信贷资产证券化停滞4年重开闸 “双头”评级控制风险

　　新京报讯 记者昨天从银行证实，日前央行、银监会、财政部联合向银行发布了《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，这意味着停滞4年之久的信贷资产证券化重新开闸，首期信贷资产证券化额度约为500亿元。此轮试点的基础资产种类进一步扩大，经清理合规的地方政府融资平台公司贷款也被纳入鼓励范围。

　　“双头”评级控制风险

　　信贷资产是指银行所发放的各种贷款所形成的资产业务。信贷资产证券化是指将缺乏流动性但预期能产生稳定现金流的贷款项目，通过重新组合转变为可在资本市场上转让和流动的证券，进而提高金融资源配置效率的融资活动。

　　资产支持证券在全国银行间债券市场发行与交易。我国信贷资产证券化试点起始于2005年。但由于2008年全球金融危机的冲击，国内信贷资产证券化陷入停滞。在上一轮的信贷资产证券化中，金融机构多以住房抵押贷款作为基础资产，但在此次通知中，监管单位强调将多元化的信贷资产纳入基础资产之列。

　　此外，通知还要求，初始评级应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构，进行持续信用评级。从今年年初开始，评级机构已经陆续给信贷资产证券化产品评级。

　　针对上一轮中出现的银行“互持”严重，难使风险分散的问题，此次通知要求，将扩大投资者范围，鼓励保险公司、证券投资基金、企业年金、全国社保基金等经批准合规的非银行机构投资者投资。单个银行业金融机构购买持有单只资产支持证券化的比例，原则上不得超过规模的40%。

　　据了解，目前各家银行已开始争抢500亿额度，国开行和工行分别上报了100亿元和200亿元计划，另有数家股份制银行和城商行也上报了数额不等的中小企业贷款计划。

　　平台贷款证券化获放行

　　值得注意的是，通知将经清理合规的地方政府融资平台公司贷款纳入资产证券化的基础资产，这意味着，对于持有平台贷款约10万亿元的商业银行而言，政策已打开了一条分散、缓释平台贷款风险的新路径。

　　但是对于平台贷款纳入资产证券化的基础资产，业内看法不一。赞成者认为，持有巨额平台贷款的商业银行，终于找到了分散、缓释风险的新渠道。反对者则指出，平台贷款一直是中国经济中较为敏感的数据，而且监管层也一直在收紧平台贷款，此次将平台贷款证券化，并将其卖给普通投资者，风险值得关注。

　　■ 分析

　　500亿额度对银行体系杯水车薪

　　对于此时解禁信贷资产证券化，银行人士认为，在“稳增长”的大背景下，信贷资产证券化可为银行注入流动性推动其加大放贷力度。中国人民银行副行长刘士余此前也表示：“当前推进资产证券化产品发展比以往任何时候都更加紧迫。”

　　光大证券（601788）银行业分析师沈维表示，信贷资产证券化重启从方向上对银行股形成利好，但初始额度偏低以及实施进度的不确定性可能制约利好的程度。

　　沈维认为，资产证券化能够提高银行资金的周转速度和使用效率，增强流动性；能够帮助商业银行释放监管资本，一定程度规避准备金制度。资产证券化在发达市场被广泛运用，未来在国内也是大势所趋，但本轮批复的500亿额度相对于目前约58万亿的贷款存量可谓杯水车薪，资产证券化的大规模实施必将经历一个缓慢的过程。