英国3D打印版战机首飞成功 四只龙头或狂飙

　　英国3D打印版战机首飞成功

　　刚刚过去的2013年，工信部、科技部纷纷制定政策，推动3D打印产业化，也使得3D打印概念股爆红A股。而昨日受英国3D打印版战机首飞成功的消息刺激，3D概念股卷土重来，光韵达、中航精机、中海达、苏大维格等概念股当日涨幅超2%。

　　目前两市的3D打印概念板块上市公司已经达28家，例如金运激光、光韵达、中航精机、中海达、苏大维格、银邦股份、华中数控、福晶科技、宏昌电子、华工科技、大恒科技、南风化工等等。投资者可从3D打印产业链上、中、下游等三条主线掘金。

　　其中，产业链上游的典型上市公司是银邦股份，公司主要进行高密度、高精度粉末冶金零件、粉末材料、医疗器械零部件、各类新材料与复杂部件的研发、生产等。

　　产业链中游的典型公司如有大族激光、金运激光。其中，金运激光拟以3000万元投资设立全资子公司，并实施“3D打印云工厂计划”。“激光3D打印云工厂”是利用互联网云技术，由消费者将激光加工及3D打印数据上传到云，或者将好的创意提交给云平台设计师完成模型数据设计，再由云端工厂集中生产制作完成，通过物流系统交付消费者的一个过程。

　　产业链下游的典型公司是中航重机。公司参与组建的中航激光公司，对王华明教授及其团队多年研究的激光快速成形技术实施工程产业化。激光快速成形技术，是以钛合金等金属粉末为原料，通过激光熔化逐层沉积“生长制造”，直接由零件CAD模型一步完成高性能大型整体结构件的“近净成形”，与传统技术相比具有显著优势。(证券日报)

　　银邦股份：短期业绩受抑,期待产能释放

　　银邦股份 300337

　　研究机构：华泰证券 分析师：陆冰然,刘敏达 撰写日期：2013-10-30

　　投资要点:

　　公司于10月27日发布2013年前三季度财务报告,前三季度实现营业收入11.77亿元,同比增长7.21%,归属上市公司股东净利润为6431万元,去年同期盈利9112.88万元,同比下滑约29.4%。

　　开工率不足对收入和毛利率造成双重影响。公司三季度限电导致开工率不足,7、8两个月内公司遭受负荷控制天数总计达到25天,严重影响生产。公司三季度单季度收入3.63亿元,较今年二季度明显下滑,环比下滑约21%。另一方面,公司三季度毛利率仅为11.6%,较前两季度的15%存在明显下滑,对单季度盈利也构成较大影响。我们判断,毛利率的下滑大概率上是由于公司在产能不足的情况下,为交付订单,对一些低端产品,在热、冷轧两方面都大量依靠外协加工,甚至直接购买,导致公司合理盈利缩减。判断依据为:公司25天的非正常停工,应高于一季度的节假日的停工天数,加之三季度国内外铝价均低于一季度,按铝价加成定价的方式,同等产品的售价应有所下滑。如果不加大对外协产能的依靠,公司收入应低于一季度。但实际情况事三季度收入高于一季度,但毛利额小于一季度。由此,支撑前述判断,并预计在公司供电恢复正常之后,公司毛利率会恢复至正常水平。

　　主业暂时受制于产能瓶颈,未来产能投放预将推动业绩增长。公司计划于四季度试产新的热轧线,此为20万吨募投项目的配套产线。从公司不同产品的盈利能力方面考量,在冷轧线还未投产时,将盈利能力较差的非复合材料冷轧加工环节大量外包,以保障其他高毛利产品的产销,是合理的业务运作方式。由此有望带来较好的产能扩张弹性。这意味着如果公司热轧线投产顺利,明年产能仍有明显的提升空间。

　　子公司业务进展顺利,有望逐渐贡献收入和利润。子公司飞而康在3D打印方面的技术设备布局已基本完成。制粉设备已经投入正式产出,3D打印制件预计在年内会增加设备产能,而HIP已经获得测试性订单。这些环节说明子公司业务将逐渐步入正轨,进入第一个快速发展期。

　　“维持买入评级”。鉴于公司主业长期仍在上升通道之中的判断,且3D打印业务逐渐步入正轨,未来发展前景广阔。维持公司“买入”评级;预计2013-2015年EPS分别为0.54、1.24、1.73元/股。

　　风险提示:产能投放进度不达预期。