今日三大利好PK两大利空 A股正演绎底部前奏

　　【三大利好】

　　利好一：社保QFII险资新开账户加快入市

　　中国证券登记结算公司18日发布的最新数据显示，时隔7个月后，社保基金今年5月再次启动入市步伐，单月新开16个A股账户。

　　QFII和保险机构近期也加大入市力度，自3月以来，这两类机构新开A股账户分别达25个和88个。

　　分析人士认为，以稳健为主要投资风格的机构投资者纷纷加快入市步伐，表明他们对A股投资价值的认可。

　　利好二：核心政策密集出台 中国金改吹响“集结号”

　　今年以来，中国在金融领域的改革政策密集出台。汇率波动幅度的扩大、人民币国际化的推进、利率市场化进入新的发展阶段以及资本账户开放提上议事日程，预示着我国的金融改革已经吹响了“集结号”。

　　利好三：三地变化率最快本周破红线 成品油价“三连跌”预期升温

　　距离6月9日国内第二次下调成品油最高零售价调价刚刚过去5个工作日，国内三地变化率走势便已临近-4%。截至6月15日，国内三地变化率已跌至3.26%，最快20日破-4%的红线，成品油价第三次下调预期正不断升温。

　　与此同时，国内油价下调、市场各方集中补充库存后，成品油交易回暖迹象再次消失。业内分析人士称，中石油、中石化、山东地炼成品油批发出货压力再现，石化双雄批发直销6月中旬完成率仅在30%左右，各地批发价纷纷下滑，部分地区批发销售毛利初现亏损局面。

　　【两大利空】

　　利空一：证监会新规为“新三板”扩容保驾护航

　 　近日，证监会发布《非上市公众公司监督管理办法(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采 访时表示，征求意见稿的发布将有利于规范非上市公众公司股权在“新三板”的挂牌、定价、转让、发行或再融资，这是打通高科技非上市公众公司进军“新三板” 的法定通道。

　　利空二：期指空头主力大幅加仓逾3000手 后市不确定性增大

　　昨日(6月18日)，受希腊退出欧元区危机缓解以及国内鼓励养老金入市、提高QFII额度等利好因素影响，上证综指和深成指纷纷跳空高开，并最终在K线形态上收出两根小阳线，给市场带来一定的积极信号。

　　但《每日经济新闻》记者同时注意到，作为现货市场重要参考对象的股指期货表现却并不乐观，昨天在期指战场上，空头主力逆市继续大幅加仓，来势汹汹，主力1207合约与1208合约虽然均有上涨，但多空主力之间仓差继续扩大，为未来市场反弹增加了较大的不确定因素。

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　　A股正在演绎底部前奏

　　希腊退出欧元区的概率锐减，全球市场的恐慌情绪暂时得以缓解，A股继续纠结 于中继形态。然而中长期看，欧元区仍将挣扎在衰退泥潭中，海外市场对于A股而言更多只是短线扰动。目前A股由政策底向市场底过渡的趋势并未改变，近期游资 集中狙击小盘股的局部行情很难掩饰市场整体乏力的格局。不过，6月下旬如果出现调整无需过度悲观，反而是中期埋伏的良机。

　　债务危机暂时淡出视野

　 　希 腊组阁成功率较高，短期退出欧元区风险降低，欧盟正在为建立银行业同盟等紧急风险救助机制做准备。相比之前对于希腊退出欧元区所引发的多米诺效应，危机暂 时搁浅自然会使短期全球市场出现集中性的预期修正，即欧元快速反弹、欧美股市快速反弹，虽然这种走势带有典型的熊市中继特征，其核心逻辑与A股2008年 5月印花税调降后有异曲同工之处。

　　但中长期来看，欧债危机并未划上句号。希腊经济结构单一的局面难以改变，其福利体制、经济体制积弊 较深， 特别是本次选举中主要反救助和反紧缩党派得票率的提高，意味着希腊未来紧缩和改革阻力较大，改革效果很可能屡屡低于市场预期，届时市场的悲观逻辑有可能死 灰复燃：接二连三的救助、接二连三的折腾，终有一次会击穿核心国家民众的心理底线。换个角度考虑，希腊危机暂时告一段落或延后全球流动性宽松释放的时点， 在一定程度上对三季度的走势形成压制，流动性预期的下降在一定程度上会对冲希腊留在欧元区的利好，这也是我们对于欧元区始终持谨慎态度的重要逻辑。

　　美元指数短期调整到位

　 　美 元指数是反映全球风险偏好的重要信号，其与A股负相关的走势也屡次被印证。6月以来A股走势强于预期，正是在美元指数连续调整的环境下所产生。此轮美元指 数调整的导火索是希腊退出欧元区概率的降低以及前期恐慌情绪过度宣泄的修正，而目前，这两大催化剂均基本兑现，美元指数止跌企稳的概率大。

　　技术上，美元指数呈现出标准的“脚踏头”，在年初的高点附近收出一根低开中阳，是个重要的企稳标志。加之市场普遍预期奥巴马将在G20峰会向欧洲领袖施压解决欧债危机，或再度引发风险资本回流美元资产避险的情绪，因而美元指数未来趋势向上也将制约国内A股的走势。

　　行为风格骤变只是底部前奏

　 　每 一轮市场见底前都会出现行为风格的骤变，2005年初太阳能板块的崛起，甚至是2003年以钢铁汽车为代表的五朵金花行情，都是2006、2007年大牛 市的前奏。无独有偶，2008年大熊市中屹立不倒的军工重组也恰恰是2009年小牛市热点的一次预演。从这个角度看，近期小盘股的活跃完全是基于市场对于 下半年经济企稳后对于转型红利的提前布局，可以视为先头部队的介入，并不是一次全面的牛市预演。目前创业板的市盈率仍在30倍之上，即使是切合转型，短期 也明显缺乏趋势性上涨动能。从游资的操作手法来看，通常采用拉高建仓-拔高-出货的过江龙手法，而非牛市典型的“两步一回头”式上涨。这种手法通常出现在 中期见底前，博弈的逻辑是通过短期炒作测试市场对于相关品种的认可程度。而真正的大部队会选择在见底前挖坑的这个过程中“悄悄介入”。

　　政策底作用正在积累

　 　与 “4万亿”不同，此次投资启动只是托底，并不存在大规模增量刺激。一方面，投资着重于绿色产业及科技创新，以优化结构、提升质量、改善民生为导向；另一方 面，通过审批的基本上为规划中的重点项目且偏向中西部地区，这种重新布局在时间上只是满足政府托底意愿和平滑经济剧烈波动的时刻表调整，在空间上是产业转 移、结构优化的必然选择，也充分体现了“稳”的意图。相比之下，作为转型核心组成的民间投资仍未有效启动，今年以来政府部门有意识引导私人投资的参与，战 略新兴产业等领域正在陆续出台鼓励民间资本进入的实施细则。这些措施仍处于“小荷才露尖尖角”的阶段，市场存在弱化反应。随着相关雏形的逐步形成，政策底 才会被市场充分认识到并化成上涨的推动力。这个时点一定会提前于经济底，但目前尚不具备，在三季度的某个时点成形的概率较大。

　　短期仍是下跌中继

　 　从 量能来看，沪综指仍是下跌中继形态，而中小板、创业板面临新三板的冲击，并且面临中报的考验，出现独立走势的概率也有限。由于下周大盘股中信重工启动 IPO，眼下市场的企稳更像是大盘股发行前的宁静，各路资金逆基本面和IPO做多的热情极为有限。操作上不妨以中小板年初以来的上升趋势线为准，在其跌破 前仍可参与投机，一旦跌破，那么几大分类指数均出现不同程度破位，最后一跌兑现的概率很大。

　　配置上，6月下旬出现调整无需过度悲观，反而是中期埋伏的良机，事件型机会如新疆概念、中日韩自贸区等，政策导向下的细分机会如环保脱销、电子消费等，地产企稳带动的建筑装饰、园林、品牌家纺都是可以中线布局的标的。(中国证券报)