8日机构强推买入 6股将成摇钱树(3)

　　中国北车:动车组价稳量升,期待铁路市场化改革

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：董亚光,罗立波,真怡日期：2014-01-07

　　1 月6 日晚间,中国北车公告近期签订若干项重大合同,合计金额约372 亿元,其中,子公司长客股份与中国铁路总公司(以下简称“中铁总”)相关铁路局签订了147.26 亿元的动车组销售合同,子公司唐车公司中标动车组项目金额135.44 亿元,其余合同包括中铁总的电力机车21.33 亿元、客车9.99 亿元,以及阿根廷城铁车辆、阿根廷内燃动车组、北京地铁车辆、重庆地铁车辆等。上述合同总金额相当于公司2012 年营业收入的40.3%。

　　动车组的价稳量升:根据公告测算此次新签时速350 公里动车组价格良好, 非高寒型约为1.93 亿元/列,高寒型约为2.06 亿元/列。而根据前期招标, 预计还将有10 列高寒型时速250 公里动车组合同将在后续签订。根据动车组两次招标情况,我们预测公司在2014 年动车组交付量有望达到170 列/330 亿元,较2013 年的128 列/249 亿元,数量和金额均增长32%左右。

　　期待铁路市场化改革:2013 年,铁路完成了政企分开,但投融资改革尚未进入实施阶段。十八届三中全会强调,要发挥市场的决定性作用,而铁路恰恰是市场化程度很低、改革潜力很大的领域。我们认为,铁路始终是改革的“试金石”,建议积极关注2014 年政府继续推进铁路改革的力度,一旦取得实质进展,铁路设备行业将成为改革红利的享有者。从具体措施来看,政府向铁路企业购买服务、放松价格管制等将是市场化的明确信号。

　　盈利预测和投资建议:根据分产品需求和订单情况,我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入102,063、117,897 和135,723 百万元,归属于母公司股东的净利润分别为4,033、4,926 和5,902 百万元,对应的EPS 分别为0.391、0.477 和0.572 元。基于轨道交通行业需求旺盛,公司积极通过关键部件自制化提升利润水平,同时铁路市场化改革的潜力巨大,参考可比公司估值,我们继续给予公司“买入”投资评级,合理价值为7.16 元。

　　风险提示:原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响。