IPO：揭开291家企业撤单IPO的秘密

　　中国资本市场成为圈钱者天堂的时代已经过去，这一方面固然是管理层加强了监管的结果，另一方面也是前几年IPO疯狂圈钱所导致的恶果，这个在政府推动之下被拔苗助长的市场，不仅投资者需要的投资机制被破坏，其实企业所依赖的融资机制也被破坏得差不多了。这也许是好事，它将倒逼着A股市场返璞归真。当然，投资者已经为此付出了太惨重的代价，这是一个无法弥补的损失

　　中国证监会日前公布了截至12月19日的IPO企业名单。与前次公布的名单相比较，又有上海和广东两家企业退出了IPO申报队伍，这样，今年已经有291家拟上市企业递交了终止审查的申请，止步于IPO之旅。一年里有近300家企业撤单IPO，这个数字已远超历年，也是去年同期全年终止企业数67家的4倍多。

　　这些企业为什么撤单IPO<SPAN style="“”FONT-FAMILY: " p 宋体”无法一一统计。但细细排比，无非是这样两个原因，一是企业因为经营方向的改变，上市计划延后，或者经营业绩发生下降，已经不符合上市条件，因此只能主动退出，另一个更重要的原因是在IPO暂停期间，迫于证监会发起的财务核查的压力而被动退出。但除此之外也不能排除随着市场的冷却，企业已经对IPO丧失了兴趣。< “>  

　　重启的日期已经由证监会公开宣布，现在已经进入倒计时。对于IPO重启后A股市场会出现什么样的情况，投资者现在的目光只聚焦于二级市场，担心重启后的IPO再度造成市场的失血，行情下挫，因此自从证监会作出宣布后，市场行情很快再度陷入低迷。投资者的这种担心自是有其道理的，但其实，那些已经正在摩拳擦掌准备展开IPO的企业也在担心，重启一旦成为现实，它们还能够像以往一些企业一样，利用IPO这个通道将圈钱搞得风生水起吗？

　　一个不必讳言的事实是，中国企业之所以对IPO抱有浓厚的兴趣，甚至不惜造假也要挤入这个队伍，看中的就是市场给它们提供的一本万利的圈钱机会。更为重要的是，与国际市场的IPO不一样的是，中国企业在A股市场上圈钱，得到了政府的政策倾斜，这更使它们的圈钱有恃无恐。其实，按照资本市场的要求，IPO固然可以让企业得到募股资金，但对企业带来的压力也是很大的，比如，一个企业一旦上市，就必须将企业的情况彻底向社会公开，企业再也没有商业秘密可言，这一特点对于处于激烈的市场竞争中的企业来说，是一个必须考虑的负面因素。但是，在“中国式”的IPO中，企业却没有这样的后顾之忧，因为它们完全可以将该隐瞒的事情隐瞒下来，信息的披露可以根据自己的需要来选择。正是在这样的机制之下，中国的企业才会如过江之鲫一般挤进IPO队伍，以至在A股市场上制造了一个可怕的“堰塞湖”。

　　但是，在这一年IPO暂停期间，情况正在渐渐起变化。一方面，证监会发起了财务大检查，一些在IPO申报材料中造假的企业，即使还没有进行IPO，也受到了严肃的处理，对于这些企业来说，它们受到的损失已经不是“偷鸡不成蚀把米”，而是“赔了夫人又折兵”，这远远超出了这些造假者的预期，同时也在申报企业中产生了震慑作用，为数不少的企业正是因此退出了IPO。另一方面，也是更重要的方面是，尽管这一年来IPO处于暂停期间，但证监会终于改变了过去在制度设计上偏向于融资企业的作风，对IPO企业的审核虽然有所放松，但对它们在发行定价以及信息披露完整性、准确性的要求等方面比起以前来严格了许多。在这同时，由于资本市场长期处于冷却状态，这些企业即使获准上市，也已经很难像以往一些企业一样收获巨量募股资金。这样一来，企业对IPO的兴趣必然会减退，有些企业为了IPO而一路大把撒钱，很可能募集到的资金还不够这个高昂的成本呢。

　　就像一些贪官所宣扬的“当官不捞钱，请我也不来”一样的道理，一个企业投入IPO，当然更应该考虑性价比。成本低而收获大，企业就会打破头抢入IPO的跑道，成本高而收获低，就会掉转头去。中国资本市场成为圈钱者天堂的时代已经过去，这一方面固然是管理层加强了监管的结果，另一方面也是前几年IPO疯狂圈钱所导致的恶果，这个在政府推动之下被拔苗助长的市场，不仅投资者需要的投资机制被破坏，其实企业所依赖的融资机制也被破坏得差不多了。这也许是好事，它将倒逼着A股市场返璞归真。当然，投资者已经为此付出了太惨重的代价，这是一个无法弥补的损失。

　　<SPAN style="“”FONT-FAMILY: " p “ 宋体”无法一一统计。但细细排比，无非是这样两个原因，一是企业因为经营方向的改变，上市计划延后，或者经营业绩发生下降，已经不符合上市条件，因此只能主动退出，另一个更重要的原因是在IPO暂停期间，迫于证监会发起的财务核查的压力而被动退出。但除此之外也不能排除随着市场的冷却，企业已经对IPO丧失了兴趣。.<>