沾智能即涨 两只家电股成智能电视龙头(3)

　　青岛海尔:2014瑞银大中华研讨会快评

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇 撰写日期：2014-01-15

　　空调业务增长较快,冰洗维持稳定增长

　　2013年第三季度,海尔空调、冰箱、洗衣机收入同比增长分别为38%、5%和13%,空调业务增长较快,冰箱和洗衣机维持稳步发展。由于8月份空调新冷年开盘,经销商重新选择厂商时对海尔产品的倾向性加大,带来空调的较好表现,我们预计4季度公司空调销量仍有望维持较快增长。

　　与KKR和阿里巴巴合作,发挥协同效应

　　公司通过引进国际战略投资者KKR,在战略、机制、海外市场等6个领域内实现资源对接(如渠道、产品开发等),充分发挥协同效应,目前公司与KKR合作的“百日计划”正在审批进程中。同时,控股子公司海尔电器引进战投阿里巴巴,加速布局大件物流。目前海尔全国覆盖2600个网点,配送半径250公里内一天到达,480公里两天内到达,物流效率位居国内前列。

　　智能家电是2014年公司的重要方向,有望再次引领行业

　　2013年海尔已发布的智能产品有天樽空调、空气盒子和焙多芬烤箱,可以通过手机、微信等方式获取信息并进行远程控制,如监测PM2.5、设置睡眠曲线等。2014年公司有望延续智能化发展战略,推出更多智能新品。今天Google宣布以32亿美元现金收购智能家居公司Nest,加之年初2014 CES上展出众多智能新品,我们判断智能家居已成趋势,海尔将再次引领行业。

　　估值:维持“买入”评级,目标价24元

　　我们维持公司2013-15年1.52/1.81/2.21元的EPS预测,基于瑞银VCAM贴现模型(WACC假设10.9%),维持24.0元的目标价,维持“买入”评级。