中国一年期央票利率持平 发出重要信号(2)

　　资金面继续波动，市场利率连续第三个交易日大涨，22日上海银行间同业拆放利率(Shibor)持续上行，7天利率在上周五冲破4%之后逼近5%，隔夜利率也站上了4%的高位。在银行间债券市场，1天与7天回购利率亦分别升至4%和5%之上，而3天利率更是飙涨127个基点，升至4.996%。"借钱的日子真难过。"银行间交易员感叹。

　　据券商人士透露，上周国电电力转债发行冻结了2500亿到3000亿的资金，促发了资金面紧张形势，本周四申购资金解冻之后有望得到缓解。

　　另一个负面因素是，本周央票及正回购到期资金量仅250亿元，为今年1月以来最低。此前四周，央行已经连续净投放资金累计超2000亿元。

　　招商银行金融市场部分析师刘俊郁分析称，未来两周都是公开市场到期量较小，如果临近月底资金面开始抽紧，央行可能难以利用常规渠道投放资金，包括回购利率在内的资金成本可能又将出现较大幅度的波动。

　　今日央行将发行2011年第64期央票，期限为1年，发行量30亿元。浦发银行资金总部提醒称："目前还不能证明央行会于近期加息，但需要密切关注本周二的一年期央票发行利率。"

　　中金公司利率策略周报指出，央票利率上调最主要的目的是提高央票发行量，使得公开市场的回笼力度能够加大；但加息可能性不能排除，不过不会对债市形成明显的负面冲击。

　　刘俊郁认为，目前市场资金面还是脆弱的，而央票利率意外上行，则表明目前政策还将维持紧缩性取向。他并称，在当前银行体系资金杠杆受控的情况下，加息对市场的影响事实上远没有资金面紧缩的影响大。根据中金公司估算，目前银行超储率仍维持在1%附近，回购利率很容易因为融资需求的短期扰动而出现较大的波动。由于未来一段时间融资需求有望重新回升，回购利率恐难以回到8月初的水平，并存在一定的上行风险。(.第.一.财.经.日.报 .董.云.峰)

　　央票利率成加息风向标 A股方向选择

　　央行22日发布公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，将于今日发行30亿元1年期央票，发行量较上一期回落20亿元。分析人士认为，本期1年期央票利率上涨与否将会影响到市场对加息的预期：上涨则强化加息预期，持平则会弱化加息预期。

　　上周1年期央票利率上行8.58个基点之后，3个月期和3年期央票利率也随着上涨，尤其是前者极大增强了市场对于加息的预期。因为1年期央票发行利率的调整往往是基准利率调整的信号。这个经验已经被多次验证。

　　尽管业界对于央票利率上涨持有不同观点，但A股市场的反应则是比较激烈的，从上周二开始，上证综指已经连续五日下跌。也许，随着1年期央票利率的明朗，A股市场也将作出阶段性的方向选择。

　　宏源证券范为则认为，这一次央票利率的上行，意味着短期内央行不太会再采取加息或者是提准进行货币政策紧缩。范为给出的理由是，目前全球经济复苏的不确定性非常强，央行不太可能动用两率来调整货币政策，而更需要倚重的是公开市场操作。