市场活跃度大幅提高 市场有望重拾升势

　　市场活跃度大幅提高 突破盘局可期

　　昨日A股市场震荡加剧，两市股指盘中形成V型反转态势，上证指数收盘重回2500点和5日均线上方。代表中小盘个股的中小板指数和创业板指相对更为强势，其中创业板指涨幅达到3.34%，居于各大指数之首。

　　盘面上看，市场活跃度大幅提高，个股涨跌比接近10:1。热点全面开花。传媒娱乐、保险、智能电网、环保、物联网、发电设备等板块涨幅居前。值得一提的是，午盘后推动本轮反弹的文化传播板块、云计算概念卷土重来，较好提升了市场人气。

　　昨日市场最为关注的，莫过于10月份居民消费价格指数的公布。数据显示，10月CPI回落至5.5%，与市场预期基本一致。市场同时预期，四季度CPI 有望进一步回调，货币政策的腾挪空间增大。业内人士称，如果11月CPI接近5%甚至低于5%，不排除货币政策进一步放松。

　　毫无疑问，CPI连续回落对A股市场意味着利好。首先，虽然年初抗通胀提出的目标并没有实现，但通胀将逐步走低已成定局。根据历史经验，每轮通胀的走低，往往预示着一波行情的开始；其次，通胀出现拐点，意味着流动性将不再收紧，结构性放松将会进一步加快；第三，管理层的首要任务或将由抗通胀转向保增长。在保增长的过程中，货币政策将是重要一环。货币政策的局部宽松不仅有利于加快调结构的步伐，更有利于中国经济继续较快增长。

　　值得一提的是，10月工业生产者出厂价格指数环比下降0.7%，同比上涨5.0%。该同比增速较上月大幅回落，并且创出13个月新低。长江证券认为，PPI作为关键变量，往往具有领先指标的意味。一般来说，PPI反向领先上证综指达两个月时间。也就是说，可以根据10月PPI对12月份的股市进行预判，由于其处于下降趋势，能预示未来股市的上涨。

　　相比之下，也有不少券商分析师的观点稍显谨慎。湘财证券分析师祁大鹏认为，从大盘走势看，周三上证指数盘中冲高主要是依靠中国石油等权重股拉抬，表明短线多方能量已到强弩之末。午盘，受利空消息影响，中国联通涌出大量恐慌盘，对脆弱的市场构成压力。值得注意的是，指数盘中反弹时，被动性卖盘明显增加。正常情况下，一旦大盘掉头向下，被动性卖盘就会转变为主动性卖盘，届时大盘很可能震荡下行。因此，继续建议投资者逢高减仓。

　　中证投资亦认为，目前沪指在2500点附近连续震荡5个交易日。所谓久盘必跌，如果余下两个交易日股指不能放量突破2540点，短期股指或再度下行。湘财证券则表示，上证指数盘中下探到10日均线，短线获得支撑后展开反弹。由于反弹的成交量不能支持大盘持续上行，因此暂时还不能摆脱短线震荡的运行趋势。一旦有外力影响，股指主动回调也是大概率事件。

　　--------------------------------------------------

　　市场有望重拾升势

　　在当前上市公司盈利预期下滑的背景下，行情的主要驱动力来自政策和流动性改善。笔者认为，政策左右市场信心，资金决定市场高度。当前无论从政策面还是资金面，都不断地出现一些积极变化。周三公布10月CPI涨幅下降至5.5%，符合市场预期并连续3个月回落，说明通胀压力明显减小，有利于未来经济运行，也将进一步加强对政策放松的预期。同时，维持12周不变的一年期央票利率下调了1.1个基点，央行继下调三年央票发行利率和暂停三年央票发行之后，再次释放货币政策微调信号，对股市明显利好。在货币政策不断微调的同时，财政和产业政策更加积极，10月中旬出台了增贷减税等一系列鼓励微小企业发展的政策；另外，还出台了对种业、文化、环保等产业政策支持，政策面回暖迹象十分明确。

　　从资金面情况看，随着通胀压力减弱、经济增速放缓，市场流动性已有所改善并将进一步好转。据相关估计，11-12月财政存款投放量将超过1万亿元，财政存款的集中释放将支持银行体系流动性继续改善，国有大型商业银行与城商行的质押式回购成交量逐步回落。从10月下旬开始，银行信贷闸门也开始出现松动迹象，在货币政策微调的背景下，全年有望新增贷款7.5万亿元左右。因此，在政策面和流动性依然向好的背景下，市场的反弹空间已被打开，短期调整只是指数快速上涨后技术上的回抽确认和清洗获利浮筹的过程，市场经过充分换手调整后将再次引爆做多热情。周三，传媒、物联网等前期热点再度活跃，但量能有所欠缺，后市反弹仍需补量过程。

　　主题投资继续盛行

　　由于此轮反弹的基础来自于政策放松预期和流动性缓解带来的估值修复，而非基本面的经济景气度回升的业绩行情，因此此轮反弹的节奏先是银行、券商等前期估值超跌、基本面转好的行业超跌反弹带来的估值修复行情；当大盘蓝筹股完成估值修复后，就是适应经济转型、符合产业政策导向的主题投资板块大行其道了，如文化传媒、节能环保、TMT、农业育种、新材料等，未来市场上涨的动力和机会将主要看这几类主题品种的表现。年底前各行业的“十二五”规划在密集发布，将不断引发相关板块的题材股上涨。从近期国家支持文化产业的各种讲话和出台的多项决议看，中央政府对文化产业的支持力度前所未有。政策红利必然伴随传媒上市公司的高速增长和市值扩大，大大提升文化企业的成长性的同时，将会推动文化传媒板块的反复活跃。

　　近期A股市场在政策面和资金面共振效应的作用下，投资者情绪逐渐提升，市场反弹空间也已打开。在传媒、环保、物联网等主题热点的轮番表现下，市场已形成一定的赚钱效应。操作上，投资者注意把握市场运行节奏，借助相关产业“十二五”规划等一些政策催化剂，近期主题投资将继续盛行，一些受政策微调重点扶持的新兴产业股经过短线调整后有望继续发力。