独家数据：六股目标涨幅超50% 11股超40%(名单)(2)

　　长安汽车:长安福特持续发力,13 年业绩超市场预期

　　长安汽车 000625

　　研究机构：申银万国证券 分析师：常璐 撰写日期：2014-01-03

　　长安福特持续发力,13 年业绩超市场预期。公司发布13 年业绩预告,显示公司全年盈利为32-38 亿元,同比大增121.2-162.7%,13 年EPS 为0.69-0.81元;对应13 年四季度净利润为9.15-15.15 亿,同比增长32%-119%;单季度EPS 约为0.20-0.33 元。我们预计公司全年业绩将在预告中位数之上,约为0.75-0.78 区间。

　　福特全年量利齐升,是助推公司业绩超预期的主因。伴随着新福克斯、翼虎、蒙迪欧、翼搏的持续放量,长安福特单月销量屡创新高,13 年四季度月销量能稳定在7 万台之上。我们预计全年长安福特销量为68 万辆,同比增长60%。

　　预计全年长安福特净利润接近85 亿元,同比增长超过160%,贡献EPS 约0.90元。

　　全年马自达贡献微利,本部未能减亏,两者为14 年业绩增长奠定弹性。13 年由于车型及行业原因,长安马自达销量出现萎缩,高盈利车型CX-5 由于产能约束当前未能充分反映至盈利端。本部由于北京工厂折旧、微车销量下滑及减值因素导致13 年亏损幅度加大。预计14 年长安马自达盈利体量大幅提升,本部亏损幅度有望收缩。

　　14 年盈利预测有望持续上调。我们早在13 年5 月份就将长安全年的盈利预测调至0.77 元,远高于市场一致预期。当前我们判断市场对于公司14 年的盈利预测相对保守,其中长安福特、长安马自达及本部的盈利贡献均有上调的空间。

　　维持短期15.6 元目标价,维持买入。维持对于公司2013-2015 年EPS 为0.77、1.20 元和1.47 元的盈利预测,对应PE 分别为14.9 倍、9.5 倍和7.8 倍。对于长安福特、长安马自达及本部而言,未来向好的趋势仍在延续,公司14-15年盈利预计仍有上调空间,维持短期15.6 元目标价,买入评级。