四阴夹一阳 熊市末期大盘调整仍未结束

　　本周A股缩量阴跌，四阴夹一阳，市场表现乏善可陈。目前市场已初现熊市末期特征，但估值的二元结构及经济层面的结构性问题表明本轮市场走出拐点的时间与复杂性将远超当初2005年基本面拐点，只欠制度东风以及2008年的严重超跌。牛市起点的另一特征是个股的股价绝对便宜，至少四分之三以上个股走势出现在坐标的第四象限，而目前走了3年的小股票行情对应的是高高在上的股价，即使估值合理，但在赚钱效应缺失、市场面临囚徒困境之时，那些在高位锁仓累积巨额利润的资金，是否会不计成本出逃，从而带来连锁反应呢？看看中恒集团（600252）近几年的累积涨幅，以及本周跌停板放量出逃的资金，便可知市场所面临的压力，并且此类股票不少。阴跌局面是市场找不到向上的绝对动力，自我循环不断复制形成趋势的原因，而不是结果。就像很多投资者在谈中国版的“401k”计划，其实这只是股市上涨结果所带来的，而不能说成是股市上涨的原因。

　　对估值合理，盈利确定的非周期性股票的重新洗牌和定位，将是市场真正探底的开始。弱势市场中其实比较忌讳大的折腾，有大反弹的结局就是消耗多头仅剩的力量。对投资者来说，新手死在下跌中，老手死在反弹时。只有当市场中成长性股票显示出超级低估的时候，亦或市场的成长性股票估值结构降到合理水平的时候，做多的力量才会真正迸发出来，在润物细无声的进程中达到于无声处听惊雷的效果。