早盘综述：市场将继续需求支撑

　　上周沪深股市且战且退，多头力量由盛而衰，截至周五收盘，上证综指已击穿2350点一线，调整态势明确，验证了我们此前一直极为谨慎的市场判断。从目前看，由于内外环境均不理想，A股调整仍将延续，且短期内探明底部的可能性不大。

　　当前A股市场处于“内忧外患”之中，国内经济增速尚无见底迹象，海外风暴又卷土重来，希腊问题令我国面临资金流出的重大风险。考虑到海外市场的不确定性和A股市场热点的非持续性，我们认为中短期内，市场应以谨慎为主，建议投资者以观望为主，在当下操作难度骤增的情况下，反弹或为减持良机。技术上看，本周沪深股市明显受制于5日均线，沪综指虽在半年线处得到支撑，但均线带在前期形成“死叉”之后，还将有一个发散的过程。从周线看，大盘在20周均线处得到支撑，预计下周将出现一定幅度的技术性反弹。从目前看，震荡探底仍将持续，如果把2400点看成短线“天花板”，那么大盘企稳至少应该在2300点及以下位置，而这一位置也很难说就是本轮回调的终点，它可能只是途中的一个站点，因此投资者对目前市场还需谨慎，不宜轻易言底或做多。

   点评

　　中央强调保增长“更重要”位置

　　温家宝总理近日在湖北考察并召开六省经济形势座谈会。他强调，要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。

　　【点评】：此前的一年多时间里，抗通胀一度取代保增长，成为国内经济工作的首要任务，但随着宏观经济下滑的风险逐渐显现，尤其是4月份多项经济数据出现的超预期下滑，都让市场开始担忧经济增速。我们注意到，这是中央自去年来，首次再强调经济增长的重要位置，预计随后的宏观经济政策中心将重新回到稳定经济增长的方向上来。其中，温总理首先提到了积极的财政政策，这也或是下一步管理层对经济法力的重要手段，政策刺激的预期对股票市场也产生利好刺激。

　　证监会否定停发新股“救市”

　　近日，中国证监会投资者保护局针对广大投资者关注的市场扩容、"新三板"T+0制度、上市公司分红除权除息等八大方面的热点问题作出回应。一位网友提出能否暂停新股发行，证监会方面回应称，新股发行节奏与市场的涨跌并无必然联系，监管部门不能根据指数高低来调整发行节奏。此外，"新三板"的推出，很可能采取逐步扩大试点的方式，为了保护投资者，目前"新三板"制度设计引入了风险控制机制。

　　【点评】：我们注意到，在指数涨跌和IPO节奏之间的关系上，证监会从来就否认股市下跌与新股扩容速度偏快有关，但在投资者的心中，这二者之间则有着必然的联系。但从目前的宏观经济形势来看，股票市场为实体经济承担着更多的输血融资功能，因此监管层也必定在此问题上，不会有半点松口，市场也不必期望证监会会通过减缓新股扩容节奏来达到“救市”的目的。证监会再次表明立场，或会对投资者的心理产生一定的打击。

　　八国集团为欧债“吹暖风”

　　八国集团19日表示，促进经济增长和就业创造是八国集团面临的迫切任务，希腊应留在欧元区之内，八国集团将采取所有必要的努力来重振经济增长并应对金融市场的压力。宣言说，八国集团强调希腊应留在欧元区之内并遵守其承诺，强大且有凝聚力的欧元区对全球稳定和经济复苏至关重要，八国集团将采取所有必要的努力来重振经济增长并应对金融市场的压力。

　　【点评】：在希腊银行出现挤兑并有可能退出欧元区之际，八国集团峰会传达出的乐观声音，给欧债危机带来一丝缓和的希望，但包括德国、法国在内仍未对欧元区债务问题形成统一立场，而且在本届G8会议上，美国自身会否推出新一轮量化宽松方案也备受瞩目。因此，就欧债危机的进展来看，即使八国集团的口风较乐观，但仍不能保证形成统一有效的改善经济的手段，欧债“黑天鹅”仍然是全球股市需要警惕的定时炸弹。

　　险资“老大哥”赎回基金近百亿

　　今年以来一致乐观积极的保险资金，现如今在股市操作上却出现了较明显的分歧。日前从有关渠道获悉，近两周以来，险资“老大哥”中国人寿（601628）连续发出赎回基金的指令。不过，中国人寿此举尚未引发中国平安（601318）、中国太保（601601）等其他保险巨头的跟风赎回。中国人寿此次赎回基金规模近一百亿元，赎回对象主要为指数型基金。其中，部分赎回险资已转入偏债型基金。

　　【点评】：见好就收是此次人寿赎回的动机，从中也透露出机构“看长做短”的策略，不过值得注意的是上周人寿还只是赎回三十亿，这周就迅速攀升至近百亿，其持续减仓的心态显露无疑，虽然现在看来它的赎回举动并没有引发跟风效应，但是大盘再这样调整下去，则会动摇市场的持仓信心，届时会有更多的险资出于风险控制而选择赎回基金，那么对大盘产生的负面拖累就更为明显了，建议谨慎投资者逢高减仓以应对不测。

　　中小基金公司业绩杀出黑马

　　根据统计数据，国联安上证商品ETF、中欧中小盘、民生加银景气行业、申万菱信量化小盘及东吴行业等中小公司旗下基金，今年已经实现了15%以上的增长。整体来看，今年以来的净值增长排名前10的股票型基金中，中小公司的产品占据多数。固定收益类产品之中，万家基金引人注目，万家添利、万家货币均有不错表现。

　　【点评】：依据今年的行情特征看，中小基金公司业绩出彩并非偶然，原因有三：1、中小基金采用的投资策略更能适应当前行情的发展变化，特别是量化基金的投资模型更加擅长做波段；2、上半年行情主线分别在资源类和题材类中得到体现，这使得风格灵活多变的中小基金从中受益；3、部分中小基金此前被套在超跌板块中，今年反弹正好借助东风实现净值增长。不过分开来看的话，量化基金才是业绩高增长的龙头，但他们都是运用模型进行行业配置和个股精选，所以投资者在参考其持股情况时需要审慎对待。