四大机构预测今日走势 5月是关键时间窗口

　　静待欧债情绪缓和时点

　　中投证券研究所：基于希腊退出欧元区“多输”的结局，我们预计欧债问题对投 资者有一剑封喉之忧。未来糟糕的现实可能会倒逼妥协，逐步形成趋向缓和的情绪拐点。但在6月17日希腊二次大选前，希腊将处于无政府状态，期间包括挤提、 评级调降、金援断供、国债收益率飙升、欧债国家受牵连等可能的事件仍有阶段性压制全球市场情绪的可能。

　　更为积极政策值得期待

　 　招 商证券研发中心：近期数据显示，国内经济出现超预期下滑势头。我们认为，中央仍在密切关注经济形势，随着通胀制约的消除，更为积极的政策值得期待。周末温 家宝总理召开六省经济形势座谈传递更加注重经济稳定增长的信号。除了基础设施的复工、结构性减税、消费补贴、家电建材下乡等之外，“十二五”工程推进、民 营投资放宽、地方债融资规模扩大、改善性住房需求等都可以成为未来的储备政策。货币政策方面也仍有余地。我们对市场维持短期震荡中期反弹的看法。

　　未来几周降息概率大增

　 　国 信证券经济研究所：由于需求疲软，企业盈利能力不断下滑，边际ROIC(资本回报率)的下降速度快于金融机构贷款利率下降速度，因此“边际 ROIC>金融机构贷款利率>金融机构筹款利率+费用率”这个借贷行为发生的条件正在消失。不解决这个问题，新增信贷收缩，稳健货币政策也就 无从谈起。要保证货币政策的有效性，改善信贷投放的能力，降低企业融资成本，就要加快贷款利率的下降速度，而降息无疑是最有效的手段。

　　从资本市场的表现情况来看，降息也已经迫在眉睫。我们看到，银行间隔夜拆借利率、一年期国债收益率、十年期国债收益率、一年期企业债收益率、十年期企业债收益率在近期纷纷创新低。这与我们前期“降息条件已成熟”的判断相符，预计未来几周内将看到首次降息的发生。

　　5月是关键时间窗口

　 　中 信建投证券研究所：5月是一个关键的时间窗口，未来有可能出现采购经理人指数(PMI)回落、生产者物价指数(PPI)环比回落、资金成本下降、美元升 值、出口继续探底的“僵局再平衡”格局，并缓解去年年底以来中国经济所面临的僵滞局面，使得未来经济周期运行更为健康、弹性更大。

　　在变 局过 程中，政策仍存在超预期的可能。从5月12日央行公布下调准备金的动作来看，决策层对二季度经济加速下滑有所应对，可能会缓解市场对经济加速下行的担忧情 绪，但并不会改变“再平衡”的格局。短期市场仍可能会因为经济的加速下滑而出现调整，但在变局之后经济复苏将更为确定，反而提供更好的介入机会。从节奏 看，我们仍维持4月初的“N”型节奏的判断，6月中下旬或许是较佳的时间窗口。