中期反弹基础未变 市场期待新热点

　　周二，两市股指继续震荡整理。市场活跃度明显下降，前期热点如传媒、环保、农林等板块的全线退潮，对市场人气构成较大打击。虽然上证指数收盘微跌5.96点，但近八成个股出现下跌，成交量基本与周一持平，保持缩量回调格局。我们认为，大盘短线仍有休整要求，但中期反弹基础未变，市场将在短期调整中找到新的热点，并引导反弹行情进一步延伸。

　　中期反弹基础未变

　　在基本面上，本轮反弹的一个重要基础就是在通胀见顶的条件下，紧缩政策出现放松的预期。我们看到，随着通胀见顶回落，首先是财政政策出现微调，高层表态对中小企业、微型企业实行定向宽松政策；其次，货币政策虽然没有出现实质性调整，但是信贷闸门放松、央行加大市场净投放等都表明紧缩政策正在悄然发生转变。而海外市场G20峰会虽然一波三折，但欧债危机的解决正朝着较实质的方向迈进，欧美股市也因此大幅走强。这些基本面因素，加之前期的严重超跌，共同构成了此轮反弹的基础。目前来看，这种基础没有改变。

　　同时，从周三即将公布的经济数据预期来看，普遍预期较为乐观。预计消费者物价指数（CPI）将从高位下滑至5.5%左右，国内生产总值（GDP）增速在连续3个季度下滑后可能继续回落到9%以下，将进一步强化货币政策的定向宽松预期。而从之前的数据可以看出，前3季人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元，9月广义货币M2同增13.0%，狭义货币M1同增8.9%，这些数据都已经达到历史低点。因此，货币政策放松的预期较为可靠。

　　短线仍有休整要求

　　虽然从中期来看，底部可以确立，但就短线来看，大盘还要进行必要的调整。首先是技术面有回调整固的要求。自上证指数在10月24日触底2307点以来，市场一路高歌猛进，10天之内，上证指数最大涨幅已经接近10%，仅有10月31日微跌5点；从趋势来看，自7月中旬以来的短期下降趋势被明显突破，但却遇到自4月中旬以来的下降趋势线压力，如果没有震荡整固，这一压力线较难有效突破。

　　其次，近期消息面缺少有力的刺激，而房地产调整异常坚定，也对相关板块带来打压。再次就是文化传媒和环保这两个主流热点的退潮，使市场做多人气有所削弱。

　　目前来看，这种休整属于良性的强势整理。从技术形态分析，指数已经在2500点上方连续四天强势震荡，虽然在周二跌破了5日线，但均线系统目前仍保持良好的发散形态，且20天线向上交叉30天线，形成中期金叉，意味短线调整并没有改变中期趋势。

　　市场期待新热点

　　周二市场中的一个重要特征，就是石化双雄的走强和众多个股的下跌。这种背离在市场中经常出现，而市场习惯于将“两桶油”的上涨当作反向指标来解读。那么，周二这种现象再次出现，又折射出什么不一样的信号？

　　我们认为，在指数仍在底部区域筑底的过程中，利用“两桶油”进行护盘实无必要。周二“两桶油”的上涨既有其本身的反弹要求，同时又是大盘意欲寻找新热点的反映。首先是“两油”在本轮反弹中幅度较小，有补涨要求，其次是“两油”的市盈率很低，加上油价改革的预期，因此，它们的反弹合情合理。同时，在另一个层面来考虑，前期的热点板块文化传媒和环保在市场中的规模偏小，如果市场认可底部区域确立，那么单靠这两个小板块，无法引领行情的持续发展，因此，未来市场需要重新挖掘领导板块。而周二“两桶油”的拉抬，也许就是大盘寻找下一个领导板块的开始。如果沿着这个思路来分析，我们认为后市业绩稳定的大盘蓝筹股和业绩增长明确的个股具有持续反弹的基础，如金融、石油、煤炭、矿产等板块，不妨多加关注。

　　（天源证券）