“面面俱到”反遭“逆行” 冰点回暖尚欠东风

　　从12月9日召开的中央政治局会议就明年经济工作的定调看，明年继续坚持稳健的货币政策和积极的财政政策，“稳增长”的重要性得到提升，地产调控政策不放松。

　　此次政治局会议的经济定调可谓一剂“温补药”。一方面，“稳增长”的重要性提升、“控通胀”的重要性有所下降，意味着宏观政策的天平将向经济方向倾斜；而另一方面，稳健货币政策的延续令宽松货币政策预期落空，政策放松力度和空间小于预期。实际上，“稳增长”的提法在某种程度上表明管理层能够容忍当前的经济增速，不同于“保增长”背后隐藏的经济偏冷、货币政策需要显著转向的信号。因此，在“稳增长”的基调下，宏观政策调整更有可能采取“渐进式”的微调方式。而这种“温补”方式显然难以快速治愈持续货币紧缩带来的资金面和基本面双下的“心病”，因此也就难以迅速扭转短期市场的疲弱走势。

　　值得一提的是，政治局会议对于房地产调控政策不放松的强调，令周一的房地产板块再度受到冲击。随着

　　失守2300点 “面面俱到”反遭“逆行”

　　虽然上周四沪综指跌破前期低点进一步凸显了短期的弱势格局，但本周一市场破位下行的走势还是出乎大多数投资者的意料。

　　外有隔夜美股大幅上涨，内有持续地量下跌引发的反弹预期；前有欧盟领导人缔结财政契约，后有中央政治局会议提升“稳增长”地位。一时间，政策面、消息面、技术面似乎都酝酿着超跌反弹的动力。然而，市场对此却毫不领情，沪深两市周一低开低走，沪综指跌破2300点重要整数关口，收报2291.55点，再创调整新低；沪市成交365.16亿元，再度刷新2009年以来的成交地量。

　　市场环境几乎“面面俱到”的明朗和改善，却换来又一次的缩量破位下跌。这种“逆行”现象看似蹊跷，实则必然。一方面，经济加速下行和流动性“抽血”的双重压力导致当前市场缺乏业绩和估值的支撑，市场情绪极度谨慎。具体来看，11月工业增加值大幅回落至13%以下；本周新股发行提速，除了东吴证券（601555）和新华保险上市外，还有5只新股发行，解禁市值本周环比增两成，周一压力尤为集中。

　　另一方面，政策面和消息面虽有改善但力度不够，比如国内政策“渐进式”转向信号不足以扭转市场颓势，比如欧盟契约仍存在不少未知因素。因此，在当前极度谨慎的情绪下，这种小级别利好已经根本提不起市场的丝毫兴趣，甚至市场看到的只有“硬币”的反面，比如国内货币宽松预期落空，比如房地产调控延续对经济的压制等。如此一来，市场破位向下也就成了必然。

　　本周一市场低开低走，沪综指跌破2300点重要整数关口，再创调整新低。分析人士指出，经济加速下行和流动性“抽血”的双重压力导致当前市场缺乏业绩和估值的支撑，市场情绪极度谨慎；中央政治局定调的“渐进式”微调政策显然难以迅速扭转短期市场的疲弱态势，房地产调控延续更是导致地产股重挫；欧盟峰会虽取得进展，但是否是又一张空头支票有待观察。在沪市成交创三年以来地量、全部A股换手率创近11年以来低位的背景下，市场情绪降至冰点，回暖概率正在增大，但是需要一个契机来打破当前僵局，否则，缩量阴跌或成年底常态。连续破位之后，短期市场存在技术性反弹的要求，但鉴于中央经济工作会议定调基本明确，市场转向信号和触发因素短期缺失，反弹力度不容乐观。

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