锁酒店经营业务。但据相关规划，长期业务重心仍将为酒 店连锁 经营。09年12月30日，公司披露重大资产重组方案，拟与天宝矿业进行资产置换，后者将其下属八家矿类子公司注入上市公司，重组后公司将变身为矿产资源 丰富的有色金属企业。但重组审批未获有效进展。最新获悉，公司拟设投资公司再续矿业梦。二级市场上，该股今日开盘一字涨停，其重组预期受到资金追捧，可保 持留意。数据显示周一该股的DDX为0.860，大单金额为1645.13万元。

　　沙河股份(000014)周一上涨10.06%。深 圳沙河 实业集团入主后，公司主业转型为房地产，旗下拥有大量廉价而来的土地储备，尤其是公司在深圳华侨城以西紧邻深南大道的黄金地段拥有超过110万平米的土 地，不但拥有广阔的土地升值空间，更是公司未来发展的重要战略性资源。另有报道称，前海一揽子配套实施政策有望近期出台，并进入具体实施阶段。二级市场 上，该股今日随深圳金改概念再度爆发，短线5连阳，维持21日的判断，建议继续关注。数据显示周一该股的DDX为0.229，大单金额为443.85万 元。

　　猛狮科技(002684)周一上涨10.02%。公司是一家以研发、生产、销售各类蓄电池为主的国家高新技术企业。公司在全球率先 推出 纳米胶体高能免维护摩托车系列电池产品，覆盖了世界绝大多数摩托车车型，2010、2011年摩托车起动电池出口额位居国内第一。公司本次募集资金将投向 年产60万KVAh纳米高能免维护起动用电池和动力用电池新建项目，总投资1.50亿。二级市场上，周一次新股继续逞强，该股上市至今强势9连阳，短线多 空胶着，谨慎持股。数据显示周一该股的DDX为1.443，大单金额为630.86万元。

　　◆熊股警示：

　 　中 珠控股(600568)周一下跌4.81%。公司是中国眼科药业第一家上市公司，其眼科用药全国市场占有率达到11%以上，而滴眼液的需求量以每年25% 的比例增加。公司09年完成资产重组，实行房地产和医药双主业经营格局，成为一个多行业、跨地域型企业，房地产及商品混凝土业务有效提升了公司的盈利能 力。消息面上，公司终止收购浙江中电，弃稀土转搞煤矿。二级市场上，该股今日大幅低开，午后跌幅有所收窄，盘中资金呈现回流迹象，暂且观望。数据显示周一 该股的DDX为0.480，大单金额为673.18万元。

　　东吴证券(601555)周一下跌6.06%。公司是一家各项业务齐头并 进、具有 自身特色和核心竞争力的综合性证券公司，依托苏州强大的经济实力，已在经纪业务与投行业务方面形成了较强的区域优势。目前公司经纪业务市场份额在江苏地区 排名第二，在苏州地区稳居第一，且垄断优势明显。另据悉，继融资融券业务资格获批后，首单中小企业私募债花落东吴证券。二级市场上，今日券商股近全线飘 绿，该股遭遇5连阴，盘中抛压明显，短线暂勿介入。数据显示周一该股的DDX为-1.001，大单金额为-4335.81万元。

　　天泽 信息 (300209)周一下跌10.01%。公司是一家提供车辆远程管理信息服务及配套软硬件的高新技术企业，主营业务涵盖工程机械和公路运输等专业应用领 域，在挖掘机车辆远程管理信息服务细分领域公司的市场占有率全国排第一，约为50%。另据悉，无锡首个物联网产业应用创新基地18日揭牌成立，这标志着此 间物联网技术应用由“散打”进入规模化阶段。二级市场上，该股上周因物联网概念有所拉升，近两个交易日出现回调，后市可波段参与。数据显示周一该股的 DDX为-1.504，大单金额为-780.45万元。

　　兴源过滤(300266)周一下跌8.57%。公司是国内一家以提供压滤机过滤 系统 集成服务为特色的制造商和服务商。作为中国压滤机行业技术领跑者和新应用行业的开拓者，公司实施“大型化、自动化、专业化、系统化”的技术创新战略，不断 提升企业的科技创新能力和核心竞争力。另外，城镇污水污泥处理市场在政策推动下率先启动，公司有望受益环保产业政策。二级市场上，该股今日低开低走，环保 板块延续调整，维持21日的判断，后市参与需谨慎。数据显示周一该股的DDX为0.159，大单金额为70.52万元。