丽江旅游 002033
研究机构:海通证券 分析师:林周勇 撰写日期:2014-01-16
事件
1月11日凌晨,香格里拉独克宗古城发生火灾,大火于当日晚间被扑灭。据中国新闻网等媒体报道,经初步统计,本次火灾共造成独克宗古城仓房、金龙、北门三个社区共242栋房屋受灾,另有43栋房屋因建立隔离带需要而拆除。
1月13日,丽江旅游股价下跌4%,跌幅远超过旅游指数(-0.2%)和其他景区股(仅峨眉山跌1%)。我们猜测或与独克宗古城大火有关,因丽江旅游在独克宗古城有一项目。
点评
公司项目未受影响。虽然丽江旅游的香巴拉月光城项目选址毗邻独克宗古城,但由于该项目仍处于前期准备阶段,并未正式动工(预计2016年方能投入运营),因此,大火并未对公司造成直接损失。
独克宗古城魅力依存,或许因此更出名。本次受灾主要是古城中下段的如意客栈周边的民房、商铺、基础设施等,古城核心资源景观(如大佛寺、转经筒、藏经楼、古城博物馆、月光广场等)并未遭到影响。因此,古城的吸引力并未受到显著影响,反而有可能提升独克宗古城的知名度(如96年地震提振丽江古城知名度)。
香格里拉旅游资源丰富,仍是游客向往之地。香格里拉旅游资源丰富,目前大小景区76个,海拔超4000米的雪山470座、林海中镶嵌着众多高原湖泊,如:普达措国家森林公园、虎跳峡、香格里拉大峡谷、哈巴雪山、长江第一湾、中国最大的华泉台地--白水台及霞给温泉、天生桥温泉、上桥头温泉等。此外,还有号称“小布达拉宫”的松赞林寺。因此,此次独克宗古城失火,不会影响游客对香格里拉的向往。
由于目前是香格里拉的淡季,短期影响也不会很大。
综合以上分析,我们认为独克宗古城失火,不会对香格里拉的旅游业产生明显影响,反而有可能因此提升独克宗古城的名气。公司项目目前尚处前期阶段,也不会受到影响。资本市场的反应似乎过度。
“买入”,6个月目标价17元。我们预计2013-15EPS分别为0.58、0.68、0.75元,对应13、14PE仅21、18倍(考虑定增后的股本摊薄),“EV/2013EBITDA”8.9倍,低于国际水平(10倍)。此外,也仅比定增底价高出8%(11.33元/股)。我们认为,目前是较好的投资机会,建议“买入”,6个月目标价17元(14PE25倍)。
未来的看点:异地扩张的进展(如泸沽湖、香格里拉等地)、定增的进展(已获定增批文)。
风险提示:旅游法取缔零负团费对短期经营的影响、异地扩张进度低于预期、H7N9等突发事件。