电力设备：输电主网建设减速

　　近日，中国电力企业联合会（简称“中电联”）发布《全国电力工业统计快报（2011年）》，部分数据显示，我国电网出现输电主网建设明显减速的迹象。

　　2011年，全国基建新增220kV及以上输电线路长度35，071 km，同比回落21.6%。从历史数据看，多年来主电网输电线路新增长度首次出现如此明显的降幅，指标数据甚至低于2006年水平，如图1所示。

　　2011年，全国基建新增220kV及以上变电设备容量209 GVA，同比回落19.0%。从历史数据看，主电网输电线路新增变电容量于2010年即出现负增长，但2011年的回落幅度较2010年明显拉大，指标数据甚至低于2008年水平，如图2所示。

　　上述两项主电网重要指标纷纷大幅回落，反映了我国主电网建设已出现明显减速迹象，符合我们此前判断。结合“十二五”时期我国以节能增效为导向的能源政策，我们判断，未来输电主网建设景气难以大幅上升。

　　而在主网类设备领域（如电力变压器、高压开关、超高压常规截面导线、电力铁塔等），部分厂商自“十一五”以来产能扩张严重，导致部分细分行业产能相对过剩。我们判断，未来国内市场供需矛盾加剧，价格上行阻力较大，竞争更为激烈。在出现明显的行业产能整合前，我们看淡由输电主网新增容量拉动的投资机会。

　　此外，我们认为，长期薄弱的配电网建设将日益受到重视，在降低配网线损率、提高智能化程度、改善供电质量、优化电网综合能效等方面，将逐步释放大量投资机会。其中，尤其看好具有一定技术和市场壁垒的配电自动化行业，相关标的包括：国电南瑞（600406）、积成电子（002339）

　　和许继电气（000400）等。

　　风险提示：宏观经济和板块估值等因素或影响相关个股走势。