7日机构强推买入 6股将成摇钱树(6)

　　长安汽车:业绩符合预期,确定高成长

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：后立尧 日期：2014-01-06

　　事件:

　　1月2日晚,长安汽车公布了2013年业绩预告。

　　评论:

　　公司预告2013年全年净利润为320,000万元-380,000万元,同比增长121.24% -162.72%,EPS0.69-0.81元, 符合市场预期。

　　根据公司数据,2013年1-11月,长安汽车共实现整车销量191.79万辆,同比增长21.4%,其中自主品牌轿车产销34.77万辆,同比增长66.2%;其中,主要盈利点长安福特产销汽车61.20万辆,同比增长62.7%,预计长安福特2013年销量达到68万辆,同比增长超60%。

　　福特2013年大丰收,2014有望再创辉煌。得益于新车型(翼虎、翼搏、新蒙迪欧和新嘉年华)的成功投放, 2013年福特销量快速提升。2014年福特将无新产品投放,公司的销量增长将由存量新品拉动。预计产能改造后, 二工厂翼虎的产能将会提升至1.2万辆/月,全年翼虎销量预计14万台。而新蒙迪欧上市以来亦表现优异,受制于产能因素,预计未来月销量仍维持在9000-10000台左右,2014年销量达到10万辆。当前福特在中国投放的车型普遍达到或超越市场预期,新品拉动效应较为明显,我们认为2014年趋势仍会延续。

　　目前福特“1515”的成功实施,2014年11月重庆工厂的竣工和2015年1月杭州工厂的竣工之后,长安福特的产能将达到100万台以上。同时,2015年又进入福特在中国的产品密集投放期,加上福特新一代产品强大的市场竞争力,我们认为福特在中国高速发展仍可期待。综合考虑产能投放及市场需求,预计2014年长安福特销量将达到80万辆,同比增长17.6%。考虑到明年5月变速箱工厂的投产以及产品上量之后采购成本的降低,福特2014年利润率仍会较2013年有所提升,业绩高增长十分确定。

　　长安马自达或成为新的超预期点。2013年1-11月,马自达实现销量5.7万辆,略有下滑,但是产品结构调整明显。新一代创驰蓝天技术代表车型CX-5上市以来表现抢眼,有力的带动了马自达盈利能力的提升。同时,新一代马自达三将于2014年5月上市,进一步充实产品线,预计其月销量可达5000辆以上。预计2014年马自达销量12万辆(CX-5约6万,新马三3万,星骋3万)。马自达工厂产能利用率的提升和产品较强的盈利能力, 有望成为下一个超预期点。

　　CS75有望带领自主品牌大幅减亏。自主品牌A 级SUV CS-75将于今年1季度在北京工厂投产。CS-75作为“五国九地”研发体系下的重要车型,其推出将会大幅提高北京工厂的产能利用率,我们预计其月销量在初期会达到月均5000辆左右,面对国内乘用车最好的细分市场,未来有望进一步提升至单月7000辆以上,进而带动北京工厂大幅减亏或盈利。虽然2014年微车和其他老车型仍有可能拖累盈利,我们预计2014年本部+北京工厂有望在2014年基础上进一步减亏。

　　综合来看:

　　目前行业仍处于较好的向上周期,而长安福特、长安马自达以及自主品牌均处于新一轮产品周期上行阶段,且产品竞争力均较强。新品投放的加速和行业向上周期共振,将使得公司的发展步入快车道,我们依然坚定看好。

　　盈利预测与投资评级。我们小幅上调2013年EPS 至0.75元,预计2013-2015年公司的EPS 分别是0.75元, 1.31元和2.01元,以2013年1月2日收盘价计算,对应的PE 分别是15、9和7倍,考虑到公司的高成长性, 依然维持“买入”评级。

　　风险提示:销量不达预期;福特断轴门进一步发酵影响品牌力。