印尼自昨日起禁止原矿出口 国内镍铝概念6股有望爆发(6)

　　明泰铝业:期待CTP版基升级及交通运输用铝的需求爆发

　　明泰铝业 601677

　　研究机构：民生证券 分析师：黄玉,滕越 撰写日期：2013-09-18

　　一、 事件概述

　　我们近日对明泰铝业进行了实地调研,就目前经营与公司管理层进行了交流。公司目前经营稳定,募投铝板带箔生产线技术改造项目仍在建设中。

　　二、 分析与判断

　　公司为铝板带箔龙头企业,募投铝板带箔生产线技术改造项目仍在建设中

　　明泰铝业主要从事铝板带箔产品的生产和销售业务,目前产能40万吨,系国内铝轧制行业的龙头企业之一,印刷用PS铝版基全国排第一,市场占有率约60-70%。公司产品品种丰富,能够满足不同客户在铝板、铝带、铝箔的多元化需求。公司IPO募投铝板带箔生产线技术改造项目仍在进行中,项目投产后3年,公司产能将增加至45万吨。

　　PS版基需求较为平稳,期待CTP版基升级以及交通运输用铝的需求爆发

　　公司印刷铝版基产品需求比较平稳,由于其市场占有率已高达70%,我们判断未来市场增长空间有限。但公司的CTP版基产品仍有极大潜力,作为PS版基的升级产品,未来仍有较大的增长潜力。

　　此外,未来中国铝金属消费向交通运输、包装领域倾斜是大势所趋。公司在2013年1月与轧制技术及连轧自动化国家重点实验室、中国工程院院士王国栋先生共同设立院士专家工作站,主要研究交通用铝及其装备的关键技术的科技攻关及其产业化实施。将为公司未来在交通运输等行业提供技术支持,推动公司汽车、航空等铝产品的开发。

　　公司现金充裕,未来小额贷款公司将为公司提供稳定收益

　　根据公司半年报显示,公司货币资金有7.2个亿,现金充裕,将为公司未来在行业上下游纵向以及横向发展提供现金支持。此外,公司用9000万投资巩义市义瑞小额贷款有限公司60%股权,小贷公司上半年盈利50.89万元。按小贷公司贷款1-3年利率6.15%保守计算,1.5亿股本年利息收入922.5万元,公司60%股权年投资收益达到553.5万元。预期小贷公司将为公司带来较为稳定的投资收益,随着国家对小贷公司的政策支持,未来仍有进一步发展的空间。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　公司作为铝板带箔龙头企业,目前经营稳定,募投项目仍在建设中,产能增长有限,而公司下游铝产品需求平稳,故判断公司业绩保持平稳。预期2013到2015年EPS分别为0.17元、0.20元和0.28元,对应的PE为46、39、29倍,给予公司“中性”评级。

　　四、 风险提示

　　铝价下跌,下游需求放缓。