年前转折点将至 打响两千点保卫战20只股戮力(7)

　　　　伟星新材:坚持零售为先,继续大力发展PPR

　　伟星新材 002372

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈 撰写日期：2014-01-17

　　核心观点:

　　坚持“零售为先”的思路,继续大力发展PPR

　　自2012年下半年公司销售策略调整以来,PPR毛利增量占比大幅上升,已经成为公司毛利贡献的最主要产品。2014年公司将延续零售为先的发展思路,在零售市场打好基础之后再带动房产、市政等工程业务的发展。我们预计2014年公司的收入结构变化将延续2012年下半年以来的趋势。

　　营销展望:拓宽渠道,改善服务

　　营销框架已搭建完毕,现阶段渠道建设的重点在于:提高营销网点的密度;销售渠道继续下沉。除了拓宽渠道之外,公司另外一项工作重点便是抓好星管家服务。目前星管家由经销商提供,总公司提供标准和要求,意图在于让经销商发挥最大的主观能动性,增强客户的消费体验。就目前“星管家“服务的执行力度而言,仍有提升空间。

　　股权激励第二期行权,彰显管理层信心

　　公司对提出第二期行权要求的13名激励对象的390万份股票期权予以行权,行权价为12.15元/股,彰显了管理层对公司未来发展的信心。

　　投资建议:维持“买入”评级

　　公司战略清晰,家装管材定位于国内中高端蓝海,既避开了激烈竞争,又符合自身禀赋;公司管理能力和执行力很强,目前品牌和渠道建设、异地扩张进展顺利,渗透率有望持续提升;公司在浙江以外的市场占比仍然很小,潜在扩张空间较大。预计2013-15年EPS分别为0.91、1.18、1.47元/股,公司不一定有短跑的爆发力,但胜在长跑的耐力,维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩张低于预期。