高盛高华：中国10月增长放缓 CPI将降至5.6%

　　10月份宏观经济运行数据将于本周陆续公布，高盛高华发布最新前瞻性研究报告称，中国10月工业增加值增速放缓，10月CPI将从9月份的6.1%降至5.6%，10月份人民币贷款规模将增至5，500亿元。

　　工业增加值增速放缓

　　由于政策微调10月底才开始，而且全球需求保持疲软，报告认为实体经济环比增速可能仍相对疲软，预计2011年10月份工业增加值同比增幅将从9月份的13.8%降至13.5%，1-10月累计固定投资同比增速从1-9月的24.9%降至24.8%。在通胀下降的情况下，10月份零售额的同比增幅从9月份的17.7%降至17.5%。

　　CPI通胀率降至6%以下

　　在过去几周中，食品价格水平以及同比增幅快速回落，原因可能在于总需求放缓以及猪肉供应的相应增长。报告认为10月份和11月份CPI通胀率将明显回落，到11月份将降至5%以下，预计10月份CPI通胀率从9月份的6.1%降至5.6%，PPI同比增幅可能从9月份的6.5%降至5.2%。

　　出口增速进一步回落

　　高盛全球领先指标显示，10月份外需环比增长进一步减速，这将给中国出口增长带来持续下行压力。10月份出口同比增速将从9月份的17.1%进一步降至13.0%；进口同比增速将从9月份的20.9%降至19.0%；隐含的10月份贸易顺差为237亿美元，高于9月份的145亿美元。

　　广义货币供应增长暂放缓

　　高盛调研显示，自温家宝总理讲话表示将适时适度预调微调政策立场后，10月底的信贷控制执行力度略有放松。不过，鉴于调整发生在月末，10月份信贷增长所受到推动可能较为有限，而考虑到去年下半年政策明显放松导致比较基数偏高，10月份贷款同比增幅可能仍有所下降，外汇流入放缓可能令M2增长面临进一步下行压力。

　　财政政策相对宽松导致不计入M2的财政存款规模较低，因而倾向于给M2供应增长带来支持。不过，与上述信贷增长相仿的是，去年同期财政政策也出现了放松，因此10月份M2同比增速可能放缓而环比增幅大致持平。这种局面有可能自11月份起有所改观，因为届时信贷政策放松带来的影响将更为明显。

　　报告预计，10月份人民币贷款规模从9月份的4，700亿元增至5，500亿元，人民币贷款同比增幅从9月份的15.9%降至15.6%，M2同比增幅可能从9月份的13.0%降至12.6%。

　　高盛高华对10月宏观经济数据预测：