三大机构预测后市走势(6.11)

　　欧洲杯魔咒或将延续

　　广发证券研究所：球迷们期待已久的第14届欧洲杯于2012年6月8日至2012年7月1日在波兰和乌克兰举行。“逢大赛股市必跌”这一流传甚广的魔咒，今年是否会延续呢？

　 　我 们统计了最近5次欧洲杯期间各市场的表现：标准普尔500指数在5次欧洲杯期间均下跌，平均收益率-1.84%。欧洲股市方面，除1996年外，其余4次 欧洲杯期间，股市均下跌，三大股指(金融时报100、法国CAC40、德国DAX)平均收益率-2.54%。商品方面，NYMEX轻质原油5次欧洲杯期间 均上涨，平均收益率9.12%，2004 年更是上涨了30.14%；COMEX黄金除1996年外均上涨，平均收益率2.11%。美元指数5次欧洲杯期间均下跌，平均收益率-1.22%。

　 　由 于欧洲杯的时间一般从6月初到7月初，我们自然会有疑问，是否每年的6月都会走出类似的行情呢？我们统计了1993年到2011年非欧洲杯年份的6月8日 到7月1日期间各类投资市场的表现。标准普尔500指数15年里有9次上涨，平均收益率0.56%。欧洲股市方面，15年里有9次上涨，三大股指平均收益 率0.60%。商品方面，原油和黄金的表现有所不同：NYMEX轻质原油15年里有8次上涨，平均收益率0.98%；而COMEX黄金15年里只有4次上 涨，平均收益率-0.98%。美元指数15年里有10 次上涨，平均收益率-0.02%。可以看出，欧洲杯魔咒并非夏季行情。

　　经济下行有所趋缓

　　持续性仍需观察

　 　华 泰证券研究所：6月9日下午，国家统计局发布了5月份经济运行数据。数据显示，5月份规模以上工业增加值同比实际增长9.6%。社会消费品零售总额 16715亿元，同比名义增长13.8%，扣除价格因素实际增长11%。1至5月份，固定资产投资(不含农户)108924亿元，同比增长20.1%。

　 　整 体看，5月份经济运行呈现出适度的下行趋缓迹象，部分数据的降幅较之上月有所收窄，工业增加值增速还呈现出小幅反弹走势，但持续性仍需观察，且数据总体仍 处于相对的低位水平。随着5月份经济数据的发布，央行在数据出台前的降息举措其目的已然明朗。5月份以来，降准和降息相继登场，以缓冲经济短期的过快下滑 压力。

　　从4、5月份的数据情况看，二季度经济增速的下行破8或难以避免，但低于年度预期调控目标的可能性相对较小。6月份央行的降息 举措对 二季度经济的实际刺激作用相对有限，更多的是信号的释放和对市场预期的引导，并且还需要其他政策措施的配合。随着物价的持续下行，预计政策调控的趋松操作 仍将继续推进。随着政策效应的累积，经济在寻底过程中的下行动能或将减弱，并有望对经济在三季度的回稳起到支撑。

　　A股短期仍将震荡筑底

　 　申 银万国证券研究所：目前市场资金面外松内紧，流动性基础在改善，但流入动力仍不足。基准利率的下降将助推市场资金成本的下行，货币市场吸引力下降，场外资 金的增多改善流动性基础，有关部门也一直在积极推动长期资金入市，但市场赚钱效应依然不足以吸引资金大幅流入，场内的谨慎氛围使得量能不足依然成为行情的 主要制约因素。我们认为，短期市场弱势难以彻底扭转，大盘仍将震荡筑底，建议投资者保持谨慎，但不必过分悲观。

　　目前的市场走势已经隐 含了很 强的悲观预期，但政策托底背景下，经济大幅超预期下滑的风险已降低。当然，在市场信心严重不足的情况下，预期的改善需要得到实体经济数据的验证。尽管我们 对经济增速和潜在增速大趋势仍将向下的观点未变，但一方面市场预期已大幅下降甚至悲观，系统性风险得到释放；另一方面政策不断加码下小周期企稳回升可期， 在未来政策向上和经济向上的背景下，股市继续大幅向下的空间预计不大。