借RQFII之名 券商股有望继续大涨

　　一、主线下的机会和风险

　　股指重新运行到2600点位置，前期我们从行为分析角度看，随着外围危机的连续爆发，国内出台对冲政策的可能性在增大，包括金融改革和地产调控的政策。

　　今天消息面出现了相关的信息，主要是"首批RQFII传月内出台，有望助力国内市场"，从行为分析的角度看这显然是管理层为了维稳市场而释放出来的信号弹，主要是稳定市场信心，预期后续将有政策不断的刺激场外资金入场，在这条主线下，我们继续看好估值低廉的券商板块，同时看空黄金板块。

　　二、为什么我们看好券商的机会（机会）

　　近期我们从蛛网博弈推演平台格局分析得出，在证券市场制度改革提速的背景下，券商板块将有中级反弹行情，近期的市场表现初步证实了这一点，今天再次强调以下几点作为我们看好的基本逻辑。

　　1，RQFII的推出，有利于激发市场交易活跃，显著利好券商板块

　　RQFII的加速推出，实质影响其实不大，但从行为分析的超预期来看，这显然是管理层呵护2500点的动作所在，尤其在一些政策出台低于预期的背景下，启动直接的资金入场成为首选。

　　从行为分析来看，我们认为这将刺激国内市场的交易活跃度，因为不再拘泥于只有做多才能挣钱，类似股指期货交易，将极大的增强股市的交易量，显著利好券商板块。

　　2，产业资本并购的估值高于当前市场对券商的估值，提示我们二级市场正在犯错误

　　券商低估值已经引起了产业资本的关注：好股道的财经数据显示，我们近期观察到西南证券（600369）发行新股吸收合并国海证券（000750）的估值标准为标的物2倍市净率，反观当前国内市场对券商的估值，整体市净率在1.4-1.8附近，也就是产业资本的估值还要高于二级市场的估值，从历史经验来判断，二级市场正在犯错误。

　　3，券商板块有望迎来并购时代，看好中长期的龙头表现

　　诚然当前整体券商板块与06，07年相对壮大了很多，这也造成市场资金分散，无法造成更强的龙头效应，也是部分资金迟迟不敢大规模做多券商的原因之一。

　　从行为分析角度看，随着板块估值的进一步沉底，从产业资本角度看，龙头利用自身的实力，对当前估值低廉的同行进行并购成为大概率事件，我们可以预见在未来几年，券商行业有望进入一个并购的时代，从中长期来看，券商的龙头有望通过并购获得持续的业绩增长和市场表现。

　　三、为什么我们看空黄金板块（风险）

　　本轮下跌之前市场形势复杂，危机爆发后市场避险情绪强烈，纷纷抢入黄金类个股，导致近期黄金板块走势强劲，远超市场表现。近期随着黄金价格的暴跌，我们判断黄金价格有望形成拐点，而当前市场情绪逐步稳定了，从行为分析角度看，避险心理出现了变化，资金可能撤出重新流入风险板块中，这将导致黄金板块走弱，风险较大。