东方集合理财全线亏损 两产品受累双汇

　　东方证券发行的集合理财，曾经是明星产品，然而今年没能续写辉煌。

　　从2005年发行第一只券商集合理财产品以来，东方证券是第一批试水者。在整个行业内，也是产品发行数量最多的券商。今年其产品业绩急转直下，旗下还在运行中的13只产品陷入全线亏损的局面。

　　由东方证券资产管理公司总经理陈光明亲自管理的东方红4号、东方红5号受累双汇发展（000895），位列倒数，截至4月27日，今年来跌幅超过4%。

　　全部13只产品分属7位投资经理管理。其中总经理助理姜荷泽，居然一人参与5只产品的管理，3只直接管理，两只与其他投资经理共同担纲。总经理助理顾凌云也参与了4只产品的管理。

　　人才储备不足，成为东方证券资产管理亟待解决的难题。

　　产品业绩全线亏损

　　3000点屡攻不下，风格转换频频受阻，今年的A股市场又进入难熬的阶段。进入4月下旬，大盘回归调整通道，跌破3000点后继续下探，寻找2900点支撑，个股大面积下跌。

　　东方证券旗下券商集合理财产品，今年以来表现不佳，13只产品全线亏损，最甚者亏损超过7%。从累积净值来看，6只产品已跌破初始净值，而这6只产品均为2010年下半年以后发行的次新产品。

　　表现最好的一只产品是东方红开源，行业排第65名，今年以来亏损0.52%。姜荷泽管理的东方红公益紧跟其后，排名第67，亏损0.62%。而这样的业绩已经好于东方旗下的其他产品。

　　从券商集合理财产品的整体水平来看，不少券商还属于起步阶段。而东方证券仅今年就已经发行3只产品，2010年全年更是发行8只之多。

　　虽然发行产品速度在业内领先，但投资经理的人手却跟不上趟，3只新产品均由姜荷泽一人担纲。这不禁让人产生质疑，东方证券后续人才培养机制是否健全，会不会影响市场研究工作的开展。

　　投资经理“一拖多”

　　从投资经理管理产品数量来看，东方证券集合理财的明星投资经理，非姜荷泽莫属，他涉及管理的产品达到5只，占整体产品数量近四成。

　　居第二位的是顾凌云，参与管理4只产品，其中两只为独立管理。杨达治和陈光明先生，各独立管理产品两只。

　　从今年产品表现来看，顾凌云管理产品的亏损幅度相对较小，平均收益为-2.2%。而姜荷泽位居第二，平均收益为-2.5%。

　　顾凌云从事证券行业12年，历任东方证券基金管理部行业研究员、资产管理业务总部行业研究员、投资经理。

　　在公司发布的简历中特别提到了他的投资理念，善于运用投资者行为学原理把握博弈机会，挖掘相对投资价值。以往管理客户资产平均投资收益率最高15%，显然，他并没有把以往的成绩带到今年。

　　姜荷泽从事证券行业10年，历任东方证券投资业务管理总部研究员、投资经理。他独立管理3只产品，合作管理两只产品，很显然，是东方证券资产管理部的顶梁柱。

　　他独立管理的3只产品均好于其他投资经理，曾经管理的东方红2号，表现更加优秀，累积收益超过20%。尽管产品平均水平不佳，但其独立管理的3只集合理财产品，平均收益率为-0.7%，最接近券商集合理财产品的整体水平。

　　杨达治是从姜荷泽手里接过东方红2号的，然而出师不利，今年以来亏损超过4%。他独立管理的另一只产品，是去年12月新发行的东方红先锋4号，亏损同样达4.3%。他是4 位主要投资经理中，产品平均收益率最低的。

　　与姜荷泽一样，他也毕业于北京大学光华管理学院，证券从业8年，算是姜荷泽的师弟。担任研究员多年，善于从行业演进、商业模式等方面深入挖掘上市公司投资价值

　　陈光明现任东方证券资产管理公司总经理，同时担任东方红4号和东方红5号的投资经理，证券从业12年，曾任东方证券资产管理总部研究员、研究策划部经理、投资经理和业务董事。

　　今年以来他所管理产品的平均收益为-3.9%。旗下两只产品——东方红4号和5号都重仓了双汇发展。自“瘦肉精”事件发生后，双汇发展累计跌幅超过30%。这两只产品收益不济，也就在预料之中。

　　两产品受累双汇发展

　　自“3·15”双汇发展“瘦肉精”事件被媒体大量曝光后，该股当日跌停并停牌一个月，复牌后继续跌停，截至4月27日跌幅超过33%。今年以来跌幅超过40%。

　　东方红4号和5号从持股类型来看比较接近。陈光明也在资产管理报告中提到：“重点关注内需行业，自上而下选择龙头优势企业进行投资。”

　　其中涉及民生内需的股票，包括伊利股份（600887）、贵州茅台（600519）、农产品（000061）等，均为其重仓股。陈光明在今年一季度才买入双汇发展，该股在2010年的年度资产管理报告中还未见踪影，却出现在一季度十大重仓股中，占比超过6%。

　　从以往业绩来看，这两只产品均为早期发行的产品，累积净值分别为1.67元和1.05元。其中东方红4号以累计净值1.67元高居榜首。

　　东方红4号自2009年4月发行，至今已运行两年。两年间累积涨幅超过60%，表现相当出色。其中两次分红分别为10个单位0.3元和0.5元。

　　一季度入选双汇发展对于陈光明先生来讲，依然是遵循关注内需行业，选择龙头企业的投资理念进行配置。

　　券商集合理财产品的投资经理，多数由有实战经验的研究员担任，但对于行业及企业潜在风险的调研，也应在其职责范围内。

　　“瘦肉精”事件爆发之前，行业潜规则就客观存在着，对于此类信息的掌握和处理，更加考验研究员的功力，以及对投资者的责任感。