舟山深化改革意见提发展自贸区 本地股受益(3)

　　围海股份(002586)：行业需求广阔，公司蓄势新一轮快速成长

　　来 源： 东北证券 撰写时间： 2013-12-25

　　海堤工程建设行业业务拓展对企业研发技术、资金规模、设备实力和过往业绩要求较高，具有相当行业门槛。目前行业整体集中度不高，公司作为国内规模最大的海堤工程建设企业，市占率约为7%左右，未来还是具有一定提升空间。

　　海堤工程建设整体市场受益“加强水利建设”和“发展海洋经济”双向驱动，以往几年保持平稳较快增长态势；同时，目前来看，沿海地区土地供需矛盾突出，建设用地较为紧张，围海造地需求强烈，且经济利益明显，地方政府动力充分，各地相继出台围垦规划，后续市场规模可观，公司有望充分受益。目前来看，公司在手订单充裕，明年业绩预计能保持较快增速。同时公司在巩固省内市场的同时，也逐步布局省外市场，并取得积极效果。在业务模式上，随着公司资金和品牌实力的提升，公司积极发展BT等多种业务模式，有效提升公司收入规模和盈利水平。公司淤泥固化业务已经投资兴建生产基地，并在虹港石化项目中得到应用，后续如推广应用顺利或将成为公司另一重要看点。

　　公司定增计划发行价格不超过9.66元/股，发行股票数量不超过6300万股，募集资金总额不超过60000万元(含发行费用)，目前定增工作进展顺利，已获证监会审理通过。我们认为，定增顺利实施将大幅提升公司综合实力，将为公司新一轮快速发展蓄势。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2013年、2014年、2015年每股收益为0.36元、0.50元、0.68元，目前股价对应PE分别为35x、25x、19x。整体来看，行业受益政策扶持，未来市场空间广阔，公司作为行业龙头将充分受益。同时公司今年以来订单快速回升，三季度业绩拐点明确，目前在手订单充裕，后续业绩有望继续保持较快增长态势，我们给予公司“推荐”评级，建议积极关注。

　　风险提示：水利行业投资和海堤工程行业投资低于预期；滩涂围垦政策出现调整；新签订单及订单执行低于预期；现金回款风险。