股指欲破通道上轨 反弹行情面临升级

　　昨日上证综指站稳60日均线，逼近3067点以来的下降通道上轨

　　该上轨线在近1年半以来一直制约上证指数的反弹，去年7月和11月的反弹都在碰到该线后结束，有分析师甚至称该线为“魔鬼压力线”。

　　在上周五强势突破60日均线以后，周一上证指数窄幅震荡。在成交量持平、权重股走势平稳的情况下，个股行情仍然较为火爆，业绩超预期、高送配、景气复苏、超跌反弹等成为个股股价上涨的动力。至昨日收盘，上证综指仍站稳在60日均线以上，并逼近3067点以来的下降通道上轨。我们认为反弹尚未结束，行情有望向纵深发展。

　　深挖中线看涨潜力

　　年初以来的A股市场总体表现与各方审慎的趋势研判基本一致。但恰恰是过于谨慎的心态，使得市场对各种潜在及显现的利好反应迟钝，使得行情的孕育更充分，未来更值得期待。我们认为从两个方面观察，始于今年初的反弹行情有望升级。

　　一是纳斯达克指数创11年新高。与A股的熊途漫漫形成强烈反差的是，全球股市在过去一段时间一路上涨，纳斯达克更在近日创出了11年以来的新高。创新高的直接原因是美国最新公布的失业率数据创过去三年的最佳，而过去一段时间美国股市受外资回流、美国经济统计数据频频好于预期等推动一路上涨，纳斯达克从2009年底部回升已经上涨一倍，11年新高意味着股指站上了新世纪（002280）以来的高点。

　　纳指创11年新高说明：一方面，美国经济表现好于预期，足以减缓投资者对2012年全球经济的悲观预期。这对于中国经济增长是有利的，对以出口美国为主的外向型企业来说，业绩回升是可以预期的；另一方面，在同样的全球经济表现影响下，全球股市一路走高，A股却迭创新低，如此强烈的反差说明国内市场的投资者此前对于经济前景的担忧可能过头，未来有矫正的必要及可能。这是推动股价回升的潜在动力。

　　二是题材股重新活跃。近期*ST昌九（600228）、紫鑫药业（002118）股价翻番，代表的是前期暴跌的一部分题材股重新走强。投机股走强看似非理性不值得关注，实际上对评价近期股市还是有意义的：一方面，以ST股为代表的题材股前期暴跌，仍然是市场过度反应的结果，证监会近期出台的关于上市公司重大资产重组的新规表明，管理层对虚假重组的打击并不妨碍资产重组继续成为A股市场值得关注的投资机会，这有助于市场信心的恢复；另一方面，题材股的重新活跃意味着市场最活跃的短线资金恢复了做多热情，资金的回流有望推动反弹行情延续。

　　积极把握春季行情

　　对于反弹行情的中短期研判，我们认为可以把握三点。

　　第一，近期境内外及股市内外的环境偏暖，A股市场将以震荡走高为主。最短线的走势判断是，随着大盘指数站上60日均线和突破去年3067点以来的下跌通道，市场的强势特征将更加明显，投资信心也将逐渐提升，反弹行情将有望从单纯的技术性反弹向中线级别的反弹演变，从而展示更多值得关注的机会。

　　第二，从时间周期来看，短线的震荡走高有望持续到3月初。一方面是近期市场环境暖风频吹，推动股市走高，另一方面是3月初的两会将最终确定今年的财经政策走向及明确一系列重大产业经济政策规划，包括继续下调存款准备金率等，成为引导股市走好的政策预期。

　　第三，市场热点及投资机会可能以非主流为主。虽然我们倾向于看好近期的A股走势，但仍缺乏足够的依据支持对行情更乐观的判断。这主要反映在股市的基本估值方面，即上市公司业绩显著超预期及估值标准的显著提升，理由不充分。比如，银行股为首的蓝筹股估值足以抵抗前期的暴跌，也能推动股价有所上涨，但不足以推动大级别的上涨行情出现，其结果是未来的投资机会存在，但把握的难度不小。

　　机会的非主流主要可以关注以下几个方面：一是业绩超预期及超预期的高送配，这是年报行情的要点；二是大订单传递的公司业绩超预期增长及行业景气回升等积极信号；三是资产重组题材的持续活跃及涉矿、传媒及新兴产业的主题投资机会。

　　一年之计在于春。A股市场春节后一段时间的历史表现总体好于其它时期，近期的反弹行情很可能是今年最好的投资机会，投资者可以积极加以把握。

　　（五矿证券）