四因素制约A股反转 进二退一仍是大格局

    编者按：上周大盘全周收涨，周线上迎来四连涨走势。目前市场是否能确立趋势反转？能否继续上涨？市场分析认为，四大因素对于市场反转形成制约。后市反弹或将继续，市场趋势反转有待进一步观察。

    ===本文导读===

    【市场观察】

    进二退一仍是大格局 四因素制约A股反转

　　先整固后上行 酝酿中级反弹行情

   【市场研判】

　　货币数据至极限 A股或将低开回稳

　　反弹仍有望延续

   【操作策略】

　　短期整固意图显现 谨防股指盘中回撤

　　短期下探概率增大 提防坠入“温柔陷阱”

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   进二退一仍是大格局 四因素制约A股反转

　　分析人士指出，1月份CPI超预期，降准时点延后，高位限售股解禁，大盘股IPO发行以及欧债危机蔓延等因素交互作用，整体上，A股仍缺乏形成反转的关键性元素

　　随着美国经济数据频超预期，欧债危机也在向正确轨道前进，国际货币环境趋向宽松等国际环境的改善，以及国内通胀水平确定性下行，货币信贷适度放松以及决策层对市场的呵护，2012年伊始，A股市场在“煤飞色舞”带动下，涨幅达7.8％，市场做多热情日趋高涨。

　　因此，有观点明确表示，2132点是历史大底，目前的行情不是反弹，而是一轮牛市的起点。但也有观点认为，目前A股市场仍缺乏形成反转的关键性元素，以下4因素将对近期市场产生一定的制约作用。

　　央行降准时点 或将延后

　　种种迹象表明，市场期待已久的降低存款准备金率的时点或将延后。

　　CPI数据4.5％高于市场预期。国家统计局于日前公布了1月份宏观经济数据。其中，CPI同比上涨4.5％，高于此前市场普遍预期的4.1％的水平。食品价格同比上涨10.5％，影响CPI同比上涨约3.29个百分点。

　　CPI数据超预期，央行再次面临着控通胀和保增长的选择。分析人士普遍认为，降准时点的延后将是大概率事件，但降准的必要性依然存在。央行全年将四次下调存款准备金率，最早一次将出现在2月。

　　央行今年以来首现净回笼。央行上周四仍旧未按惯例发行三月期或三年期央票，而是实施了91天期正回购操作，交易金额为200亿，中标利率为3.16％。上周二，央行采取了260亿正回购操作。上周公开市场到期资金仅20亿元，据此计算，央行一周回笼货币440亿元。这是央行今年以来首次单周实现资金净回笼，表明货币当局希望当前资金面稳定，货币政策进入了观察期。

　　外汇占款1月份或结束负增长。中金公司日前预测1月份外汇占款将结束此前连续三个月负增长的局面，增长或将突破2000亿元。有业内人士表示，外汇占款是个关键指标，是央行基础货币投放的主要手段。假如1月份外汇占款增量由负转正，降准的迫切性就不再那么强烈。央行或许会再观察1—2个月。

　　大盘股：中国交建本周三发行

　　自A股IPO通过证监会发审委审核以来，由于公司创新的方案以及巨量的发行规模，中国交建回归A股一直牵动着资本市场的神经。按照计划，“瘦身”之后的中国交建在本周三（2月15日）将启动发行程序，并由此成为影响近期市场走向的重要因素。

　　根据初步询价及推介公告，中国交建自2月1日至2月10日在北京、上海、深圳等地进行路演推介，自2月6日至2月10日进行初步询价，2月14日将进行网下申购，2月15日进行网上、网下申购。发行结束后，中国交建将完成对路桥建设（600263）（行情，资讯）（600263）的吸收合并，并择日在上海证券交易所正式挂牌交易。

　　分析人士指出，中国交建IPO启动并不意外，此前市场预期去年底新华人寿、中国交建和陕煤股份三支大盘股都会登录A股，这也一度成为年底市场低迷的一个主要的原因，但是最终只有新华人寿上市。中国交建在龙年的春节之后才开启上市，已经留下了较长的时间来给市场消化，这个冲击应该是相对的有限。

　　但也有观点认为，所谓的龙抬头行情，为中国交建的成功发行烘托了良好气氛，该股成功发行结束后，这种做多氛围是否依然存在，仍值得观察！

　　标普下调：意大利34家银行评级

　　国际信评机构标准普尔服务公司继上月调降意大利主权信评后，再次调降联合信贷集团在内34家意大利银行评等。

　　标准普尔发布报告，将意大利最大银行裕信银行的信用评级从“A/A-1”下调至“BBB+/A-2”，评级前景定为“负面”。标准普尔还下调了意大利第二大银行联合圣保罗银行和第三大银行BancaMontedeiPaSChidiSienaSpA的信用评级，并将其意大利“银行业国家风险评估”从“第三类”修改为“第四类”。在标准普尔提供评级的37家意大利银行中，有34家银行的评级被下调。

　　分析人士指出，尽管欧债危机也在向正确轨道前进，但标普下调意大利34家银行评级，显现出欧债危机的艰难与复杂。

　　但值得关注的是，无论面对欧债危机还是评级风波，美股似乎都拥有天然的“免疫能力”。当A股还处于水深火热中时，道琼斯工业指数已创出自金融危机以来新高，纳斯达克综合指数更直接奔向了11年来的纪录高位。

　　本周限售股解禁环增逾两倍

　　本报统计数据显示，本周将有23家公司的限售股获得解禁，合计23.7亿股，以上周四收盘价计，合计市值近186亿元，环比大增288％。其中，主板解禁量为20.6亿股，占比87％；中小板1.18亿股，占比5％；创业板1.92亿股，占比8％。

　　值得关注的是，伴随近期大盘的不断上行，个股普涨，本周解禁的23家公司中，13家公司复权后价格回升至发行价以上，占比达到56.5％。这一现象在定向增发个股上的体现尤为明显。

　　经统计，本周解禁的7只增发股中有5只个股未现破发，包括：中国重工（601989）（行情，资讯）、西南证券（600369）（行情，资讯）、晋西车轴（600495）（行情，资讯）、西南证券、国中水务（600187）（行情，资讯）及黑猫股份（002068）（行情，资讯）。西南证券复权后股价的溢价幅度最高，达246％；此外，中国重工、晋西车轴以及国中水务的溢价空间亦不容小视，均在28％—60％之间。

　　因此，有市场分析人士认为，在经济企稳信号尚未确认的前提下，解禁股东或将选择“落袋为安”。

　　总之，随着一月份CPI数据超预期，降准时点的延后，高位的限售股解禁股大增，大盘股IPO发行，以及欧债危机的蔓延，A股市场仍缺乏形成反转的关键性元素。同时，市场也受到估值价值凸显、长线资金入市、政策面呵护的支撑影响。因此，进二退一、震荡回升的总体格局还会持续。

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