落实中央1号文件部署 农业部添三行业政策红利(3)

　　雏鹰农牧:增发价做底，期待业绩超预期

　　雏鹰农牧 002477

　　研究机构：民族证券 分析师：刘晓峰 撰写日期：2013-11-13

　　基本观点:股价逼近9.54元的增发价，短期有较为强烈的反弹需求，中长期将有超预期的业绩来支撑公司股价，调高评级至“买入”。 2014年生猪养殖业务将迎来“量升本降”，业绩超预期将是大概率事件。

　　随着生猪出栏量增速的提升、债券和股权融资资金的到位，2014年期间费用率至少会保持稳定，绝对额肯定还会增加。

　　2014年是搭建“立体式生态营销”体系的元年，我们认可线上营销的大方向，但传播的有效性还需要进一步观察。营销环节“雏鹰模式”的成功尚待时日，配送专营点的扩张节奏放缓。 营销体系建设将以线上为主，辅以体验营销、植入式广告营销、电视/平面媒体广告营销等多种形式； 终端品牌建设的主要载体依旧是生态猪系列产品，低温熟肉制品有望成为线上主力品类，线下品类有望逐步增加，如速冻食品、蔬菜、鸡蛋等等，提高网络复用水平是主要目标； 面对速冻食品、中式快餐连锁以及机构食堂等客户的大宗交易，也将同步推进。

　　我们认可公司品牌建设的大方向，但“前途是光明的、道路是曲折的”。品牌建设的难度要大好多，需要更长的时间来培育品牌。

　　目前股价已经逼近增发价9.54元，无论是短线还是中长线，都是一个很好的介入时点!短期来看，存在着较为强烈的反弹需求；中长线(6~12个月)来看，2014年业绩不断超预期是大概率事件。

　　风险提示:生猪养殖模式升级不够顺利、猪价继续下跌。