超六成房企现金流为负 地产股难言趋势性反转

　　龙头企业可能在这轮调控中竞争优势更明显

　　从一季报看，沪深两市136家房地产上市公司中，有84家现金流为负值。不过，一券商房地产业研究员表示，虽然受宏观调控政策影响，房地产公司的资金面目前有点紧张，但与2007年、2008年比还是比较宽裕的。“调控政策今年仍将继续，房地产板块短期内不会有趋势性反转机会，大的房地产龙头企业竞争优势将更加明显。”

　　超六成房企现金流为负

　　现金流是考察房地产公司资金面状况的一个重要指标，从房地产公司一季报来看，目前超过6成、共计84家企业现金流为负值。现金流为正值的公司中，最多的三家分别为格力地产（600185）、北京城建（600266）、北辰实业（601588）（见附表）。

　　“对于房地产行业来说，现金流为负值很正常。”一券商房地产业研究员告诉记者 ，因为房地产公司会把大量的钱投入到买地上，因此研究机构都会对其进行远期重估。“虽然现在开发贷款非常难获得，但与2007年、2008年金融危机时相比，现在房企资金面总体上还算是宽裕的，并没有到最紧张的时候。”记者发现，和去年底或者去年一季度相比，不少房地产企业的现金流仍是增加的。

　　偿债风险并不大

　　安信证券近期的一份研报显示，房地产业资金面较去年有所收紧，但目前偿债能力并无严重风险，大公司短期偿债能力更强。从资产负债率看，今年一季度十家规模较大的房地产公司资产负债率达到了平均74.2%，比去年末、去年一季度分别高出2%、5%左右。

　　短期偿债能力方面，今年一季度末，大中小公司的“货币资金/（短期借款+一年内到期非流动负债）” 指标均低于2010年同期水平，但明显高于2008年同期水平，其中大公司和小公司目前均大于1。长期偿债能力方面，在扣除预收账款后的资产负债率尚在可接受的范围内。考虑到扩张速度已经普遍放缓，销售正在自底部回升，偿债能力急剧恶化的可能性并不大。

　　龙头企业凸显优势

　　一券商房地产业研究员告诉记者，一方面今年一季报几家大的地产公司业绩并没有下滑，平均有30%的增幅，而且预收账款增幅也比较大，再加上本身一季报业绩会相对保守，一般都会集中到三四季度尤其是四季度放出业绩，因此，他认为在宏观调控的背景下，龙头房企将在竞争中显现出更明显的优势。不过，他认为，短期内房地产板块很难出现趁势性反转机会。

　　“大的房地产公司在融资上具备更明显的优势，另外，大的房地产公司在全国的布局也基本完成，一二三线城市都展开了业务，而一些二三线城市并不受限购令的影响，所以对这些公司的影响也会小一些。”

　　虽然现在房地产业估值相对较低，主流地产公司估值平均已经降到12倍左右，但是业内人士并不认为低估值必然会带来趁势反转机会，“主要是宏观调控仍将继续，除非年底房价下降，调控放松，才会有这样的机会，否则地产股即使上涨，也只是估值修复的交易性机会。” 

　　上市房企现金流前后十名

　　（单位：万元）

　　代码 简称 今年一季度 去年现金流 去年一季度

　　现金流 现金流

　　600185 格力地产 112750.7619 20050.2849 -60927.8386

　　600266 北京城建 90162.6783 21073.1862 -59090.2007

　　601588 北辰实业 73472.9914 -66190.3655 43105.3546

　　600325 华发股份（600325） 56684.2642 312639.5319 87603.7015

　　000631 顺发恒业（000631） 42453.7362 -231244.8009 -34203.0376

　　600208 新湖中宝（600208） 41784.1242 -240548.1936 47278.9053

　　600053 中江地产（600053） 37148.9763 8432.3817 -7796.0035

　　000667 名流置业（000667） 36728.9243 -23715.034 -2242.2347

　　000979 中弘地产（000979） 34110.5663 62915.641 -26898.2315

　　600173 卧龙地产（600173） 31516.3261 38586.9928 18427.2946

　　600383 金地集团（600383） -145450.9696 -303876.5647 -340566.8123

　　600246 万通地产（600246） -146420.2888 86318.9602 136.576

　　000961 中南建设（000961） -154527.3762 -229519.7999 -106439.6598

　　000918 嘉凯城（000918） -158763.6712 -272495.7996 -90639.1067

　　000031 中粮地产（000031） -168415.7364 -359306.9965 -15596.1386

　　000002 万科A（000002） -197520.9084 223725.5451 -680022.4122

　　002244 滨江集团（002244） -245619.5705 19860.5461 53901.3395

　　600376 首开股份（600376） -268888.9503 -581119.5446 23914.0118

　　000069 华侨城A（000069） -431032.5551 -536156.925 -327432.1608

　　600048 保利地产（600048） -1111238.441 -2236989.586 -1501593.404