早盘综述：增量资金进场积极性不足

　　外盘的企稳给A股市场注入一定信心，周二大盘高开高走，表现强劲，2点之后涨幅收窄，不过尾盘再度回升，最终收出23点中阳，成功站稳5日均线。自5月9日下跌以来沪指持续依托5日均线下行，而今日市场第一次突破5日均线的压制，对市场人气构成有效提振，唯一缺憾的就是成交量仍未出现明显放大。

　　根据目前行情，短线大盘仍以弱势整理为主，反弹预期不高，后市继续保持谨慎。首先，从反弹原因看，主要是受到周边市场联动，加上沪市半年线支撑，但这些因素都属于被动性反弹，市场真正的内生性动力不足，持续性也较弱。其次，从市场环境看，经济增速下行尚没有明显改观，政策预调微调的节奏和力度还难以把握，有较大的不确定性。从供求看，新股扩容持续，本周8只新股可日日“打新”，加上机构离场基金减仓及“大小非”解禁，资金压力仍然较大。总的来说，在经济底迟迟未现的情况下，在欧债危机恶化的外部影响下，增量资金进入市场的积极性不足，A股量能始终处于偏低的格局，这是导致近期行情持续低迷的重要原因。而如果观望资金入场信心始终不足，将限制反弹空间的有效拓展。因此，对A股而言，如何有效提振投资者信心仍将是主要问题。短期来看，今日的反弹究竟是超跌反弹性质还是跌势结束，后市要密切关注量能表现，成交量是最直观的信号。

   点评

　　传大盘股融资额度扩张至100亿

　　近日，一位接近监管层的知情人士透露，去年年底到今年上半年，监管层希望超级大盘股能把融资规模控制在50亿内，而随着新股发行政策的推出和市场环境的变化，此规模控制可能放开至100亿左右。

　　【点评】：证监会主席郭树清自上台以来，就不断推出改革措施，最密集的时期甚至达到了4天一新政，从郭树清的喊话和改革措施中，市场似乎能看到证监会呵护股市、保护投资者的决心。但仅一条"新股发行节奏不会减慢"却让本周的A股草木皆兵，并且超级大盘股再次呼啸而来，甚至有传监管层对大盘股的融资额度进一步放开。证监会喊话，要上市公司脱离圈钱的做法，保护中小投资者的利益，但现在新股不仅发行速度在提，发行的价格和市盈率也在回升，所以近日上市的新股再次出现报复性的破发，而这种市场行为将再次倒逼管理层进行反思。

　　“有关方面”要求投资刺激全面提速

　　相关人士21日透露，有关方面已被要求在6月底前上报今年全部投资计划，项目审批将加速。与这些项目相关的中央预算资金有望提前下拨到位。这位人士表示，上半年或迎来项目申报审批高峰。"一些项目原定下半年开工，现在已酌情提前到上半年，中央资金将提前足额到位。与前两年相比，今年政府预算内投资下达速度明显加快。"

　　【点评】：温总理最近在调研时指出，"把稳增长放在更加重要的位置"，经济增长已经成为摆在当前诸多问题的最前线。但可以预见的是，这次刺激经济增长，不可能像2009年、2010年那样超强天量信贷出炉，温和的刺激政策将会成为主基调。不过管理层对于"稳增长"的最新定调，虽未对大盘指数带来过于强劲的刺激，但会对部分行业激起利好作用。

　　证监会对IPO定价“松绑”

　　IPO不审行不行？至少在定价方面行。本周，证监会公布新股发行改革的最新政策，规定IPO可不经路演直接确定发行价格，此举被业内认为是新股发行体制改革的重大突破。该项措施是在证监会召开的新闻通气会上宣布的，会后证监会向社会公布了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》。新修订的《证券发行与承销办法》大幅提高了新股定价方式的灵活性，鼓励发行人和承销商创新定价方式。

　　【点评】：IPO不用再强制询价，发行人与主承销商可自主协商等都是很大的进步，发行人和主承销商协商定价，会使投资者更关注公司基本面，使过去机构定高价后逐步套现，由二级市场中小投资者埋单的情况得到缓解。但发行人和主承销商本来就在一条利益链上，在给予两者更多自由度的同时，如何保护中小投资者的利益依然是问题，所以该项改革对普通投资者的利好效应并不明显。

　　交易所提高融资融券ETF门槛

　　上海证券交易所日前发布了《关于交易所交易基金作为融资融券标的证券相关事项的通知》，相应地调整了融资融券的证券范围。调整后的融资融券标的证券于5月22日起开始实施。在新规中，符合下列三个条件，且上市交易5个交易日的交易所交易型开放式指数基金（ETF），可作为融资融券的证券：日均资产规模不低于100亿元；基金持有户数不少于10000户；跟踪指数的成份股不少于30只，且总市值不低于5000亿元。

　　【点评】：此次《通知》有选择的照顾到了新上市的泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF，虽说融资融券也给予投资者做空的机会，但是当前融券卖出沪深300指数的操作难度非常大，所以该业务推出后实际上是增加了大型指数基金的资金供给，与此同时还对指数基金的业绩构成稳定作用，因此上述消息对于大型指数基金而言属于中期利好，不过这次“两融”ETF在持有人户数和跟踪标的指数等方面的要求明显提高，因此对于市场的实际影响可能并不显著。

　　基金退游资进铁路股“遭忽悠”

　　在近期缺乏题材的市场中，铁路股的大肆上涨让市场颇为兴奋。受上周末消息面的刺激，昨天开盘后不久铁路股便一路上涨，截至收盘多只股票封涨停板。不过，在市场对铁路股的狂热中，作为机构投资者的基金却异常冷静，游资成为了昨日铁路狂欢的主力军。

　　【点评】：资金面的缓解和货运价格的上调成为推动铁路股上涨的主要原因，不过从实际出发铁路的投资期一般都很长，在回本遥遥无期的背景下很难有效吸引到资金，此外从盈利情况看，大多数铁路投资的收益都没有保证，所以“基金退”完全是理性投资的体现，即便是“游资进”也只是象征性的炒一把，毕竟历史经验告诉我们游资炒作更不靠谱，加上大盘走势不太乐观，因此铁路股“昙花一现”的概率非常大，建议投资者不要盲目介入。但是铁路货运价格的上涨可能会影响到下游货物的运输成本，所以以铁路运输为主的煤炭和粮食的价格值得关注。