A股面临“内忧外患” 调整何处是尽头

　　编者按：本周，由于外围市场表现不佳，以及国内政策真空，造成A股出现连续调整，毫无惊喜的经济数据未能阻止大盘失守2400点，20日均线也一并跌破。下周，60日均线将成为重要考验。大盘会见底企稳吗？

　　基本面平淡无奇 大盘陷入阶段性休整

　　本周大盘在内外双重不利因素的冲击下，连续出现了破位调整行情，使得沪指形态似乎正在展开阶段性下跌走势。这是否预示着此轮行情已经告一段落，后市行情又该如何看待，成为当前市场争论的焦点。

　　从已发布的4月份经济数据来看，可以用“平淡无奇”来概括，最新海关数据显示，经过季节调整法调整后，4月份我国进出口、出口和进口的同比增长速度分别为6.1%、7.2%和4.8%，明显低于市场普遍预期。并且刚刚闭幕的广交会，其累计出口成交金额亦不及去年，环比和同比数据均出现回落，这进一步验证了外部需求不旺对我国经济下行的拖累短期内仍将难有明显改观。

　　此外，CPI、PPI、工业增加值、投资、零售等数据的出炉，也基本符合市场普遍预期，并没有出现惊喜。最为市场关注的4月人民币新增贷款仅为6818亿元，环比减3282亿元，大幅低于市场预期，这在一定程度上又打击了市场的做多信心。

　　而进一步分析，综合观察当前货币政策导向，继节后央行逆回购之后，本周央行又及时出现正回购，对此央行表态将运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。此举被市场理解为未来逆回购操作将与正回购操作一样成为常态化工具，说明针对当前市场流动性情况，央行依然不改稳中偏松的基调，并不急于大幅放松市场流动性。这样的经济环境及政策导向，其结果将会抑制股市难以出现强势行情。并且，虽然伴随着各类利好政策的明朗，促成了近期行情持续出现单边回升。但券商股的见光死说明政策红利只能维持短期强势，并不能支撑行情持续走强，还是要取决于股市基本面内在因素。

　　从趋势形态上看，截至本周五大盘并没有呈现明显的止跌迹象，这无疑增加了市场的悲观气氛。结合上述基本面形势，笔者认为，缺乏投资亮点的环境将使大盘处于阶段性休整行情，但并非是持续的单边调整行情，而是不断受到新的政策利好刺激，以及部分行业景气的转暖，从而形成的一段波动空间有限的横盘休整行情。操作上，投资者应以控制仓位、回避风险为主，不急于追涨杀跌，适当关注新的基本面积极因素出现。

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