老板电器：调控压力下业绩仍有望保持快速稳定增长

　　盈利预测与投资建议。此次四川渠道调研增强了我们对老板电器保持快速稳定增长的信心。我们维持前期观点，认为公司“3年再造一个老板电器”战略清晰明确；凭借多渠道拓展、多品牌运作、整合外部资源扩充产品线，有望在调控背景下保持收入的快速稳定增长；另外，通过不断调整渠道结构，提高低成本渠道收入占比（专卖店、精装修渠道等），维持较高的利润率水平。在调控背景下，我们预计公司全年仍将维持25-30%的业绩增速。

　　我们预计公司2011-13年收入规模分别为15.30亿元、18.73亿元、22.33亿元，收入复合增长率超过22%；同期EPS分别为0.67元、0.84元、1.05元，业绩复合增速为26%。基于公司良好的成长性，我们给予公司2011年30倍PE，目标价20.10元。公司最新收盘价17.05元，对应2011年25倍PE，维持“增持”评级。

　　机构来源：海通证券