8月10日玖福投资组合内参

　　降级并非世界末日 A股有望砸出底部

　　近日由美债降级引发的“惨案”还在延续，但随着各国当局频发维稳声音，我认为已经逐步接近尾声。

　　上周美股遭遇黑色星期四，本周再度出现黑色星期一，

　　周一道指暴挫634点，5.55%的跌幅超过上周四4.31%的跌幅，纳指更是暴跌6.9%。周二亚太股市开盘再度暴跌，随着各国当局频发维稳声音，亚太股市及大宗商品跌幅有所收窄，市场恐慌情绪得到缓解，高收益货币展开了修复反弹行情，美元指数也温和回落。而A股则呈现率先止跌回升之势。

　　早盘A股低开后再度杀跌，最低探至2437.58点，然后止跌回升，下午收复了失地，两市几度翻红，最后上证指数报收2526.07点，微跌0.75点；深成指上涨4.29点，涨幅0.02%；创业板指数上涨0.15%，较主板稍强。

　　此轮风暴来势汹汹，杀伤力惊人，但静下心来分析，美债降级并非“世界末日”。

　　首先，标普的降级毕竟只是一家之言，穆迪和惠誉此前都已确认了美国的最高评级。另外，这次标普的降级行动并不直接影响短期债务，后者是影响规模庞大的货币市场融资的一个很重要因素。8日的欧洲市场，10年期美债的收益率甚至下跌了5个基点。而股神巴菲特近日说，美国配得上“4A”评级，他认为美国经济不会出现二次衰退，并且正在利用现在的大跌“抄底”，巴菲特旗下的伯克希尔公司上周末向再保险商跨大西洋保险控股发出了32.5亿美元的收购要约。

　　其次，对亚洲等新兴市场而言，标普给美国降级可能并非全是坏事，相反还可能成为新兴市场的机遇。人称“新兴市场教父”的邓普顿资产管理执行主席默比乌斯认为，在现阶段，新兴市场的股票和货币可能会更具投资吸引力，因为新兴市场国家拥有比发达国家更多的外汇储备，且债务占GDP的比重更低。在美欧债务危机此起彼伏之际，亚洲的主权债日益成为国际投资人认可的安全“避风港”。

　　最后，A股经过长达两年多的调整，目前估值已经接近金融危机时最低的1664点时的水平，但由于A股管理者只“重融资、轻回报”，导致A股长期低迷，目前的金融“大地震”正好给了一个警醒的机会。在连续暴跌砸出阶段性底部后，大盘有望得到较大的改观。周二CPI达到6.5%当在预期之中，虽然再创37 个月新高，但升幅已经明显收窄，目前断定CPI已达今年最高还难下结论，但是我们已经越来越接近通胀回落期，越来越接近货币紧缩的尾声期。最近大宗商品普跌，生产资料价格向下压力增大，客观上也加速了通胀下行拐点到来。可以预计，四季度通胀压力将得到真正缓解，政策的松动也将逐渐临近。

　　恐慌之后，目前各国市场逐步趋于稳定，截至下午4点，正在交易中的道指期指探底后开始出现回升。前期我一直看好的A股消费板块依然走势顽强，大多逆市再度飘红，而以万科为首的地产股集体回升、航天信息为首的航天板块持续走强，这些逆市走强的品种可能就是今后行情的领涨品种，值得持续关注。