龚方雄：A股不会更差

　　“A股市场最痛苦的时候已经过去了。”摩根大通中国区董事总经理龚方雄上周六在“友邦保险高端财富论坛”上表示，“目前市场估值已经下来了，所以大家千万不要失去信心，散户不要选择在最差的一个时点退出。”

　　存银行不如买银行股

　　在本届论坛上，龚方雄重点分析了金融股价值为何被低估。“现在中国A股市场确实太低迷了，估值现在只有13倍，金融板块的市盈率只有5-6倍。但银行和金融体系的整体盈利成长还是在20%-40%之间，金融板块的净资产回报率还是有17%左右。”龚方雄表示，假如中国经济仍然能够“保八”，则金融板块的盈利成长仍然能够保证15%以上，它的净资产回报率也容易做到15%。在净资产回报率是15%、存款利率3.5%的情况下，金融板块的估值应该是多少？龚方雄表示，按正常市价，金融板块的市净率应该是2-3倍，而不是现在的1倍出头，市盈率应该是15倍左右，而不是现在的6-7倍。

　　龚方雄表示，现在银行的存款利率只有3.5%，银行股的净资产收益率是15%，1倍的市净率，“就是说你不要把钱存在银行，去买银行的股票，让银行去帮你赚钱，它能帮你赚15%。”

　　投资者不敢买银行股，主要是担心地方融资平台和房地产泡沫给银行带来的潜在风险。而龚方雄表示，“银行股是否有风险这个问题很好回答，某种程度上国家已经帮你回答了，最近汇金不断买中国的银行股，如果银行会出系统性风险，汇金还会去买银行股吗？”

　　不要在最差的时点退出

　　2001年上证指数2300点，现在上证指数是2380点。龚方雄一语道破玄机，“2001年上证指数是多少倍的市盈率？50倍。现在的2380点是13倍市盈率，我们的估值下降了75%。2001年流通市值只有1万亿元人民币，现在是19万亿元。”

　　有人说大盘市值可能还会扩容，龚方雄表示，“扩容没错，但是不会像过去10年这样扩容。过去大扩容是股权分置改革造成的，但最痛苦的过程已经过去了。” 龚方雄认为，IPO本身不会阻止牛市的到来，因为中国GDP每年涨10%，如果只是市场正常的扩容，这是市场正常的发展。

　　现在很多散户表示要远离这个市场，龚方雄表示，“他们很可能是在最差的一个时点退出。”龚方雄用华尔街擦鞋匠的故事来说明，如果连华尔街的擦鞋匠都买股票了，就该是退出的时候了。而现在中国股市还是太年轻，只有在不够效率的市场才是最有机会的市场，才是最赚钱的市场。所以建议大家千万不要失去信心。