财政缴款高峰来临 央行回笼力度减弱

　　进入4月，央行首期公开市场操作明显缩量，央票依旧缺席，正回购减至50亿元。分析人士称，每年的4月份至8月份都是财政性存款上缴高峰，通过央行层面回笼流动性的必要性也将随之减弱。

　　央行公告称，昨日实施了50亿元91天期限正回购，利率持稳于3.14%。由于周一至周三为清明节假期休市，本周到期资金300亿，唯一的一次公开市场操作结束后，已实现当周净投放资金250亿元。而由于利差倒挂等原因，央票依旧没有出现在央行操作计划中。

　　受访人士认为，财政存款、外汇占款等因素是制约二季度资金面的最大变量之一。光大银行（601818）首席宏观分析师盛宏清表示，从历史统计来看，每年年末财政部门都会将存放于央行的国库资金集中释放至商业银行，但次年春节过后的4月份开始，这一流向又逐渐反转，体现为银行体系资金上缴至财政部门。记者发现，近几年来的4月份至8月份，该金额均基本呈现连续新增的态势。同时，近三年的缴款最高或次高月份分别为2009年5月的4474亿元、2010年5月的3853亿元（次高）和2011年7月的4592亿元。

　　除上述季节性因素之外，经济增速变动的不确定性也需要货币部门保持一种微调状态，逆周期的流动性操作将是较好的选择。对此，南京银行（601009）金融市场部分析师黄艳红认为，央行的目标应是维持社会流动性适度宽松，在经济增长稳步回落的过程中，力图通过降低企业负担帮助企业恢复盈利能力。黄艳红指出，二季度开始，除了财政存款这一确定因素外，尚具不确定性的外汇占款因素将成为央行数量型调控的最主要指标，准备金率何时下调也将视此而定。

　　尽管昨日回笼力度明显减弱，但银行间市场回购利率却出现了一定程度上涨，隔夜至14天期限资金价格涨幅在39~54个基点之间。上海农商银行资深债券交易员丁平告诉记者，由于刚过去的3月末各大银行拉存款导致考核基数变大，昨日恰逢每月例行（5日、15日及25日）的准备金调整（补缴或补退），银行短时内头寸需求较大，资金价格因此走高。丁平认为，总体上月初的流动性不会太紧张。