多空力量对抗均衡 战略建仓应对变局

　　千呼万唤始出来，与上一日的市场高开低走的弱势相比，昨日市场风云突变，两市股指早盘小幅下探创新低后，迅即企稳并强势上攻，一举收复5日和10日均线，并吞噬昨日阴线实体，同时两市成交明显放大，呈现量价齐升的良好态势，最终沪指上涨71.48点，收于2420点。前日股指早盘由于高开幅度过大，引发上方套牢盘逢高抛售，加上近期市场信心依然极度脆弱，使得当日股指步入恶性循环，持续震荡回落。汇金大举增持工农中建四行股票实为股市的重大利好，传达了管理层维稳股市的强烈信号，同时，市场对于后市管理层是否会出台其他相关配套的利好政策也有所憧憬，如针对中小企业出台定向宽松的货币政策，甚至有舆论呼吁管理层如巴西、印度等国一样下调存款准备金率以适度放松货币政策。

　　珞珈投资（微博）提醒各位投资者：虽然市场出现了久违的崛起式长阳，但是市场的矛盾不可能在短时间改变，内外环境都有着不确定的因素，我们可以从正反两方面进行解读：

　　从市场的积极因素来看：此次行情，和国内的极大积极因素有关。首先，国内各种宏观调控效应叠加，随着双节因素消失，农产品（000061）物流税费下降，市场减免租金摊位费，以及周末直销菜市场、早晚市等临时摊点的设立，农产品价格高位回落速度将会加快，同时国际原油等大宗商品价格快速回落，输入性通胀将逐步减弱，四季度通胀回落速度将加快，政策紧缩将放缓，局部政策放松将陆续出现，同时随着水利建设和保障房建设等保经济政策加快落实，中小企业融资问题逐渐得到解决，特高压建设破冰，核电项目重启，经济增长有望实现软着陆；其次，汇金公司增持工、农、中、建四行股票，社保基金再度追加百亿资金入市，机构资金连续买入ETF基金、杠杆基金，同时产业资本增持现象不断，预示着机构和产业资本对市场价值的认同度正在提升；最后，G20达成共识将进一步合作保持世界经济增长、维护金融市场稳定、解决欧美债务问题，接下来随着各方救市政策逐步落实，全球资本市场动荡局势将有望逐渐缓解。第二，市场过度融资与分红制度不完善问题未解，导致市场失血过度；双节影响食品价格维持高位，市场对通胀继续回落产生疑虑；同时欧洲债务问题曙光显现，但仍存在较大变数，加上欧美失业率持续高企，经济复苏乏力，都加剧了资本市场避险情绪上升。鉴于上述情况，伴随着周三大盘强势上涨，市场信心明显增强，对利好反映将会越来越敏感，一旦经济数据好于预期，大盘反弹高度将进一步提升。

　　从市场的不确定因素来看：国内外经济环境没有发生本质变化。第一，欧美经济复苏放缓，欧债问题解决效果有限，国际资本市场剧烈波动，未来欧美政府如何采取更有效的政策解决债务，平衡财政紧缩与刺激经济增长，将对欧美经济复苏起到关键性作用，也将对国际资本市场产生深远影响。第二，央行通过采取各种货币政策收缩过剩流动性，切断通胀上升的货币基础；同时农产品供应逐渐恢复正常，政府疏导物流运输环境，严厉打击囤货投机，规范市场秩序，兴修水利设施，千方百计扩大各种生活物资特别是农产品供应；随着各种调控措施效果显现，通胀逐步回落。第三，调整经济结构，寻找新的增长动力源（600405），一方面，继续调控房地产市场，加大淘汰落后产能和节能减排力度；另一方面，加快保障性住房和经济性适用房建设，兴修水利，减弱房地产调控导致经济增速下滑，不断加大政策扶持新兴产业发展力度，引导资源要素向新兴产业合理配置，培育新兴产业成为经济发展重要驱动力。随着各种政策发挥作用，一旦通胀加速回落，经济转型加快进行，以及汇金公司、社保、产业资本等各路资本积极入市，大盘将形成中长期向好趋势。

　　目前来看，上述憧憬对市场形成了正面影响，有利于稳定市场筹码，同时吸引场外资金开始介入，但后市仍需关注这些憧憬能否成为现实，尤其需关注即将于本周五发布的通胀数据，如9月CPI继续位于6%以上，那么上述憧憬在短期之内或将难以实现，预期落空将给短线市场带来一定的冲击。不过，珞珈投资认为投资者对于政策面不必过于忧虑，目前来看，针对国内外较为复杂的经济局势，至少央行不会再度继续加码紧缩，而货币政策适度微调将是迟早的事情，尤其是针对中小企业的定向宽松政策将值得期待。如此来看，货币政策紧缩趋势或已见顶，与之相应的是，目前股指处于底部区域的概率也将较大。

　　操作上，珞珈投资认为：战略建仓。投资者应选择前期调整充分、技术面处于低位蓄势的优质个股，目前来看，相信都有所收获。鉴于短线市场仍可适度看多，投资者可适当调高仓位至6成，珞珈投资建议重点围绕超跌、装备制造、新材料、新能源、锂电池、电子、节能环保等题材概念进行选股。仓位较重的投资者建议持股待涨，等待手中个股反弹至上方压力区之时考虑做减仓操作。