两大罕见现象或暗示变盘 市场凸显三大积极变化

　　【罕见现象】多只银行股逼近“破净”红线

　　年初以来，银行(中信)板块表现不尽如人意，累计涨幅仅为 4.33%，跑输沪综指3.58个百分点。而近期银行板块更是逼近“破净”红线，16只银行股市净率维持在1.01-1.48倍的低位水平。分析人士认 为，银行板块估值偏低反映了市场对行业利润增速放缓的预期，但股价仍将受到每股净资产的支撑。目前银行板块估值几乎已是底部，随着业绩企稳，该板块有望在 年内获得绝对收益。

　　银行股逼近破净红线

　　昨日在半年线支撑下，沪深股市双双收红，上证综指上涨1.07%，收报2373.31点；深证成指依然跑赢沪综指，上涨2.03%，报收于10180.27点。从板块角度看，昨日29个中信板块全线飘红，其中银行板块上涨了0.98%，略跑输大盘。

　　从个股看，昨日银行板块中除中国银行下跌、工商银行持平外，其余14只个股均呈上涨态势。其中，涨势最好的银行股是华夏银行，涨幅达1.53%，收报9.94元。

　　值 得注意的是华夏银行每股净资产为9.68元，目前的市净率低至1.05倍，股价已经逼近每股净资产。事实上，华夏银行的情况并非个例，整个银行板块的16 只个股市净率均维持在1.01-1.48倍之间，其中最为接近“破净”红线的是交通银行(1.01倍)、华夏银行(1.05倍)、浦发银行 (1.06倍)和中国银行(1.09倍)。

　　估值探底缘三因

　　实际上，自2011年7月起，银行板块估值便全面下移至市净率2倍以下。分析人士认为，市场之所以给予银行股如此低的估值，主要在于对银行利润增速放缓的预期，而引发这一预期的原因有三点：

　　首先，净息差面临收窄风险。在实体经济增速放缓的背景下，新增信贷出现萎缩，实现“稳增长”的目标还有赖于货币政策有所作为。目前，市场对实行非对称降息以对冲经济下行风险的预期较为强烈，若预期兑现，无疑将使银行净息差收窄，挤压其主营业务利润空间。

　　其次，金融改革在一定意义上对银行股尤其是具有行业垄断地位的国有银行股属于利空，金融改革和利率市场化改革的推进，或将推动民间融资平台发展，企业融资方式渐趋多元化将影响国有垄断银行的议价能力和盈利能力。

　　第三，地方债务偿债风险始终存在隐忧。未来三年是地方债偿债高峰期，虽然偿债时点或将延后，但并没有一劳永逸地解决这一问题，这在一定程度上影响了投资者对银行股的信心。

　　那 么银行股估值未来是否会真正“破净”呢？分析人士认为，一旦“破净”将影响上市银行再融资，因此银行板块跌破每股净资产的概率很低，目前估值几乎已是底 部。不过，由于银行板块弹性较低，在大盘上涨中获得相对收益的难度较大，投资估值较低优势的银行板块有望在年内获得绝对收益。

　　【罕见现象】期指三合约首现同日贴水 1206合约空头减空单2472手

　　昨日上证综指上涨1.07%，个股普涨。然而，与现货市场多头局面格格不入的是，股指期货主力1206、次月1207、远月1209三个合约虽然收盘点位均有大幅上涨，但相对于沪深300现货指数同日出现贴水，这一现象是股指期货上市以来首次出现。

　　另外，1206合约收盘贴水达19.92点，创出股指期货上市以来最大收盘贴水幅度。但值得注意的是，空头前20名席位昨日又在主力1206合约上大减空单2472手。

　　1206收盘贴水创期指上市新高

　　昨日外围股市反弹对A股也形成了直接提振效应，上证综指上涨1.07%，两市个股亦现普涨。在基建投资加速的影响下，市场热点逐步转移至水泥建材和机械板块，尤其是水泥板块居于领涨位置。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在A股市场强烈的多头氛围下，股指期货市场主力合约1206、次月合约1207、远月1209合约收盘涨幅均在1%以上，但相对现货合约全部出现贴水。

　 　其 中，主力1206合约、次月1207合约全天均为大幅贴水。至收盘时，主力1206合约报收2607.6点，上涨1.06%，持仓量减少1729手至 5.04万手。而1206、1207、1209三合约相对于现货市场分别贴水19.92点、15.72点和4.52点。三合约全部贴水，这一现象自股指期 货上市以来尚属首次出现。同时，1206合约收盘时贴水高达19.92点，亦创出股指期货上市以来最大收盘贴水幅度。

　　分析师：沪指目前处于关键点位

　　“三个期指合约首现同时贴水，主要还是看淡后市”，格林期货分析师石敏对 《每日经济新闻》记者表示，按照持有成本理论，正向市场表现应该是次月合约价格大于当月合约价格，当月合约价格大于现货指数。

　　石敏认为，近期市场连续贴水反映出两个信息：一是市场对后市预期悲观；二是空头加速向远月合约移仓，这导致空头平仓当月合约，当月合约价格被动相对升高，而远月合约价格主动性下跌将加剧贴水现象。

　　在谈到本次贴水对套利资金的影响时，石敏认为，近日虽然当月与次月均合约均连续出现贴水现象。但按照套利参数计算，尚未达到反向套利的成本边界。

　　石敏表示，自期指上市以来，当月合约贴水现货指数虽不少见，但往往是在某一交易日的某个时段出现，类似于近日出现期现全天贴水且幅度较大的现象尚属首例。

　　昨日虽然期现贴水明显，但在主力1206合约持仓数据中，空头资金也在大幅减持空单，其中空头持仓前两名国泰君安、中证期货分别减持空单391手和136手。此外，光大期货减空单1717手、大华期货减空单490手，整个前20名空头席位减持空单2472手。

　　与此同时，在1206合多头前20名席位中，大部分也在减持多单，如中证期货，上海东证全日减持多单362手和447手，前20名多头净减持多单803手。

　　综合上面的情况看，石敏认为，“昨日的贴水现象对指数后期走势指向性并不明显，即贴水并不充分说明资金对后期行情悲观，而近几个交易日贴水更重要的意义是，上证指数目前已经位于重要的点位了”。