央行“维稳”意图明显 下周反弹概率几何？

　　大盘2400点踩刹车 下周反弹概率几何？

　　周五A股市场再度破位下行，主要股指跌幅在1%左右。因中国和欧美经济数据不佳，以及意大利七银行遭标准普尔降级，全球股市大幅下挫，油价黄金狂泻，A股市场受累大幅低开，随后在2400点出现一定的抵抗反抽，回补了大部分早盘跳空缺口，沪强深弱格局明显。截至收盘，上证综指报2433.16点，下跌0.41%；深证成指报10538.4点，下跌1.14%。沪市成交为679.5亿；深市成交为555.5亿，两市合计1235亿，同比略有萎缩。

　　盘面观察，今日早盘，沪深两市股指未超预期的大幅低开，不过随后水泥、地产、银行等权重板块逆势活跃，股指受此带动逐级走高，但在即将触及昨日收盘价时出现犹豫，临近中午收盘在期指的拖累下再度出现回落。午后，沪指二度回探2400点，在确认支撑后尾盘跌幅明显收窄。从多空力量对比来看，空方仍占据明显优势，仅有传媒、水泥、环保等少数板逆势收高，但权重股出现一定的护盘迹象，而以创业板为首的中小盘个股跌幅居前，在此影响之下创业板指和中小板综合指数跌幅超越大盘。

　　近期内外“黑天鹅”事件频频爆出，令市场人气大伤。不过这期间也出现一些积极因素。一是各国管理层积极应对危机。G20在华盛顿发布声明称将全力应对经济挑战并维护市场稳定。与此同时，近期各项数据均显示欧债危机不断恶化，IMF重启了总额为5710亿美元的资金池，旨在增加贷款资源。二是百亿社保资金获准择机入市。有媒体报道，有超过100亿社保资金近期已通过相关会议批准，于上周划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。虽然对于目前的市场来讲 100亿元，有些杯水车薪，但其信号意义更强。三是ETF基金连续三周逆市净申购。虽然市场在不断下跌破位，一度创出年内低点，而颇能反映机构动向的 ETF基金却在持续加码，说明在市场持续调整后，前期一直减仓的机构投资者也出现了一定的分歧。

　　技术上，周线上沪指呈现放量加速赶底的形态，股指沿着5周线震荡下行，均线系统继续呈现空头排列，中期趋势仍未发生改变。日线上，今日沪指明显脱离本周前四个交易日的整理平台，再度破位下行并收出十字星形态，下周或面临短期方向的选择。而从60分钟图上看出，目前股指处在小型下降通道的支撑线附近。由此我们判断，在周末无利空消息的情况下，周一早盘能够今日剩余缺口回补，那么下周反弹行情或可期待，但在假日因素和中国水电的干扰下，高度不可过于乐观，主要压力位在2520点附近。

　　操作上，本周后三个交易日的整体震荡明显加剧，同时成交量相比前期也明显放大，显示对于股指的不断走低，多空分歧逐渐开始显现，期间不排除部分机构在恐慌中收集散户投资者带血的筹码。我们认为，越是利空云集的时候就说明黎明已经不远，虽然目前仍不能判断市场调整已经结束，但基本上已经出现调整的后期，选择下跌时抛售不合时宜。

　　央行"维稳"意图明显 连续十周输血银行间市场

　　季末、国庆临近，货币市场面临大考，在谨慎的预期下，上周三以来资金利率一路上行，仅在昨日小幅回调，资金面整体偏向紧张。与此同时，央行连续第十周实施资金净投放，"维稳"意图明显，促使此轮资金上涨态势相对温和。

　　资金面多方位承压

　　截至周四收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现，整体资金面有所缓解，短期利率呈下降趋势。其中，隔夜品种跌23.04个基点至 3.5042%；1周、2周品种分别下降17.65、12.60个基点，至3.9025%、4.4492%；中长期产品中，除3月期Shibor微降 1.04个基点，其他品种均小幅上涨。

　　在银行间债券市场，昨日1天回购利率较上日跌23.2个基点至3.507%，7天利率较上日跌19.7个基点至3.927%；14天利率跌37.9个基点至3.948%，21天利率则较上日涨4.1个基点至4.925%。

　　在公开市场上，昨日央行仅地量发行了10亿元3月期央票，利率与前期持平，当日未进行正回购操作。本周二，央行进行了300亿元7天期限的正回购操作，同时发行10亿元1年期央票。至此，本周央行回笼资金合计320亿元。

　　由于本周到期资金为800亿元，对冲之后，央行本周向公开市场净投放资金达480亿元。这是央行连续第十周净投放，累计释放流动性达3990亿元。

　　分析认为，月末季末因素、国庆长假、商业银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补缴准备金等因素，令资金面多方位承压。

　　不过，光大银行首席宏观分析师盛宏清却认为，针对目前的国内经济回调和国外经济的极度恶化状况，监管层不会将货币市场利率有意推高至6%~9%的水平，估计年初春节前后和六七月份的利率飙升情况不会重演。

　　"综合考虑年内剩余时间的资金池的流进流出量，抽走资金约为1.53万亿元，注入资金约为1.6万亿元，资金进出量大体相对平衡。"盛宏清周三撰文称，"预计年内第四季度的资金面将处于松紧适度状态。"

　　金元证券分析师王晶向记者表示："现在的资金面是结构性的问题，其松紧还是要归根于央行的举措。"另一位固定收益研究员更是直言："央行无意将资金利率推高，最近的措施是为了应对表外理财，针对的不是货币市场。"

　　中金公司研究报告称，随着9月公开市场到期量高峰期已过，未来几个月的流动性在准备金补缴作用下会较为紧张；9月CPI可能在6%~6.2%水平，按此测算通胀水平全年控制在5%以下的概率已经越来越小，因此货币政策难有松动空间，流动性将继续偏紧。