机构最新动向揭示 下周一挖掘11只黑马股(5)

　　汉钟精机:新产品多点开花,冷链景气上升,上调至“买入”

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司

　　投资要点:

　　公司今日公告将2013年净利润增速预告从15%~35%上调至25~50%。2013年度归属于上市公司股东的净利润为12265.35~14398.45万元。

　　公司上调2013年中期业绩预告之后,这是2013年度第二次上调业绩预告,预计公司2013年净利润增速40%以上,超出我们及市场30%的预期。

　　我们认为业绩不断超预期的核心原因是:基于持续的研发能力,公司不断推出新产品,市场推广超预期。公司从生产螺杆空压机、螺杆制冷压缩机起步,业务逐渐拓展到真空泵、离心压缩机领域,具备螺杆膨胀机、涡旋压缩机等技术储备,体现出公司非常强的内生性增长和拓展创新能力,这是公司能够保持其竞争优势地位的核心。正是由于具备这样的核心竞争力,使得公司能不断推出新产品,促进产品升级,完善产品结构,提升利润水平,并且在产业景气向上的外部环境下,迅速地占领市场,提升收入增速。具体到各项业务上来看,2013年冷冻冷藏压缩机业务推出了LB系列产品,中央空调压缩机业务推出1000立方米以上大型化产品,这些新产品价值量更大,毛利率更高,提升了公司收入增速和盈利水平;空气压缩机业务推出了7~8公斤小型化产品,拉动空气压缩机业务销量创历史新高,提升了产能利用率。

　　公司将继续进行产品升级和新业务拓展。基于2013年以及过往公司新产品成功产业化的经验,我们有理由相信,未来公司推广的新产品和新业务也将取得良好的市场效果。2014年将推广的新业务和新产品有:

　　1)离心制冷压缩机、永磁无刷空压机,进口替代空间大。2014年离心压缩机机头开始给国内机组厂商配套,竞争对手是美国开利、特灵、约克和麦克维尔四大家。永磁无刷空压机进入大力推广期,竞争对手是阿特拉斯等2-3家国际巨头。以上两个新产品技术与外资品牌在同一水平,价格优势明显,将逐步对外资品牌进行进口替代。

　　2)2014年公司将进军余热回收领域,大力推广螺杆膨胀机。在国内节能产业政策大力推广的背景下,公司转变思想,计划加大螺杆膨胀机的推广进度,目前在谈项目储备充足,2014年计划推10个左右示范项目。低温余热回收市场刚刚启动,市场空间巨大,利润率水平较高,市场参与者少。一旦成功,公司收入增速和利润水平将得到大幅提升。

　　冷链物流产业景气向上,为公司发展提供了良好的外部环境。我们认为在冷链行业景气向上的背景下,基于公司的产品开发能力和业务拓展能力,2013年公司冷冻冷藏业务销量增长约40%,保守估计2014年增速30~40%以上。

　　2014年业绩\估值双提升,上调至“买入”。上调2013~2015年盈利预测至0.62、0.8和0.98元(上次预测是0.58、0.73、0.89元),对应PE分别为27、21和17倍。我们认为,冷链产业景气,冷冻冷藏产品高增长确定;2014年螺杆膨胀机将加大推广力度,公司开始进入余热发电市场,估值具备较大增长空间,参考同类公司估值水平,我们认为2014年合理估值区间为30~35倍。上调评级至“买入”。

　　风险提示:新产品推广进度低于预期。