确认股市底部需验证三信号

　　经过近一个月的连续调整，市场目前是已经见底，或仍将寻底？这是许多投资者在不断询问的问题。要解决这个市场判断的疑问，我们认为可以从三个角度考虑。

　　首先，市场估值是否足够便宜，是否已经达到2005年或2008年年底的历史最低估值水平。不可否认，目前市场整体估值水平，似乎已经接近2008年年底的水平，也就是15倍左右的市盈率，但相比2005年市场5倍~6倍的整体市盈率而言，当前A股市场估值仍有较大的差距。同时，从行业估值来看，现在有6个行业的估值是接近或低于2008年年底水平的，但更多的行业仍远高于2008年年底的位置。而接近或低于2008年年底的那些行业，无非是银行、钢铁、石油石化、交通运输等行业。他们的估值是否已经足够便宜，仍值得商榷。

　　其次，市场是否已经到了业绩底。恰恰相反，我们认为目前业绩仍在高峰期，尤其是一些垄断行业仍没有伴随国内生产总值的下滑而出现业绩下降。比如银行和石油石化行业，业绩仍保持较快增长，但预计业绩的拐点可能在第三季度出现。市场前期的一致性乐观业绩预期正在逐步扭转。业绩最坏的时候恐怕仍没有来临，因此，现在谈三季度季报行情恐怕有点悬。

　　再次，政策底是否已经出现。尽管希望紧缩政策能够放松，但事实上消费者物价指数的增速仍有较大的反复。谁也不能保证7月份CPI到了6.5就是全年最高点。即使CPI出现拐点，也并不意味着紧缩货币政策要立马放松，政策仍有可能保持连续性，通胀形势也依然不容乐观。

　　另外，针对证券供求而言，目前新股发行速度并没有降下来。尽管破发屡见不鲜，但新股发行市场化改革的步伐并没有停止，管理层的决心仍然是进一步推广直接融资，缓解间接融资的压力，避免银行承担过度的资产风险。因此，未来市场供求失衡的趋势拐点仍没有到来。

　　综合而言，我们认为目前市场仍未到真正见底的时候。对中小投资者而言，保持耐心等待是最大的智慧、最好的策略。