IPO新政实施在即 小散更需理性应对

　　取消现行网下配售股份3个月的锁定期，对二级市场的投资者不公平，对于网上和网下不同的中签率，没有缓冲时间，会给中小投资者带来冲击。

　　随着《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的正式发布实施，中小投资者这个中国证券市场最大的群体将直面更加变幻莫测的市场环境。业内人士预计，推动存量发行、提高网下配售比例至50%、取消配售股份3个月锁定期等措施将对中小投资者产生重大影响，而即将为中小投资者提供服务的第三方风险评析机构的独立性仍待观察。

　　新规之下更需理性

　　根据新规，主承销商可以自主推荐5~10名投资经验比较丰富的个人投资者参与新股网下询价配售。因此，能够从新股发行的高收益中分得一杯羹的中小投资者极为有限。同时，从近期上交所、深交所组织开展的中小投资者模拟询价的结果来看，中小投资者的非理性报价仍然存在。

　　财经评论人士李允峰对记者表示，从推动存量发行和取消网下配售股份的锁定期来看，对机构和上市公司而言是利好，但对于中小投资者而言，由于加大了机构配售比例，分享新股申购带来的微薄份额再次被瓜分。燕京华侨大学校长华生也认为，取消现行网下配售股份3个月的锁定期，对二级市场的投资者不公平，对于网上和网下不同的中签率，没有缓冲时间，会给中小投资者带来冲击。

　　不过，业内人士也指出，在长期以来“打新必赚”的传统思维影响下，加上申购新股的总体收益依旧可观，中小投资者打新的热情仍不会退潮。

　　李允峰还建议，中小投资者应该呼吁管理层，学习借鉴海外成熟市场的做法，比如新股发行中让询价机构和上市公司形成博弈关系，最好采取荷兰式拍卖法发行，在博弈过程中实现新股发行价格的降低。低价发行形成之后，对中小投资者采取“红鞋机制”，保证多数中小投资者能够获得中签机会，也可以采取不对称中签率的做法，申购资金越大，中签率越低。

　　第三方独立评析受关注

　　在信息极不对称的证券市场上，中小投资者一直被视为需要保护和教育的弱势群体。此次《意见》特地引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析，也旨在为中小投资者在新股认购时提供参考。

　　证监会有关负责人就相关问题接受采访时表示，引用独立第三方风险评析机构的目的是服务中小投资者。该负责人还表示，中小投资者缺乏研究支持，风险判断能力较弱，投资行为容易跟风、盲从，引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析，旨在帮助中小投资者更加准确、深刻地判断发行人的风险。风险评析报告重点对拟上市公司的风险进行评析，不对投资价值进行判断，不荐股。

　　不过，业内一方面对第三方评估机构保持独立性的信心不足，另一方面担忧国内第三方评估机构的评估方法仍不成熟。

　　据悉，新股风险评析相关工作由中国证券业协会具体组织开展，相关费用由协会和交易所承担，不增加市场主体的费用负担。另据了解，专门负责对拟上市公司进行风险评估的第三方独立评析机构，将在现有的89家证券咨询公司、6家证券评级公司中选择试点。

　　为加强对第三方独立评析机构的监管，证监会还表示，第三方评析机构违反评析业务流程、违规出具新股风险评析报告，或者出具的评析报告存在虚假记载、故意遗漏的，中国证券业协会要依照自律管理规则进行处罚，证监会视情节给予处理。

　　广发证券深圳分公司投资咨询部总监何平对证券时报记者表示，在目前的市场环境下，仍有可能出现第三方评析机构与拟上市公司的利益捆绑；此外，如果不切断新股上市的利益链条，缺乏对第三方评析机构的权利、义务方面的明确规范，也有可能出现风险评析报告质量不高的问题，而这些或将导致中小投资者对第三方评析机构提供的报告“不买账”。