银行股估值获认同 长线买入意愿不强

　　超六成投资者认可银行股估值，仅两成打算买入做长期投资

　　本周初，受芜湖房地产新政暂停的影响，沪深两市大幅低开后依然顽强走高。周三，上证指数再创近期的新高。随后两个交易日，股指维持横盘整理。本周，社保基金开始减持中国银行（601988）和工商银行（601398）H股。周三，中国证监会主席郭树清又充分肯定A股蓝筹股的投资价值。

　　围绕上述消息，本周的调查分别从“您认为社保基金减持银行股（H股）是否看空后市？”、“您认为银行股是否已被高估？”、“您认为银行股是否已经反弹结束？”、“您认为制约银行股大幅走高的最大因素是什么？”和“在目前价位您是否会买入银行股做长期投资？”5个方面展开，调查合计收到1019张有效投票。

　　社保减持并非看空大势

　　根据港交所权益披露资料显示，社保基金本次共减持工商银行H股1800万股，每股均价为5.50港元，共套现9914万港元，持股比例从15.01%降至14.99%；减持中国银行H股1600万股，成交均价为每股3.36港元，共套现5369万港元，社保基金持股比例由10.01%降至9.99%；二者合计套现约1.5亿港元。最近半年以来，社保基金减持工商银行和中国银行H股比例均超过1%，套现约60亿港元。

　　虽然社保持续减持银行股，但投资者对于社保基金的减持动机则存在一定分歧。关于“您认为社保基金减持银行股（H股）是否看空后市？”的调查结果显示，选择“是”、“不是”和“说不清”的投票数分别为418票、454票和147票，所占投票比例分别为41.02%、44.55%和14.43%。从该项调查结果上看，认为社保看空后市的比例略低于持否定观点的比例，显然投资者并不是简单的认为，社保基金一定看淡后市。

　　相反，关于“您认为银行股是否已被高估？”的调查结果显示，选择“是”、“不是”和“说不清”的投票数分别为288票、648票和83票，所占投票比例分别为28.26%、63.59%和8.15%。该项调查中，超过六成的投资者认为银行股并未被高估，远高于认为银行股估值过高的投资者比例，显示多数投资者依然认同目前银行股的估值水平。统计数据也显示，目前A股的估值水平正处于历史底部区域，而银行股的整体市盈率不足10倍。这也是去年以来银行股跌幅有限，并提前市场数月出现反弹的主要原因。

　　银行股仍有反弹空间

　　对比上证指数以及银行股的走势，上证指数2011年8月9日创出阶段调整新低2437点，昨日上证指数报收2357点，期间跌幅约3%。而同期，银行股指数却累计上涨了11%，远远跑赢大盘。那么，近日银行股的滞涨，是否意味着银行股的反弹已宣告结束呢？

　　关于“您认为银行股是否已经反弹结束？”的调查结果显示，选择“是”、“不是”和“说不清”的投票数分别为367票、576票和76票，所占投票比例分别为36.02%、56.53%和7.46%。从该项调查结果上，虽然约有三分之一的投资者看淡银行股，但相比之下看好银行股的投资者仍占绝对多数。

　　对于制约近期银行股走高的因素，投资者主要归结为再融资压力、资金面不济以及欧债危机拖累。关于“您认为制约银行股大幅走高的最大因素是什么？”的调查结果显示，选择“资金面不济”、“业绩可能下滑”、“再融资压力”、“欧债危机拖累”和“说不清”的投票数分别为241票、101票、446票、173票和58票，所占投票比例分别为23.65%、9.91%、43.77%、16.98%和5.69%。仅有不到一成的投资者认为业绩可能下滑制约银行股走强，显示投资者并不担忧银行股的业绩，主要还是对银行股近年来持续的大规模再融资心有余悸。

　　不会长线买入银行股

　　虽然投资者普遍认为银行股估值不高，银行股反弹尚未结束，但在是否会买入银行股这一问题上，投资者仍显谨慎。

　　关于“在目前价位您是否会买入银行股做长期投资？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为202票、781票和36票，所占投票比例分别为19.82%、76.64%和3.53%。只有不足两成的投资者表示愿买入银行股做长期投资，有近八成的投资者表示不会选择银行股。

　　造成上述结果的原因可能还是在于A股市场的投机性较强，投资者普遍以获取价差为主要目的，对于个股的估值关注度不高，价值投资的理念不强。此外，我们并不否认目前银行股盈利能力较强，且业绩增长较快，但另一方面，房贷以及地方债的潜在风险并未体现在业绩上，这势必也会影响投资者对银行股投资价值的判断。

　　个股分化有望加大

　　综合以上调查结果显示，投资者对于社保基金减持银行股存在分歧；普遍认可目前银行股的估值水平；虽然再融资压力、资金面不济等因素制约银行股短期走强，但该板块反弹却并未结束；而在是否会买入银行股做长期投资这一问题上，投资者却普遍较为谨慎。

　　我们认为，目前银行股的整体估值水平远低于A股平均水平，具有较高的安全性，但潜在的风险尚未化解，估值具有向下修正的空间。而观察近期A股市场的运行，随着股指的连续反弹，资金做多的热情进一步释放，股指重心震荡上移。本周，上证指数连续5个交易日保持在技术支撑点位之上，短期10日均线对股指有一定的支撑作用。

　　不过从本周个股的运作来看，前期的强势股普遍积累了丰厚的获利筹码，不少品种从低位以来的涨幅超过40%，而前期表现相对平淡的滞涨或横盘品种在资金的挖掘下，也不时出现快速上涨。个股盘中的波动幅度加大，但持续上行的力度减弱，追涨的风险逐步显现，后市个股将面临分化。

　　同时，数据显示，虽然指数维持相对强势，但资金流出的速度加快，获利筹码套现的意愿较强。因此，对于下周市场的走势，我们倾向于认为，短期股指将步入调整。但考虑到部分权重股板块如银行、保险股近日从高点已经有所调整，大盘的调整下跌空间也会相对有限。下档建议关注20日均线和60日均线。操作上，从投资的安全性考虑，仍建议投资者选择滞涨或横盘蓄势较充分的品种为主。