券商看好明日10大金股（9.15）

　　新纶科技：布局天津支撑未来成长

　　新纶科技 002341 电子行业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：卢山，王小松 撰写日期：2011-09-14

　　公司今日公告,拟投资建设新纶科技天津产业园项目。项目规划投资总额为5亿元,主要是净化设备建设项目,以及防静电洁净室耗材扩产和超净清洗中心建设。

　　布局天津,辐射环渤海区域,形成三足之势。环渤海地区已是我国继珠三角地区、长三角地区之后的第三大经济增长极。近几年伴随者产业转移和新兴产业的不断兴起,电子、半导体、LED、太阳能、生物制药等行业在环渤海地区快速发展,形成产业集聚之势。公司将通过天津产业园项目拓展环渤海区域市场,并与深圳基地、苏州基地构成三足之势,提升客户响应速度,降低运营成本,以有效支撑公司业务快速成长。

　　天津产业园项目支撑公司长期快速成长。防静电洁净室行业呈现“大行业,小公司”格局,每年仅电子行业市场需求接近300亿,而公司市场份额相当低,未来提升空间巨大。天津产业园项目规划营业收入超过10亿、净利润超过1个亿,将于2013年初投产,这和前期募投项目等(2011年底投产)有序衔接,支撑公司未来几年持续的快速成长。

　　进入净化设备领域,完善产品结构,提升一体化供应能力。公司净化工程业务近两年增长迅猛,前景广阔,带来很大的配套设备需求。而天津产业园项目将使得公司能够把握净化工程业务迅猛发展带来的市场机遇。天津产业园项目规划建设空气净化过滤设5.8万套件和洁净室生产配套设备18万套件。

　　盈利预测与估值。基于天津产业园将于2013年贡献业绩,因此我们调高2013年营业收入至21.24亿元、EPS至1.41元。因此公司2011-2013年EPS分别为0.54、0.84和1.41元,对应PE分别为39.7、25.8和15.3倍。鉴于公司未来相对确定的快速的成长性,维持“买入”评级。

　　风险因素。成本上涨;募投项目进展慢于预期;净化工程订单的波动性。

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　　兰花科创：亚美大宁矿复产 预计全年贡献业绩0.31元/股

　　兰花科创 600123 煤炭开采业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：詹凌燕 撰写日期：2011-09-14

　　投资要点：

　　亚美大宁 9月9日正式恢复生产。公司接到参股子公司山西亚美大宁能源有限公司(以下简称“亚美大宁”)的通知,经晋城市煤炭工业局晋市煤局便字[2011]383号《关于山西亚美大宁能源有限公司恢复生产的通知》文件批复,亚美大宁于2011年9月9日零点班正式恢复生产。

　　亚美大宁复产后预计11年产量将达到150万吨,12年产量将恢复至400万吨,11年贡献业绩0.31元/股,12年贡献业绩1.25元/股。该矿现有产能400万吨,无烟煤结块率高达40%,接近公司本部矿井出块率的两倍,10贡献业绩0.66元/股,盈利性突出。11上半年由于亚美大宁停产公司每股损失0.14元/股,下半年亚美大宁复产预计将贡献业绩0.45元/股,全年合计贡献业绩0.31元/股。

　　公司具备高成长性,预计14年产量实现翻倍。公司现有产能540万吨,全部是无烟煤种。现亚美大宁复产后,公司未来增长点则主要取决于小矿改扩建及玉溪矿建设。小矿改扩建产能630万吨,合计权益产能430万吨,预计12-14年逐步达产;另有新建240万吨玉溪矿,预计13年下半年投产,15年达产,借此公司14年将实现产量翻番。

　　维持公司11年业绩2.90元/股,12年业绩3.90元/股,13年业绩4.42元/股,对应11年估值仅为14.8倍,远低于行业平均水平17.8倍,与公司高成长性不匹配,鉴于公司在未来三年内产量将翻番,所以给予公司12年15倍估值,对应目标价60元,重申“买入”评级。

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　　江中药业：在建工程坍塌 对公司经营没有影响

　　江中药业 600750 医药生物

　　研究机构：申银万国证券 分析师：罗鶄 撰写日期：2011-09-14

　　投资要点：

　　公司公告 9月11日傍晚,公司一所在建厂房在高支模浇筑时发生坍塌,造成3人死亡,15人受伤入院医治。事故初步分析可能是建筑承包方对高大模板的安装不符合相关技术标准所致,公司无须承担相关经济损失,生产经营一切正常。

　　事发地为在建工程,公司不承担经济损失：此次高支模坍塌事故发生地为公司口服液车间在建工程,承建方为江西省建工集团,是江西省资质最好的建筑公司,事故由于工程尚在建设中,江中无需承担相应事故责任。

　　现有产能充足,公司经营不受影响：此次事故将会对在建车间的工期造成一定延误,但公司现有产能充足,能完全满足今明两年市场销售,事故发生不会给公司经营带来影响。

　　正在走出最困难时期,维持买入评级：我们维持2011-2013年每股收益0.70元/1.09元/1.42元,同比增长-17%/57%/30%,对应预测市盈率分别为37/24/18倍。未来公司将继续推动大品牌和大产品战略,考虑太子参价格趋势向下,股价向下空间很小,2012年如果太子参价格大幅回落,参灵草销售潜力发挥,股价向上弹性较大,建议投资者逐步介入,维持买入评级。

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　　中国中冶：高管增持 信心与决心助推转型深入

　　中国中冶 601618 建筑和工程

　　研究机构：申银万国证券 分析师：王胜 撰写日期：2011-09-14

　　投资要点：

　　高管增持,彰显信心与决心,维持“增持”评级：12位董事等高管于 9月13日以个人自有资金从二级市场购入公司 A 股股票,平均每人购入3.4万股,成交价格在3.04~3.07元。我们认为此事件彰显了管理层对公司未来发展的信心与决心,考虑到海外市场的开拓给冶金工程主业带来了机遇,以及相关多元转型的深入推动非冶金工程、资源开发、房地产业务持续增长,维持公司“增持”评级,预计11、12年EPS 分别为0.25、0.33元。

　　加快开拓海外钢铁市场：虽然我国对钢铁行业的宏观调控对公司冶金工程承揽带来一定影响,但印度、巴西、印尼等新兴经济体和发展中国家经济增速加快,扩大钢铁产能、增加钢铁投资的意愿强烈,为公司在海外开拓工程承包市场提供了机遇。

　　非冶金工程市场大力支撑工程主业增长,工程业务在手订单饱满;公司积极开拓房建、基建等非冶金工程市场,弥补冶金工程收入下降的影响,并确保该板块规模不断提升。截止年中工程业务在手订单达工程收入的4倍,其中非冶金工程业务占比67%。

　　保障房业务继续大力推进：截止年中公司保障房在手项目规划建筑面积达3062.3万方,其中已落实土地使用权的有1318.9万方,从保障房开发的绝对量以及受益于保障房开发的业绩弹性来说都是全国第一。

　　大型矿山资源开发稳步推进,多晶硅降本增效：山达克铜金矿(1.11亿吨)合同延期至2017年、杜达铅锌矿(1055.6万吨)已部分投产、瑞木镍矿(1.43亿吨)年底投料试车、兰伯特角铁矿(19.15亿吨)已完成可研报告初稿、艾娜克铜矿(6.67亿吨)下半年可完成环评与可研报告;多晶硅收入增长213%,毛利率从10年同期的26%上升到51.5%,毛利贡献从1.2%上升到6.9%。

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　　中国建筑：长期增长趋势更加确定

　　中国建筑 601668 建筑和工程

　　研究机构：中金公司 分析师：张松，吴慧敏 撰写日期：2011-09-14

　　公司近况：中国建筑(601668.SH)公告2011年1-8月份经营数据,具体包括：1)建筑业务方面：新签合同额5,437亿元,同比大幅增长55.6%;8月份单月新签合同616亿元,同比大幅增长102.9%;施工面积43,437万平米,同比增长37.8%;新开工面积12,207万平米,同比增长27.2%,8月份单月新开工1,184万平米,同比增长32.1%;竣工面积1,953万平米,同比增长16.4%;2)房地产业务方面：房地产销售额614亿元,同比增长67.6%;销售面积466万平米,同比增长29.2%,销售均价上涨29.7%;8月份单月完成销售额和销售面积分别为48亿元和42万平米,分别同比下降5.0%和15.7%;1-8月份新增土地储备1,743万平米,截止8月底公司土地储备为6,648万平米;

　　评论：1)8月份单月建筑业务新签合同额同比大幅增长102.9%,大幅高于7月份单月同比下降12%的增速,这正如我们7月份月报中提到得,7月份历来是新签订单的淡季,绝对金额较小,不具有代表性。而8月份新签合同大幅增长一方面是公司加大业务开拓力度,另一方面去年基数偏低。截止目前,公司在手合同超过万亿,足以支持公司建筑业务未来两到三年的业务发展;2)新开工面积单月增速回升至32.1%,同时绝对数字依然保持在高位;3)单月房地产销售额和销售面积同比分别下降5.0%和15.7%：体现了公司主动控制销售节奏以追求更高的回报和收益,同时截止2011年上半年公司货币资金为730亿元,现金流相对充裕;估值与建议：当前股价下,中国建筑2011、2012年PE分别为8.6和6.8倍,自年初以来,公司股价跑赢大盘13个点,基本验证了我们之前的判断。往后看,保障性住房仍是我们看好的建筑子板块之一,与其它地产公司相比,公司现金流充裕,且在保障性住房领域拥有“建筑+地产”的优势,目前公司估值处于建筑和地产板块的底部,维持“推荐”的投资评级。未来股价推动因素来源于保障性住房的稳定推进和公司股权激励计划的具体实施;风险来自于房地产政策调控带来房建及房地产增长的不确定性。

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　　五粮液：业绩稳定快速增长 12个月可看50%空间

　　五粮液 000858 食品饮料行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡春霞 撰写日期：2011-09-14

　　预计三季报业绩增速40%以上：1-8月收入增长30%以上,净利润增长40%以上。1-8月整体销售近9万吨,预计全年计划销售13.5万吨目标可实现(对应销量增速29%)。公司今年以来高档酒销售淡季不淡,包括中低档系列酒在内全产品线均呈现出需求旺盛的态势。

　　公司今年以来变化：1)加大了团购和定制酒推广力度：团购比例提高推升吨酒均价(五粮液团购价于2010年9月底涨40元至569元,幅度7.5%;团购价较出厂价高60元,对应幅度11.8%)。2)销售改革：公司今年工作重心在中价位酒,华东营销中心逐步酝酿渠道模式变革,对经销商的考核也主要集中到系列酒方面;对开发品牌逐步梳理,与品牌开发商签订军令状,不达标即淘汰。3)集团领导换届：管理层释放业绩、中层干部加强营销动力充足。茅台今年大幅释放业绩信号明确;白酒新科探花洋河近几年快速增长趋势不减,市值已超1200亿,距离五粮液市值仅差12%。公司管理层面临较大竞争压力。

　　公司未来看点：1)华东营销中心为唐总力推,预期运作成功后将逐步向全国复制;高档酒团购定制占比预期将进一步提高。总体来看公司销售模式在逐步走向扁平化,对中档酒渠道推力也在逐渐增强。2)永福酱酒有望成为公司新一增长极。3)证监会调查结案,资本运作将迈出重要一步。4)大幅提价直接提升明年业绩,预计明年高档酒收入将增40%以上;预期系列酒年内也将有不同幅度提价。

　　十二五规划：公司计划十二五末白酒销量20万吨、收入400亿。按此计算,公司十二五期间销量复合增速14%,收入复合增速21%。

　　盈利预测与投资建议：高档酒持续旺销,中低档酒积极运作不断突破将带动业绩持续超预期。今年大幅提价直接贡献明年业绩,预计11-12年Eps1.66、2.33元。以未来12个月为期,可给予12年25倍左右PE,看50%空间;6个月目标价49元,对应12年21倍PE,建议增持。

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　　驰宏锌锗：期待2014年的产能投放

　　驰宏锌锗 600497 有色金属行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：桑永亮 撰写日期：2011-09-14

　　事件：

　　自产矿产量增长主要集中在2014年底。

　　(1)韶通矿资源储量很可能超过100万吨铅锌金属。目前采矿量20万吨/年,选矿处理量60万吨/年。实际金属量产量为1.5万吨,其中1.1万多吨锌金属量,0.3万多吨铅金属量。预计2014年底,采选矿能力达到60万吨,按品位15%-18%,考虑到回收率,金属产量大约在8-10万吨/年。

　　(2)塞尔温铅锌矿,位于北极圈附近,深部品位10%左右。气候寒冷可能使采选成本较高。2014年底投产,计划生产30万吨金属量。

　　(3)大兴安岭钼矿,2014年底投产,钼金属1万吨。

　　冶炼产能增长比较平稳。曲靖冶炼产能将达到10万吨电铅(其中粗铅8万吨),10万吨电锌。会泽冶炼产能将达到10万吨的电锌,6万吨的粗铅,30万吨废渣处理(废渣含锌量10%-15%,能提出4万吨金属),预计2011年12月试投产,2012年产量达到产能50%。

　　集团资产有注入预期但没有时间表。集团资产主要有两块：

　　(1)荣达矿业,生产矿区坐落于呼伦贝尔大草原新巴尔虎右旗境内。拥有整个甲乌拉矿区的3个采矿权、7个探矿权。目前采选产能4500吨/天,矿品位8%左右,每年开工时间为清明节后到11月,年生产188-200天,再考虑回收率等,现在年产量3万吨。未来规划达到生产10万吨/年的金属量。

　　(2)金鼎锌业,金鼎整个矿区目前保有储量1209万吨。年采矿规模130万吨,选矿日处理2800吨,冶炼年产12万吨电锌,6万吨硫酸,3万吨的硫化锌,远景规划20万吨电锌。

　　由于公司重视环保责任,生产成本比普通民企高。驰宏矿区海拔2100米高度,已经采到地下2560米,垂直深度1500米,供水、通电、通气等等成本都会增加。现在从采矿到精矿,成本大约6000元/吨。冶炼成本方面,由于公司重视环保责任,生产成本比普通民营企业略高。

　　副产品产量即将恢复。由于老冶炼厂关停,锗2010年仅生产8.8吨,但新冶炼厂投产后产量还会恢复到30吨。以后驰宏锌锗将出售锗精矿给参股49%的云南北方驰宏光电有限公司,赚取投资收益。公司其他自给矿含银产量100吨/年,黄金产量65公斤/年。

　　我们给予公司谨慎增持评级。主要因为

　　(1)目前宏观经济基本面依然低迷,欧债和经济下行风险较大,对铅锌价格影响较大。

　　(2)未来两年自产矿增量较小,业绩具有不确定性。

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　　亚盛集团：聚集农业资源领先

　　亚盛集团 600108 农林牧渔类行业

　　研究机构：宏源证券 分析师：胡建军 撰写日期：2011-09-13

　　报告摘要：

　　统一经营模式提高空间很大。统一经营模式目前占耕地的百分之十几,但营收占35-40%,经营效率远高于半包和全包。公司拟将统一经营的比重提高到三分之二,滴灌项目的实施及规模化经营提供了这种可能,且公司能主导从承包经营向统一经营的转变。

　　耕地面积有扩大的空间,在使用上向毛利较高的啤酒花等倾斜。公司拥有土地342万亩,但耕地只有47万亩。虽然直接将荒滩改变为耕地,在政策上和使用上均存在障碍,但通过种植苜蓿草等方式逐步将耕地外延扩大,在实践中是可行的。另外,滴灌的使用节约沟渠耕地占用约10%。公司目前实际应用的耕地在50万亩左右。啤酒大麦曾是公司种植面积最大的作物,曾达约17万亩,目前已经压缩到10万亩,耕地向啤酒花及马铃薯等盈利前景较好的作物倾斜。

　　滴灌工业产能急速扩大,毛利率走低至合理水平。公司现拥有6条滴灌生产线(包括吉林两条),随着定增项目20条生产线及公司在建剩余4条生产线的实施,滴灌生产能力超过年5亿米。公司10年的滴灌工业毛利率已经由08-09年的36%和29%降至22%,未来有望维持22-23%左右的水平。但滴灌线自用可能使利润后移至农业板块。

　　给予增持评级。30万亩滴灌工程项目实施,单位收益有望提高20-50%,啤酒花、马铃薯等盈利前景值得看好;滴灌产能扩大带来规模效益及现金流;看好公司气调库及物流系统建设带来的产能消化及盈利空间。公司其他待开发资源也带来市场想象力。预测公司11-13年净利润1.73/3.69/5.32亿元,现股本EPS分别为0.10/0.22/0.32元。从人均耕地及淡水资源国际比较看,国内农产品价格上涨是长期趋势,考虑到公司在土地资源及大农业方面的市场地位,给予增持评级。

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　　铁龙物流：站在新一轮造箱周期的起点上

　　铁龙物流 600125 公路港口航运行业

　　研究机构：安信证券 分析师：汪立 撰写日期：2011-09-13

　　报告摘要：铁路特种箱发展环境将发生质变。铁路特种箱发展环境主要变化有：(1)随着铁路客运专线建设推进、既有线的更新改造、铁路装备水平提升,铁路运力紧张局面将会得到明显缓解,从而缓解集装箱时效性要求高与铁路运力紧张的矛盾;(2)18个铁路集装箱中心站将于2012年全部投入使用,将会明显提升集货效率和装卸效率,从而节省全程运输时间;(3)随着集装箱班列开行次数增多,铁路集装箱运输组织形式优化,铁路特种箱运输服务水平将会明显提升;(4)铁路体制改革将释放铁路行业活力。

　　铁路特种箱进入一轮扩张周期。由于08年的国际金融危机,特种箱业务经历了失落的两年,到2010年特种箱业务实现了大反转,一方面特种箱使用效率大幅提升,另一方面全程物流模式带来的收入大幅增长,特种箱业务收入实现70%以上的增长。正是因为既有箱使用效率提升,才让公司管理层坚定了大规模扩张的决心,从箱型来看,干散货箱成为扩张规模最大的品种。过去市场都寄希望于新箱型的市场开拓,而忽略老箱型的成长空间。从中期来看,我们认为到2015年特种箱发送量有望超过150万TEU,新箱型随着市场拓展,也有望逐渐开始贡献利润。

　　沙鲅线二期改造将带来确定性业绩增量。沙鲅线二期改造投资2.4亿元,将于2012年下半年完成,扩能改造后理论运能8000万吨,我们预计2011-2013年运量复合增长率为15%。公司是大股东唯一上市平台。公司大股东是中铁集装箱,持有公司15.9%股权,实际控制人是铁道部。近年来,铁道部一直在拓宽融资渠道,缓解资金压力,股权融资是铁道部的必然选择,所以未来通过向铁龙物流注入资产换取资金可能性较大。中铁集装箱总资产73亿,2010年实现营业收入107.3亿元,除了铁路普箱、平车等资产外,公司还是中铁联集(铁路集装箱中心站运营主体)第一大股东。

　　上调评级至“买入-A”。预计公司2011-2013年每股收益为0.47元、0.61元、0.75元,动态市盈率分别为22.2倍、16.8倍、13.8倍。特种箱业务进入快速增长期、沙鲅线二期改造后增长确定性高,公司两翼齐飞成为现实;公司是中铁集装箱唯一上市平台,存在资产注入的可能性。鉴于公司基本面发生积极变化,上调公司评级至“买入-A”,目标价15元。风险提示：经济增长放缓导致特种箱需求下降。

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　　银之杰：软硬兼修 爆发可期

　　银之杰 300085 计算机行业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：任文杰 撰写日期：2011-09-13

　　摘要：

　　银之杰由一家主要以软件产品为主转变为软硬结合内外兼修的全面产品提供商。目前公司利润主要来自于软件未来符合客户需求的硬件产品也存在高增长可能。长期以来,公司主打产品为软件,只有极个别产品为硬件。近期,公司加大投入,建立了专门的硬件开发团队。在短时间内根据客户的特定需求,开发出或正在开发多款迎合银行客户特定需求的产品,其中包括：将传统验印技术和远程影像授权技术结合的多功能影像采集平台,及替代市场上现有电子回单柜产品的新型回单自助打印系统、及创新性产品印鉴卡管理柜和印章智能管理系统等。新产品的推出不但能够帮助企业更好的满足现有客户不断更新的需求,同时还为公司获得更多优质客户创造机会。

　　良好的客户基础及不断扩展的客户网络 银之杰作为少有的几家银行影像软件服务提供商,多年来在众多银行拥有较深的客户关系。由于银行作为金融业中最敏感的机构之一,客户关系的建立一般来说时间周期长、流程复杂、手续繁琐。但客户关系一旦建立,被替代的可能性将非常小,同时产品对客户的使用习惯养成使得客户有一定的黏性。最近,公司拿下中国银行远程授权系统1000万的订单,为公司开拓新的重大优质客户做了很好地铺垫,未来期许能够通过良好口碑获得更多优质客户。

　　验印及影像技术的领导者 十几年来,银之杰作为行业标准的参与制定者之一,一直引领着银行影像软件行业的行业发展方向。如今随着技术开发团队的经验积累,加上与客户良好互动掌握的客户需求,公司又掌握或开发了一批市场领先的技术,为未来不断有新的产品推出做好铺垫。

　　积极拓展战略合作,形成优势互补,外延扩张,并购优质资产 公司在银行系统长期累积的客户关系及良好口碑,也为公司进一步寻求战略合作商开辟道路。目前公司已经与部分有技术优势互补的公司有过接触,如未来战略合作成功,又将成为新的利润增长点。同时公司也不甘于目前现状,在内部队伍壮大的同时也在寻求外延式扩张,在资本充足的情况下试图购买市场上的先进技术或并购相关公司,将公司打造成为影像软件的巨头。

　　给予公司“审慎推荐”投资评级 从短期业绩增长的角度,我们对该公司的未来持谨慎乐观态度。因此给予“审慎推荐”的投资评级。需要提醒的是,投资者应注意新产品存在客户接受度的风险。

　　风险提示

　　银行业IT设备的采购周期长,新客户的获取一般要经历很长的周期,新产品的销售预期也存在不确定性。