决策层放水意思已很明确 紧缩货币政策或近尾声

　　决策层放水意思已很明确 股市将成吸收资金蓄水池

　　中小企业生存压力加大，民间放贷趋于谨慎，银行存款负利率高位徘徊，放松借贷的呼声高涨，政策体现银行间借贷资金紧张程度的SHIBOR利率连续五天下跌，而楼市政策仍然紧张，业内人士预计无处可去的资金将陆续被逼到股市，昨天全天65个板块中有59个板块资金净流入，券商、银行、基本金属三大板块资金流入居前。

　　决策层“放水”股市的意思已经很明确，国庆节后，代表决策层意思的汇金出资2亿元增四大国有银行。股市将成为吸收资金蓄水池有四大原因。

　　原因一：资金面近来显示放松趋势

　　昨天根据上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)数据显示，短期SHIBOR依然全线下跌，其中隔夜SHIBOR下跌44.67个基点，至 2.9950%，1周SHIBOR下跌88.17个基点，至3.3158%，2周SHIBOR跌47.86个基点，至3.9572%。中长期SHIBOR 中，除3月SHIBOR下跌1.60个基点外，其余各SHIBOR呈微涨趋势。

　　数据显示，本周公开市场释放资金规模将达到1480亿元，加上国庆期间到期资金量，10月份上半月公开市场到期资金为2870亿元。业内人士分析：“央行的操作还是比较均衡的，此前两周已经净投放了2000 亿元，尽管10月8日大型银行补缴了保证金存款的准备金，目前的资金面还是相当宽松。”

　　SHIBOR的持续回调引发货币政策猜想。但不确定的是，扩大准备金缴存范围的新规第四季将实施完毕，确实加剧了市场流动性压力。因此，明年一季度适度下调准备金率以对冲缴存基数放大的机率上升。

　　原因二：民间放贷节奏放缓

　　而受温州老板跑路的影响，原来疯狂的民间放贷节奏也正放缓，而回收贷款正在如火如荼地进行。

　　据记者调查，温州、深圳、广州等热点地区借贷机构都在近期放缓了放贷节奏，不过利率仍然维持高位，平均年化利率普遍在30%左右。鄂尔多斯的高利贷市场也紧急收缩，因担忧坏账风险，诸多放贷人却步。

　　“我去收600万元的贷款去了。”国庆期间，广州生意人张老板什么也没顾得上做，忙于在长沙、温州等内陆地区回收他的贷款。

　　“这边都没人敢放高利贷了，怕收不回来。”10月11日，鄂尔多斯一名投资管理公司人士陈明(化名)对记者说。鄂尔多斯、温州等地的高利贷严重程度令多个企业主也跑路了，放高利贷的老板也自杀。但现在借款人想高价借钱都很难借到了，市场红火的深圳，高利贷状况亦类似。当地一名担保公司总经理介绍，年初借贷月息一般3分，如今涨到4~5分，年息亦在50%~60%高位。龙岗一家小额贷款机构业务员说，月息加上管理费，向该公司申请贷款至少需年息40%以上。另一家担保公司提供的公开资料显示，其放贷的月息最低1%，最高15%，即年息可高达180%。当地高利贷紧急“刹车”，各大银行的存款量突然放大。

　　原因三：实体企业投资难生存

　　温州多家中小企业出现窘境，生存压力甚至大过2008年金融危机。温州中小企业协会会长周德文表示，现在大量传统中小企业利润率只有3%~5%，但民间借贷利息高达30%。有业内人士指出，如果现在政府不救治，年底将有近四成企业面临停产。中国银行国际金融研究所发布报告表示，经济增长速度出现过快和较大幅度的下滑，受全球经济负面冲击和国内政策持续收紧等因素的影响，四季度中国宏观经济景气将继续回落，三大需求将呈不同程度的放缓。

　　原因四：楼市政策仍没有松动迹象

　　正在惨淡成交的楼市也难以成为资金的蓄水池。因为楼市政策仍然趋紧，没有松动迹象。

　　中国银行国际金融研究所发布报告表示，房地产市场的拐点正在形成，报告并预计，四季度楼市或将呈现“量价齐跌”的趋势。

　　无处可去的资金最后的去处很可能是股市。

　　不过天相投资首席分析师仇彦英提醒，目前中国新股发行、国有股减持仍然处于有增无减的阶段。汇金增持是市场正在形成阶段性反弹的基础。股市大反转的可能性不大。

　　市场下调存准率呼声再起 紧缩货币政策或近尾声

　　随着节后流动性的宽裕，货币市场利率连续回落，央行在公开市场操作放量，下调存准率的传言也被重新提及。不少业内人士认为，央行放松货币政策甚至下调存准金率的时间点可能出现在通胀趋于平缓的今年年底。

　　资金价格连续下跌

　　央行公告称，将于今日发行70亿元3月期央票，同时，3年期央票在时隔8周后重出江湖，发行额为200亿元。

　　本周二，央行已经发行了100亿元1年期央票，并通过7天和28天正回购操作分别回笼500亿和400亿资金。如果今日没有正回购操作，本周回笼资金已达1270亿元，相比9月央票的地量发行，本周回笼量不可谓不猛。本周公开市场到期资金为1480亿元。

　　虽然回笼资金看似数量很大，但仔细看来却是“似紧实松”，由于7天和28天正回购操作的大量启用，令回笼资金中大部分都转移至下周和11月份投放。这种平滑资金的措施，直接使下周公开市场释放资金规模猛升至990亿元，而11月份的资金到期量也升至近2000亿。

　　业内人士认为，公开市场采用大规模平滑移动操作，表明央行正在将银行体系流动性保持在一个合理宽松范围之内，以引导资金价格水平逐步回归常态。

　　而受此影响，加之国庆期间累积的流动性，资金价格已经连续三日下跌。昨日，上海银行间同业拆放市场7天利率(Shibor)下跌88.17个基点，报3.3158%。隔夜利率则已经下跌至3%以下。

　　年底前可能降存准率

　　自去年10月初以来，央行已经加息5次，并9次上调存准率。虽然自今年7月份以来，央行便中止了存准率“一月一调”的趋势，但8月份央行出台了扩大存准基数的通知，相当于上调存准率2~3次。

　　不过，进入第四季度，市场已经出现了央行货币政策将逐渐由稳健转向宽松的预期。而目前资金面也已经出现宽裕的迹象，有业内人士认为，目前紧缩政策已经到了尾声。

　　“央行确实有下调中小银行存款准备金率的可行性和必要性。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为表示。据其预期，11月份CPI有望达到5%以下，央行很有可能在12月份下调存准率。

　　渣打香港亚洲区高级经济师刘健恒也曾表示，年底前有放宽货币政策的空间，可能会放宽银行借贷，甚至下调存款准备金率，下调机会超过50%。

　　不过，汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌昨日对记者表示， 切不可因通胀压力的减退，就预言政府即将推出新一轮财政刺激与货币宽松政策。

　　观点

　　江苏银监局局长建议：

　　加存款利率、降存准率

　　江苏银监局局长于学军日前接受采访时称，中国应尽快调高存款利率并调低银行存款准备金率，适当放松银根。此举有利于社会资金重新回归银行体系。

　　中国银行报告：

　　应下调银行存准率

　　中国银行11日发布报告称，如果全球经济滑坡和中国经济放缓同时发生，中国应调整或扭转某些政策立场，例如下调存款准备金率，但短期內将维持稳健的货币政策以及针对地产行业的调控措施。

　　货币宽松潮流

　　印尼央行加入新兴

　　经济体降息阵营

　　印尼央行11日意外宣布下调基准利率25个基点至6.50%。这是该行2009年7月份以来首次下调基准利率，超出市场预期。

　　第三季度以来，由于欧债危机恶化，欧美等发达经济体增长乏力，能源等国际大宗商品价格持续回落，新兴经济体的“货币政策紧缩阵营”已经开始分裂，暂停加息或实施降息的国家日益增多。

　　今年8月，土耳其央行和巴西央行双双宣布下调基准利率。巴基斯坦央行已在今年7月和10月两次降息。

　　市场人士预期，本周议息的韩国央行或维持利率不变。