IPO定价改革或将破冰 改革信号频出

　　证监会在IPO发行制度方面近期动作频频，先是规范并公开了新股发审流程，随后又提到新股定价将参考行业市盈率定价。种种迹象表明，A股市场的新股发行制度改革正在步入深水区，从之前的外围配置制度开始直接指向了新股发行制度改革的核心问题：新股定价。在业界专家看来，随着新股新一轮破发大潮再起，以及IPO发行失败案例的逐渐增多，一轮大刀阔斧、更大尺度的新股发行制度改革已经势在必行。

　　发行改革信号频出

　　监管层近期对新股发行方面频频释放积极信号。先是在1月闭幕的第四次全国金融工作会议上，国务院总理温家宝关于新股发行制度改革的言论被市场普遍解读为2012年是新股发行制度改革势在必行的一年。与此同时，证监会主席助理朱从玖1月7日也发表公开言论，提出需要对发行体制做出改革，并表示证监会正在研究IPO和再融资办法，且有望今年完成。此外，再次提出了“存量发行”的概念。“存量发行”是指上市公司原股东在公开发行程序中出售自己所持股票。通过这种方式，可以缓解一二级市场价格的分割，使发行价趋于合理，同时也将大幅度降低IPO新股上市首日的股票供应量，从而控制IPO企业大量超募的现状。而上周三，证监会发行监管部首次公开IPO审核工作流程，意在使发行监管工作更加透明，也再次释放了新股发行制度改革的积极信号。

　　以上一系列动作的频繁释放，在让各方感到欣慰的同时，也不禁提出疑问，新股发行制度再次改革的时机是否已成熟？

　　某基金公司投研部人士认为，去年股票一二级市场同时不振，造就了推动新股发行制度改革的愿望。不过，大同证券首席分析师胡晓辉认为，新股发行改革是监管层的既定方针，一直处在不断探讨完善的过程之中。他说：“近期信号频繁释放，其实是直指发行价格虚高、不合理。”

　　此外，还有多年从事IPO承销的业内人士认为，2006年的新股发行制度改革，即审批制变为核准制以促使新股发行迈向市场化的步伐前进了一大步，但仍留有一些问题尚未解决。当新股发行真正实现了买方市场化时，其实也离海外股票发行制度，即备案制不再遥远了。而从普通投资者的角度来看，影响今年A股走向的重要因素就是来源于政策，而其中之一便是A股发行制度的改革政策。

　　因此，上述业内人士认为，新股发行制度改革的目的是趋向市场化，反过来也正是市场的表现促使和推动新股发行制度的变化和改革。在目前股票市场预期持续下降、投资者信心不断受挫的时候，多数人也开始寄希望于新股发行的再次改革，因此可以说新股发行制度改革的时机已趋于成熟。