上周市场五连阴,沪指破位下行,击穿2300点整数关口,周跌幅达3.88%。上周四晚央行宣布降息,但大盘在利好消息的刺激下高开低走。本周 影响 市场的主要因素仍是政策实施的进展和力度,以及希腊大选的高度不确定性带来的外围风险。5月份经济下降有趋缓迹象,CPI下降超预期,国内形势有所改善, 预计本周市场继续震荡,中期仍维持曲折回升的判断。从投资机会看,本周主要是关注受益于政策放松以及改革推进的板块。
经济下行趋缓
通胀降幅超预期
目前经济L底压制了我们上半年一直观察的临界区域。从上周末已经公布的经济数据来看,虽然经济低迷,但与四月份相比,下降有短期趋缓迹象。通胀降幅超预期,使得政策预调微调的空间加大。由于增长乏力的担忧已在市场中体现,而通胀好于预期,对市场运行有利。
从 增长端看,5月份中国社会消费品零售总额同比增长13.8%,增速比上月回落0.3个百分点 ,环比增长0.84%;1-5月固定资产投资同比增长20.1%,增速比前四月回落0.1个百分点;5月份规模以上工业增加值同比增长9.6%,比上月加 快了0.3个百分点,环比增长0.89%。1-5月份,规模以上工业增加值同比增长10.7%。总体来看,经济增长较为低迷,但经济下行幅度有趋缓迹象。
从 通胀数据来看,5月份CPI同比上涨3.0%,涨幅比上月回落0.4个百分点,环比下降0.3%。PPI同比下降1.4%,环比下降0.4%。通胀的回落 程度超出市场预期,这无疑将利好市场,降低政策调控的难度,减少市场对维稳政策后遗症的担忧。由此可见,5月份通胀形势改善是央行本次下调利率的重要原 因。
制度红利释放
将增强投资者信心
上 周四,央行宣布降息0.25个百分点并开启了利率市场化进程,将强化投资者对于中国以制度红利的释放推动经济发展的信心。一方面,货币宽松得到确认,这意 味着宏观调控基调已经发生本质变化,新一轮降息启动。对政策预调微调实施的进展,很重要的就是要观察信贷数据尤其是中长期贷款的变化,同时要观察微观经济 体的改善信号。
另一方面,利率市场化的开启则显示管理层加大改革开放步伐,以制改来推动经济发展的决心,由此将增强投资者对释放制度红利的信心。尽管上周五市场反应比较平淡,但我们认为随着利好因素不断积累,正面效应不断积聚,市场见底将逐渐清晰,中期仍维持曲折回升的判断。
外围将迎来高度
不确定性的一周
西 班牙的银行危机和希腊大选最令人关注。西班牙银行危机已无力自己解决,已经向欧盟提出救援请求,如果解救及时有力,则市场有望否极泰来。现在距6月17日 大选仅剩一周的时间,民调已经不再公布,希腊是否会退出欧元区也是未知数。6月20-21日美联储议息会议是否会推出新的货币宽松政策,同样是全球资本市 场关注的焦点。总之,外围市场将迎来存在高度不确定性的一周,市场可能对预期提前反应,加大市场波动风险。
总体来看,国内形势有所改 善,但 还要观察政策实施的进展和力度,外围市场则存在高度不确定性。预计本周市场继续震荡,中期仍维持市场曲折回升的判断。从投资机会看,本周主要关注受益于政 策放松和改革推进的行业或板块,如非银行金融、房地产、建筑,以及公用事业等财务成本压力较大或需求依赖信贷的行业。